Introduktion till Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS)

De amerikanska statskassans inflationsskyddade värdepapper (TIPS) är ett enkelt och effektivt sätt att eliminera en av de viktigaste riskerna för räntebärande placeringar - inflationsrisk - samtidigt som de ger en real avkastning garanterad av den amerikanska regeringen. Som sådan är det värt att helt förstå hur dessa instrument fungerar, uppför sig och kan integreras i en investeringsportfölj.

Varför investera i TIPS?

Med normala (eller nominella) räntebärande placeringar bär investerare inflationsrisk genom att köpkraften för räntebetalningar kan eroderas av inflation utöver deras ursprungliga förväntningar. TIPS är dock garanterade att hålla jämna steg med inflationen enligt definitionen av konsumentprisindex (KPI). Det är detta som gör dem unika och definierar deras beteende.

För att illustrera, antar att 1 000 dollar US-TIPS köpts med en 3% -kupong; antar också inflationen under det första året var 10%. Om detta var fallet skulle TIPS: s nominella värde justeras upp med 10% till 1100 $. Dessutom skulle kupongbetalningen (3%), som också baseras på nominellt värde, vara $ 33 (betalningar justeras och betalas halvårsvis). Resultatet är att inte bara räntebetalningar skyddas mot inflation, utan också obligationens nominella värde, som returneras till investeraren vid förfall. Traditionella nominella obligationer erbjuder inget av dessa skydd.

Eftersom TIPS skyddar investerare mot inflationsproblem och nominella obligationer inte, uppträder de annorlunda. Mer specifikt, när inflationsförväntningarna ökar, kommer nominella obligationer att bli mindre attraktiva när framtida räntebetalningar försvinner av inflationen. På samma sätt, när inflationsproblemen minskar (vilket inkluderar deflation), blir nominella obligationer mer attraktiva relativt TIPS eftersom framtida räntebetalningar blir mer värdefulla på en reell (eller efter inflation).

Hur man köper TIPS

TIPS kan köpas på samma sätt som alla andra ränteplaceringar: antingen direkt som enskilda obligationer via US Treasury eller en mäklare eller en fond. Om en investerare försöker matcha specifika kassaflödesbehov är det vettigt att köpa individuella obligationer.

Att köpa obligationer direkt från US Treasury är det billigaste alternativet i detta avseende. Men om målet är att få en helt diversifierad ränteportfölj av TIPS, är en fonder det bästa alternativet, helst en lågkostnadsfond.

TIPS Portföljkonstruktion

I samband med allokering av portföljtillgångar spelar räntan en viktig roll för investerare i alla storlekar. Tänk på att ränteintäkter över långa tidsperioder ger mycket lägre avkastning än aktier, men det ger också mycket lägre avkastningsvolatilitet. Som sådan tjänar räntan till att minska den totala portföljvolatiliteten, särskilt under tider med marknadspress när aktier kan falla kraftigt.

TIPS erbjuder en ytterligare nivå av diversifiering utöver den nominella räntan genom att de eliminerar risken för inflation för vilken del av portföljen de utgör. Därför kommer de vanligtvis att uppvisa ännu mindre risk än nominella obligationer, som är föremål för inflationsproblem. Genom att kombinera TIPS med nominella obligationer bör ränteportföljen bli mindre volatil, liksom portföljen som helhet.

Taktik

Som är fallet med alla andra investeringsinstrument kan TIPS användas taktiskt. Precis som man kan köpa aktier till ett lågt pris eller nominella obligationer i väntan på en räntesänkning, kan TIPS användas för att marknadsföra tid enligt en investerares förväntningar på inflation.

För att åstadkomma detta måste man först förstå hur man fastställer den inbäddade inflationsförväntningen i TIPS. Detta kan enkelt göras genom att jämföra en TIPS-avkastning med en nominell amerikansk statsobligation. Till exempel, om en nominell 10-årig statsobligation prissätts med en avkastning till löptid (YTM) på 5% och en liknande TIPS prissätts med en YTM på 2, 5%, skulle den underförstådda inflationsförväntningen vara 2, 5%. Med detta i åtanke kan en investerare teoretiskt komma in och ut i TIPS beroende på hans / hennes förväntningar på inflationen.

Med hjälp av exemplet ovan, om en investerare tror att inflationen faktiskt kommer att gå upp till 3, 5%, skulle investeraren köpa en TIPS eftersom den kommer att bli mer värdefull om den faktiska inflationen är större än vad marknaden förväntade sig. Omvänt, om en investerare tror att inflationen kommer att vara lägre än 2, 5%, eller att deflationen kommer att inträffa, kommer investeraren antingen att sälja sina befintliga TIPS eller vänta på att en devalvering ska ske innan han köper.

Emellertid är inflationsförväntningarna på marknaden inte enklare än marknadsstimingen någon annan säkerhet. Tänk också på att den amerikanska centralbanken inte kan förutsäga inflation på kort sikt. Som sådan bör taktiska rörelser in och ut ur TIPS göras baserat på långsiktiga horisonter.

Sammanfattningsvis kan TIPS vara ett underbart verktyg för alla investerare som vill maximera en portföljs riskbelöning. Precis som ränteinkomst är en integrerad aspekt av valfri portfölj, bör TIPS betraktas som en integrerad aspekt av räntefördelningen.

Maximera diversifiering, justera exponering

Utanför specifika behov av kassaflödesmatchning bör TIPS i allmänhet köpas via en fonder för att maximera diversifieringsfördelarna och korrekt exponering för dessa tillgångar. Fonder som erbjuder aktiva förvaltningsstrategier för TIPS kan tillföra värde över tid, men det finns en mycket mindre potential att tillföra värde i ränteplaceringar än aktier. Tänk på att aktiv förvaltning är ännu en satsning i din portfölj, och en dyr i det. Indexfonder erbjuder den mest effektiva tillgången (till en lägre kostnad) till detta investeringsfordon.

För investerare som vill marknadsföra TIPS, hålla reda på de inbäddade inflationsförväntningarna på obligationsmarknaderna och justera din exponering på lämpligt sätt baserat på dina långsiktiga - inte kortvariga - förväntningar på inflationen. Återigen kan värde läggas till i detta avseende över fleråriga tidshorisonter. TIPS är ingenstans nära lika flyktiga (inte heller är avkastningen någonstans lika hög) som aktier, och transaktionskostnader kan lätt överväga små, kortsiktiga marknadsrörelser, så var försiktig och tålamod i detta avseende.

Den bästa åtgärden med TIPS är att upprätta en meningsfull fördelning i din ränteportfölj, säg en tredjedel till hälften av den totala räntefördelningen. Dessutom finns det begränsade möjligheter att tillföra värde genom aktiv förvaltning, så köp en lågprisindexfond och hålla fast vid den. Marknadstid TIPS endast när marknaderna blir irrationella, antingen förväntar sig orealistisk hög eller låg inflation. Tänk också på att Federal Reserve riktar inflationen till de låga enstaka siffrorna och justerar din portfölj efter dessa förväntningar.

Poängen

Om du tänker på dessa faktorer kommer TIPS-investeringar att vara enkla och mycket fördelaktiga för din portfölj. TIPS är kanske inte den mest spännande investeringen, men de är de enda värdepapper som ger en garanterad reell avkastning av den amerikanska federala regeringen. Avvisa inte hur kraftfull en sådan investering kan vara, särskilt om du någonsin planerar att gå i pension.