Verksamhet på öppen marknad kontra kvantitativ lättnad: Vad är skillnaden?

Den amerikanska federala reserven skapades genom Federal Reserve Act 1913. Sedan den inrättades har den haft ansvaret för ett tredelat mandat som inkluderar: maximera sysselsättningen, stabilisera priser och övervaka räntorna. Alla tre delar av Fed: s ansvar kan analyseras individuellt och holistiskt. Att övervaka prisnivåförändringar är central för att förstå den amerikanska ekonomin. Sedan 2012 har Fed riktat sig till en inflationstakt på 2% som den använder som vägledning för prisrörelse. Fed följer arbetsmarknadens sysselsättningskapacitet och analyserar arbetslösheten tillsammans med lönetillväxt i samband med inflationen. Fed har också förmågan att effektivt påverka räntor på kredit i ekonomin som kan ha en direkt effekt på affärs- och personliga utgifter.

Med ansvar och befogenhet att vidta åtgärder för optimering av dessa tre nyckelområden kan Fed använda flera taktiker. Här kommer vi att diskutera Federal Open Market Committee: s myndighet att vidta monitära politiska åtgärder och strategier som den använder genom att titta på både öppna marknadsoperationer och kvantitativa lättnader.

Verksamhet på öppen marknad

Federal Open Market Committee har tre huvudverktyg som den använder för att vidta åtgärder för att uppnå sitt tredelade mandat. Dessa åtgärder inkluderar: öppna marknadsoperationer (OMO), fastställande av den federala fonderna och ange reservkrav för banker.

Verksamheten på öppen marknad är ett verktyg som gör det möjligt för Fed att köpa och sälja värdepapper på den öppna marknaden, vilket påverkar det öppna marknadspriset och avkastningen på specifika värdepapper. Vanligtvis kommer Fed att använda statspapper för öppna marknadsoperationer, men den kan också använda andra typer av värdepapper. Efter finanskrisen 2008 använde Fed hypoteksstödda värdepapper som en del av sin öppna marknadsverksamhet.

I allmänhet ökar priset på köp av skuldebrev på den öppna marknaden och sänker avkastningen. Att sälja skuldebrev sänker priset och ökar avkastningen. Fed använder ofta värdepapper på öppna marknader i takt med sin hållning till räntor. Således, när den försöker höja räntorna, skulle den behöva sälja värdepapper och vice versa. I allmänhet använder Fed endast skuldebrev i öppna marknadsoperationer med fokus på statskassor.

Förutom öppna marknadseffekter påverkar köp och försäljning av värdepapper också Fed: s balansräkning. OMO består av att Fed antingen expanderar eller kontrakterar sin balansräkning genom att antingen köpa eller sälja värdepapper på den öppna marknaden.

Kvantitativ lättnad

Taktiskt kan Fed sträva efter att använda holistisk penningpolitik som använder flera av dess verktyg för att uppnå ett mål. Kvantitativ lättnad är en strategi som historiskt har använts av Fed.

Frasen kvantitativ lättnad (QE) introducerades först på 1990-talet som ett sätt att beskriva Bank of Japans (BOJ) expansiva penningpolitiska svar på sprängningen av landets fastighetsbubbla och det deflationspress som följde. Sedan dess har ett antal andra stora centralbanker, inklusive den amerikanska centralbanken, Bank of England (BoE) och Europeiska centralbanken (ECB), tagit sig till sina egna former av QE. Även om det finns vissa skillnader mellan dessa centralbankers respektive QE-program, kommer vi att titta på hur Federal Reserve: s implementering av QE har varit effektivt.

QE användes efter finanskrisen 2008 för att hjälpa till att förbättra ekonomins hälsa efter att omfattande subprime-brister orsakade stora förluster vilket resulterade i bred ekonomisk skada. I allmänhet hänvisar politiken till att vidta åtgärder för att minska upplåningsräntorna för att stimulera tillväxten i ekonomin. Tänk på att kvantitativ lättnad är motsatsen till kvantitativ skärpning som syftar till att öka upplåningsräntorna för att hantera en överhettad ekonomi.

Från september 2007 till december 2018 tog Federal Reserve kvantitativa lättnadssteg och minskade den federala fonderna från 5, 25% till 0% till 0, 25%, där den stannade i sju år. Förutom att sänka den federala fonderna och hålla den på 0% till 0, 25% använde Fed också öppna marknadsoperationer.

I det här fallet med kvantitativ lättnad använde Fed både manipulering av federala fondräntor och öppna marknadsoperationer för att minska räntorna över hela löptiden. Den federala fondernas räntesänkning fokuserade på kortfristig upplåning men användningen av öppna marknadsoperationer gjorde det möjligt för Fed att också minska mellan- och längre räntor. Som nämnts pressar köpeskulden på den öppna marknaden priserna upp och räntorna.

Fed genomförde storskaliga tillgångsköp i flera omgångar från 2008 till 2013:

• November 2008 till mars 2010: köpte 175 miljarder dollar i byrånsskulder, 1, 25 biljoner dollar i säkerhetsskyddade byråer och 300 miljarder dollar i statsskuldens lån på längre sikt.
• November 2010 till juni 2011: köpte 600 miljarder dollar i långsiktiga statspapper.
• September 2011 till och med 2012: Förfallsförlängningsprogram - köpte 667 miljarder dollar i statspapper med återstående löptider på sex år till 30 år; sålde 634 miljarder dollar i statspapper med återstående löptider på tre år eller mindre; löst in 33 miljarder dollar i statspapper.
• September 2012 till och med 2013: köpte 790 miljarder dollar i statspapper och 823 miljarder dollar i säkerhetsskyddade byråer.

Efter fyra år med att hålla de nya tillgångarna i balansräkningen hade Feds QE-mål enligt uppgift uppnåtts och var markant framgångsrika. Som sådan inledde Fed normaliseringsprocessen 2017 med ett slut på de viktigaste återinvesteringarna. Under åren efter 2017 planerar Fed att använda öppen marknadsverksamhet i något stramare läge med iscensatta planer för att sälja balansräkningar på den öppna marknaden.

Key Takeaways

• Öppen marknadsverksamhet är ett verktyg som Fed kan använda för att påverka ränteförändringar på skuldmarknaden över specifika värdepapper och löptider.
• Kvantitativ lättnad är en holistisk strategi som syftar till att underlätta eller sänka låne- räntorna för att stimulera tillväxten i en ekonomi.
• Verksamhet på öppen marknad kan vara ett viktigt verktyg som används för att uppnå målen och målen för kvantitativ lättnad.

Förstå OMO-mål

Även om köp och försäljning av värdepapper genom OMO kan ha flera mål, är ett av huvudmålen att manipulera räntor över hela löptiden. Sammantaget kommer att köpa stora mängder skuldebrev att öka priset på den öppna marknaden och pressa ned kurserna. Alternativt kommer försäljning av stora mängder skuldebrev på den öppna marknaden att sänka priset och öka priserna.