Perpetual Option (XPO)
Ett evigt alternativ är ett icke-standardiserat eller exotiskt finansiellt alternativ utan fast löptid och ingen träningsgräns. Medan ett standardalternativs livslängd kan variera från några dagar till flera år, kan ett evigt alternativ (XPO) användas när som helst utan utgång. Eviga optioner betraktas som en amerikansk option, medan europeiska optioner endast kan utnyttjas på optionens förfallodag.
Dessa kontrakt kallas också "optioner som inte löper ut" eller "optioner som inte löper ut."
Key Takeaways
- Ett evigt alternativ (XPO) är ett alternativ som inte har något utgångsdatum och ingen tidsgräns för när det kan utnyttjas.
- Eviga optioner noteras inte eller handlas aktivt någonstans. Om de handlar, vilket är sällsynt, skulle transaktionen äga rum på OTC-marknaden.
- Att prissätta ett evigt alternativ är svårt, eftersom akademiker fortfarande publicerar artiklar om de olika sätten det kan åstadkommas.
Förstå perpetualalternativ (XPO)
Ett optionskontrakt ger innehavaren rätt, men inte skyldigheten, att köpa (för en köpoption) eller sälja (för en säljoption) ett specifikt belopp av den underliggande säkerheten för ett förutbestämt pris (strejk) till eller före optionens utgång . Ett evigt alternativ ger samma rättigheter utan utgång.
Eviga alternativ klassificeras tekniskt som exotiska alternativ eftersom de inte är standard, även om de kan ses som "vanilj vanilj" eftersom de enda ändringarna är bristen på ett bestämt utgångsdatum. För vissa investerare utgör dessa en fördel jämfört med andra instrument (särskilt när utdelning och / eller rösträtt inte är högt prioriterat) eftersom strejkpriset på ett evigt alternativ gör det möjligt för innehavaren att välja köp- eller säljpris och deras potential att köpa / säljer till det priset går inte ut. Dessutom kan XPO: er föredras framför standardalternativ eftersom de eliminerar utgångsrisken.
Även om eviga alternativ har några gynnsamma egenskaper och har varit i fokus för ett intressant akademiskt arbete inom finansiell ekonomi, är den praktiska användningen av XPO av handlare begränsad. Inga registrerade optioner utbyter listar eviga optioner i USA eller utomlands, så om och när de handlar kommer de att inträffa på OTC-marknaden. Därför kommer den typiska handlaren aldrig att ha kontakt med något av dessa alternativ. Att hitta ett rätt värde skulle vara svårt när man köper och skriver ett evigt alternativ utsätter näringsidkaren för risk så länge alternativet förblir öppet.
Ett exempel på ett exotiskt OTC-alternativ som kombinerar ett evigt alternativ med en "lookback" -funktion är det så kallade ryska stilalternativet. Detta har ingenting att göra med var alternativet handlas. Detta alternativ är också en teoretisk idé och handlas inte aktivt någonstans. Olika typer av alternativ ges ofta namn på länder för att snabbt kunna differentiera en stil från en annan.
Prissättning av ett evigt alternativ
Europeiska alternativ prissätts med Black-Scholes-Merton (BSM) -modellen, och amerikanska alternativ som har en tidig träningsfunktion prissätts vanligtvis med en binomial eller trinomial trädmodell. Eftersom inget utgångsdatum har, är eviga alternativ något annorlunda än priset, ofta med en Martingale-modell. Även om flera tillvägagångssätt har presenterats i akademiska artiklar.
För att kunna prissätta dessa alternativ måste villkoren för när man ska utnyttja optimal utnyttja fastställas, vilket kan definieras som när den underliggande tillgången når den optimala träningsbarriären. Detta barriärpris är den optimala träningspunkten och definieras matematiskt som där nuvärdet av alternativets pris och utdelningen konvergerar.
Exempel på ett evigt alternativ
Eftersom eviga optioner inte handlas aktivt, för att förstå dem kan vi titta på ett normalt alternativ och sedan ta ut utgångsdatumet.
Anta att en näringsidkare är intresserad av ett evigt callalternativ på guldpriset, baserat på det närmaste terminsavtalet. Eftersom kontrakten inte är standard kan de baseras på vilket instrument som helst och för vilket belopp som helst, till exempel en gram guld eller 10 000.
Antag att guld för närvarande handlas till 1 300 $.
Handlaren väljer ett strejkpris på $ 1 500. Därför om priset på guld stiger över 1 500 $ kommer kontraktet att vara i pengarna (ITM). Det betyder dock inte att näringsidkaren kommer att tjäna pengar. Priset på optionen, eller premien, kommer att avgöra vid vilken tidpunkt det blir lönsamt att utnyttja optionen.
Eftersom alternativet inte har löpt ut är alternativskribenten på kroken på obestämd tid om guldpriset stiger till 2 000 $, 5 000 $ eller till och med 10 000 $ eller högre under de kommande åren eller decennierna. Ett sådant alternativ skulle därför inte vara billigt. Standardalternativ som förlänger 1, 5 år kan kosta 10% av värdet på det underliggande (fluktuerar dramatiskt, upp eller ner, baserat på volatilitet). Därför kan ett evigt alternativ lätt kosta 50% eller mer av det underliggande.
Anta att någon är villig att sälja ett evigt alternativ av den här typen av $ 550 på en uns guld. För att köparen ska tjäna pengar skulle priset på guld, baserat på det närmaste futurekontraktet, behöva höja sig över 2 050 USD (1 500 $ + 550 $). Så länge som priset på guld ligger under det har näringsidkaren hopp och tid men inte vinst. Om priset på guld ligger på 1 700 dollar är alternativet värt 200 dollar men handlaren betalade 550 dollar, så det är inte värt mer än de betalade ännu. Med ett evigt alternativ, när det väl tjänar pengar, finns det också problemet att bestämma när man ska utöva dem.
Jämför investeringskonton Leverantörens namn Beskrivning Annonsören × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.