Födelsen av börser

När folk pratar aktier, pratar de vanligtvis om företag som är noterade på större börser som New York Stock Exchange (NYSE) eller Nasdaq. Många av de stora amerikanska företagen är noterade på NYSE, och det kan vara svårt för investerare att föreställa sig en tid då börsen inte var synonymt med investeringar och handel med aktier. Men naturligtvis var det inte alltid så här; det fanns många steg längs vägen till vårt nuvarande system för börser. Du kan bli förvånad över att få veta att den första börsen trivdes i årtionden utan att en enda aktie handlades.

I den här artikeln kommer vi att titta på utvecklingen av börserna, från de venetianska staterna till de brittiska kaféerna, och slutligen till NYSE och dess bröder.

Historien om börser

De verkliga köpmännen i Venedig

Europas penningkreditgivare fyllde viktiga luckor som de större bankerna lämnade. Pengarlånare handlade skulder mellan varandra; en långivare som vill lasta av ett lån med hög ränta med hög ränta kan byta det mot ett annat lån med en annan långivare. Dessa långivare köpte också statsskuldemissioner. När den naturliga utvecklingen av deras verksamhet fortsatte började långivarna att sälja skuldemissioner till kunderna som de första enskilda investerarna.

På 1300-talet var venetierna ledarna i fältet och de första som började handla värdepapper från andra regeringar. De skulle bära skiffer med information om de olika frågorna till salu och träffa kunder, precis som en mäklare gör idag.

Den första börsen - sanskar aktien

Belgien skröt en börs redan 1531 i Antwerpen. Mäklare och penninglånare skulle träffas där för att hantera affärer, myndigheter och till och med enskilda skuldfrågor. Det är konstigt att tänka på en börs som uteslutande handlade på skuldebrev och obligationer, men på 1500-talet fanns det inga riktiga aktier. Det fanns många smaker av affärsfinansierande partnerskap som gav intäkter som lager gör, men det fanns ingen officiell andel som bytte hand.

Alla de östindiska företagen

På 1600-talet gav de nederländska, brittiska och franska regeringarna alla charter till företag med östra Indien i deras namn. På grund av imperialismens höjdpunkt verkar det som om alla hade en andel i vinsterna från Östindien och Asien förutom folket som bodde där. Havsresor som tog tillbaka varor från öst var extremt riskabla - ovanpå Barbary-piraterna fanns de vanligaste riskerna för väder och dålig navigering.

För att minska risken för att ett förlorat fartyg förstör deras förmögenhet hade fartygsägarna länge varit i praxis för att söka investerare som skulle lägga upp pengar för resan - utrustning för fartyget och besättningen i gengäld för en procentandel av intäkterna om resan var framgångsrik . Dessa tidiga aktiebolag varade ofta bara för en enda resa. De upplöstes sedan, och en ny skapades för nästa resa. Investerare sprider sin risk genom att investera i flera olika företag samtidigt och därmed spela oddsen mot alla som hamnar i katastrof.

När företag i östra Indien bildades ändrade de hur affärsverksamheten gjordes. Dessa företag utfärdade aktier som skulle betala utdelning på alla intäkter från alla resor som företagen åkte, snarare än att resa med resa. Dessa var de första moderna aktiebolagen. Detta gjorde det möjligt för företagen att kräva mer för sina aktier och bygga större flottor. Storleken på företagen i kombination med kungliga charter som förbjuder konkurrens innebar enorma vinster för investerare.

Lite lager med ditt kaffe?

Eftersom aktierna i de olika East India-företagen utfärdades på papper, kunde investerare sälja papperet till andra investerare. Tyvärr fanns det ingen börs, så investeraren skulle behöva spåra en mäklare för att genomföra en handel. I England gjorde de flesta mäklare och investerare sina affärer i de olika kaféerna runt London. Skuldemissioner och aktier till salu skrivs upp och postades på butikens dörrar eller skickades som ett nyhetsbrev.

The South Seas Bubble Bursts

Det brittiska East India Company hade en av de största konkurrensfördelarna i finanshistorien - ett statligt monopol. När investerarna började få enorm utdelning och sälja sina aktier för förmögenhet, var andra investerare hungriga efter en del av handlingen. Den spirande ekonomiska boom i England kom så snabbt att det inte fanns några regler eller förordningar för emission av aktier. South Seas Company (SSC) kom fram med en liknande stadga från kungen och dess aktier, och de många återutgivningarna, sålda så snart de noterades. Innan det första fartyget någonsin lämnade hamnen hade SSC använt sin nyfundna investerare för att öppna plyschkontor i de bästa delarna av London.

Uppmuntrad av SSC: s framgång - och insåg att företaget inte hade gjort någonting utom för att emittera aktier - rusade andra "affärsmän" in för att erbjuda nya aktier i sina egna företag. Vissa av dessa var lika löjliga som att återta solskenet från grönsaker eller, ännu bättre, ett företag som lovade investerare aktier i ett företag av så stor betydelse att de inte kunde avslöjas. De sålde alla. Innan vi klappar oss på baksidan för hur långt vi har kommit, kom ihåg att dessa blinda pooler fortfarande finns idag.

Oundvikligen brast bubblan när SSC misslyckades med att betala utdelning på sina magra vinster, vilket belyser skillnaden mellan dessa nya aktieemissioner och det brittiska East India Company. Den efterföljande kraschen fick regeringen att förbjuda utfärdandet av aktier - det förbud som hölls fram till 1825.

New York-börsen

Den första börsen i London bildades officiellt 1773, knappt 19 år före New York Stock Exchange. Medan London Stock Exchange (LSE) var handbojorna av lagen som begränsar aktier, har New York Stock Exchange handlat med handel med aktier, på bättre eller sämre, sedan starten. NYSE var dock inte den första börsen i USA. Den ära går till Philadelphia Stock Exchange, men NYSE blev snabbt den mest kraftfulla.

New York Stock Exchange, som bildades av mäklare under spridande grenar av ett knappträd, gjorde sitt hem på Wall Street. Börsens placering, mer än något annat, ledde till den dominans som NYSE snabbt uppnådde. Det var i hjärtat av all affär och handel som kom till och från USA och den inhemska basen för de flesta banker och stora företag. Genom att fastställa noteringskrav och kräva avgifter blev New York Stock Exchange en mycket förmögen institution.

NYSE mötte mycket liten allvarlig inhemsk konkurrens under de kommande två århundradena. Dess internationella prestige steg i takt med den växande amerikanska ekonomin, och det var snart den viktigaste börsen i världen. NYSE hade också sin andel av upp- och nedgångar under samma period. Allt från det stora depressionen till Wall Street-bombningen 1920 lämnade ärr på utbytet - bombningen 1920, som tros ha genomförts av anarkister, lämnat 38 döda och också bokstavligen ärr många av Wall Street framstående byggnader. De mindre bokstavliga ärren på utbytet kom i form av strängare noterings- och rapporteringskrav.

På den internationella scenen framkom London som det största utbytet för Europa, men många företag som kunde lista internationellt fortfarande noterade i New York. Många andra länder inklusive Tyskland, Frankrike, Nederländerna, Schweiz, Sydafrika, Hong Kong, Japan, Australien och Kanada utvecklade sina egna börser, men dessa sågs till stor del som ett bevis för inhemska företag att bo kvar tills de var redo att göra hoppet till LSE och därifrån till NYSE: s stora ligor. Vissa av dessa internationella utbyten ses fortfarande som ett farligt territorium på grund av svaga noteringsregler och mindre styva regeringsregler.

Trots att det fanns börser i Chicago, Los Angeles, Philadelphia och andra stora centra var NYSE den mäktigaste börsen nationellt och internationellt. 1971 uppstod emellertid en upstart för att utmana NYSE-hegemonin.

(För relaterad läsning, kolla in bredda gränserna för din portfölj och varför landsfonder är så riskabla .)

The New Kid on the Block

Nasdaq var hjärnskölden till National Association of Securities Dealers (NASD) - nu kallad Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Från början har det varit en annan typ av börs. Det bebor inte ett fysiskt utrymme, som med 11 Wall Street. Istället är det ett nätverk av datorer som utför handel elektroniskt.

Införandet av ett elektroniskt utbyte gjorde handeln mer effektiva och minskade bid-ask-spridningen - en spridning som NYSE inte var över att dra nytta av. Konkurrensen från Nasdaq har tvingat NYSE att utvecklas, både genom att notera sig själv och genom att fusionera med Euronext för att bilda det första transatlantiska utbytet.

Framtiden: World Parity?

NYSE är fortfarande den största och varken den mäktigaste börsen i världen. Nasdaq har fler bolag noterade, men NYSE har ett marknadsvärde som är större än Tokyo, London och Nasdaq-börserna tillsammans - och sammanslagningen med Euronext kommer att göra det ännu större. NYSE, en gång nära knuten till förmögenheten av misslyckanden i den amerikanska ekonomin, är nu global. Även om de andra börserna i världen har blivit starkare genom sammanslagningar och utvecklingen av deras inhemska ekonomier, är det svårt att se hur någon av dem kommer att lossna den 800 pund gorilla som är New York Stock Exchange.