Farmaceutiska Vs. Biotech Investing: Är det värt risken?

Beslutet att investera i farmaceutiska (pharma) eller biotekniska lager är ett förvirrande beslut om du inte har en stor kunskap om företagets grundläggande verksamheter och produkter och hur dess värdepappershandel handlar på marknaden.

Läkemedelsföretag varierar från stora till små, och de bedriver en fullständig mängd aktiviteter från forskning och utveckling (FoU) till tillverkning och marknadsföring av läkemedel. De föreningar som läkemedelsföretag tillverkar är små molekyler baserade på kemisk syntes eller växtsyntes.

Omvänt är bioteknikföretag, med undantag för ett fåtal, i allmänhet småföretag som enbart bedriver FoU av läkemedel. Dessa företag använder bioteknik för att återskapa cellernas funktion; de använder mikroorganismer och enzymer för att utveckla stora molekylläkemedel som används för ett specifikt syfte. Eftersom bioteknik efterliknar cellulära processer är tiden från forskning och utveckling extremt lång, i genomsnitt 10-15 år.

FoU-processen för båda involverar många kliniska teststudier som ger specifika data. Dessa försök är ”blinda” så att varken företagen eller investerarna har någon kunskap om resultaten.

FoU och lagerpåverkan

Biotech-företag tenderar att vara små med bara en till några få föreningar under utveckling. De flesta av dessa företag arbetar med förluster, eftersom tiden att utvecklas är så lång och FoU-processerna är extremt kostsamma. På grund av denna dynamik tenderar bioteknikföretag att hitta partners för ekonomiskt stöd, vanligtvis genom riskkapital, universitet, läkemedelsföretag eller regeringen.

Trots detta, när ett företags förening är i kliniska prövningar, om "slutpunkter" (förväntad data) inte uppfylls, kan aktierna sjunka. Men om ändpunkterna överskrids, kan beståndet sväva många gånger. Som ett resultat måste investerare i bioteknikföretag vara villiga att tolerera en stor volatilitet.

Medan läkemedelsföretag också upplever den kostsamma och långa FoU-processen, inklusive upp- och nedgångarna under kliniska prövningar, kan de vanligtvis motstå volatiliteten bättre eftersom dessa företag tenderar att ha många fler produktlinjer som producerar intäkter som täcker FoU-kostnaderna. Därför är deras aktier jämförelsevis mer stabila och betraktas som säkrare investeringar.

När ett bioteknikföretag äntligen har ett säljbart läkemedel måste det få en marknadsförings- och försäljningsarm. Detta uppnås genom att antingen bygga ett eller i många fall samarbeta med ett större bioteknik- eller farmaceutföretag. Många läkemedelsföretag har allianser med bioteknikföretag och lägger till intäkter genom försäljning av biotechs läkemedel utan kostnader eller tid som är förknippade med utveckling - ett bra boost till deras topplinje.

Konkurrens

Konkurrens är ett område som påverkar läkemedelsföretag i högre grad än bioteknikföretag, eftersom läkemedel är kemiska processer som tros vara lättare att replikeras. Konkurrens kommer i allmänhet i form av generiska läkemedel, som kan introduceras på marknaden efter det att märkemedelsmedicinens patent löper ut. Längden på varje patent varierar, men det är vanligtvis tillräckligt länge för läkemedelsföretag att återta FoU-kostnader och ge sunda vinster. När ett generiskt läkemedel introduceras på marknaden går 100% förlorade läkemedelspriser. Läkemedelspriserna för generiken kan vara upp till 90% lägre än märkespriserna.

"Jag också" -läkemedel, konkurrenskraftiga produkter som fungerar på ett annat sätt för samma sjukdom, kan också erodera marknadsandelar och prissättning. Biotech-företag hade inte ställts inför någon ”biosimilar” eller generisk konkurrens. Men sedan lagstiftningen antogs 2010 kan biosimilära produkter bli ett alltmer konkurrenskraftigt hot mot bioteknikföretag. Det finns många problem när det gäller att bestämma utvecklingen för biosliknande konkurrenter. Så bioteknikföretag hoppas att biosimilars inte kommer att vara ett konkurrenshot på kort sikt eftersom de står inför sådana branta kostnader och långa processer i samband med FoU.

Investeringsavhandlingar

Det finns två grundläggande investeringsavhandlingar baserade på tidshorisont och risktolerans:

1. Läkemedelsinvestering: Om du är mindre risktolerant och inte är villig att vänta på långvarig läkemedelsutveckling, är det enklare att investera i ett läkemedelsföretag. Drivkrafterna för läkemedelslager inkluderar receptinformation, nya läkemedelsrörledningar, strategiska allianser och M&A-aktivitet, konkurrens och ersättningsförändringar. Dessa lager tenderar att vara mer stabila eftersom vissa av dessa drivrutiner är förutsägbara. Dessutom tenderar läkemedelsföretag att ha en större intäktsbas med flera produktlinjer så att de handlar baserat på vinster. Oförutsedda kortvariga hot inkluderar förändringar i Medicare-prissättning, som tenderar att påverka prissättningen för många konsumenter. Oförutsedda långsiktiga hot inkluderar negativa medicinska effekter från att ta drogerna (som dödsfall / stämningar) samt förlust av patent (vilket gör det möjligt för konkurrenter att komma ut på marknaden förr).
2. Biotech Investment: Om du är en risktagare och är villig att vänta på läkemedelsutveckling samtidigt som du motstår den potentiella volatiliteten som generellt är förknippad med biotekniska lager kan en investering i ett bioteknikföretag passa din stil. Biotech-lager handlas vanligtvis baserat på läkemedelsdata inklusive fel i kliniska prövningar, konkurrens eller regleringshinder. Om läkemedelsdata saknar sin förväntade slutpunkt, kan en biotek-bestånd tappa det mesta av sitt värde på en dag. Omvänt, om ett läkemedel uppfyller sin förväntade slutpunkt, kan en bestånd sväva med dubbla och tredubbla siffror den dagen. Vissa företag som har starka partners eller är finansiellt stabila kan tåla motgångar, men många företag kanske inte, och investeringarna kan gå vidare.

Värdering

Läkemedelslager handlar vanligtvis till en stor rabatt på biotekniska lager. Den historiska genomsnittliga framåt P / E multipel är 16x från 1976 till mars 2013 för läkemedel jämfört med den höga 20x till 30x eller mer för biotekniker.

Eftersom många biotekniker är små och fungerar med förluster, värderas de med hjälp av pris-till-försäljningsförhållande (PSR) eller företag-värde-till-försäljning (EV / försäljning). Men enligt en Wall Street-analytiker "Det finns inget meningsfullt förhållande [mellan värdering] och marknadsvärde eller intäkter." (Källa: Merrill Lynch Back to Basics presentation.) Som sådan är värderingen lite opålitlig och meningslös med några av dessa bestånd.

Poängen

Både farma- och biotekniklager står inför en kostsam process som, när den lyckas, kan producera extremt lönsamma produkter. Processen är emellertid extremt oförutsägbar, vilket för ett litet bioteknikföretag kan visa sig alltför skadligt och oåtervinnbart. Läkemedelsföretag kan på grund av sin större storlek och sin diversifierade intäktsbas vanligtvis motstå motgångar och misslyckanden. Konkurrens är mer relevant och kostsamt för läkemedelsföretag, vilket skapar ett behov av starka rörledningar och icke-organiska intäkter (t.ex. genom M&A eller allianser). Övervägandet av dessa viktiga teman kan utgöra grunden för en försiktig investering.