Byt spridning
En swap-spridning är skillnaden mellan den fasta komponenten i en given swap och avkastningen på en statsskuld med liknande löptid. I USA skulle det senare vara en amerikansk statsskattesäkerhet. Swappar själva är derivatkontrakt för att byta ut räntebetalningar mot betalningar med rörlig ränta.
Eftersom en statsobligation ofta används som ett riktmärke och dess ränta anses vara standardriskfri, bestäms swap-spridningen på ett givet avtal av den upplevda risken för parterna som deltar i swapen. När den upplevda risken ökar, sprider sig swapen också. På detta sätt kan swap-spread användas för att bedöma deltagarnas kreditvärdighet.
Grunderna i en bytesspridning
Swappar är kontrakt som gör det möjligt för människor att hantera sin risk där två parter går med på att utbyta kassaflöden mellan ett fast och ett rörligt ränteinnehav. Generellt sett ökar det parti som får flödena med fast ränta på swapen risken för att räntorna kommer att stiga. Samtidigt, om räntorna sjunker finns det risken att den ursprungliga ägaren till fasta räntesflöden kommer att komma igenom sitt löfte om att betala den fasta räntan. För att kompensera för dessa risker kräver mottagaren av den fasta räntan en avgift ovanpå fastighetsräntorna. Detta är swap-spridningen.
Ju större risken för att bryta det löfte att betala, desto högre är swap-spridningen.
Bytespridningar korrelerar nära med kreditspreadar eftersom de återspeglar upplevd risk för att swap-motparter inte kommer att göra sina betalningar. Bytespridningar används av stora företag och regeringar för att finansiera sin verksamhet. Normalt betalar privata enheter mer eller har positiva swap-uppslag jämfört med den amerikanska regeringen.
Byt spridningar som en ekonomisk indikator
Sammantaget tar utbud och efterfrågefaktorer över. Bytespridningar är i huvudsak en indikator på önskan att säkra risk, kostnaden för denna säkring och marknadens totala likviditet. Ju fler människor som vill byta ut sig från sina riskexponeringar, desto mer måste de vara villiga att betala för att få andra att acceptera den risken. Därför innebär större byteuppslag att det finns en högre allmän nivå av riskaversion på marknaden. Det är också en mätare av systemisk risk.
När det finns en svällning av önskan att minska risken, sprids spridningen alltför mycket. Det är också ett tecken på att likviditeten minskas kraftigt, som var fallet under finanskrisen 2008.
Negativa byteuppslag
Swap-spridningen på 30-åriga swap statsobligationer blev negativ 2008 och har varit kvar på negativt territorium sedan dess. Spridningen på 10-åriga statsobligationer föll också i negativt territorium i slutet av 2015 efter att den kinesiska regeringen sålde amerikanska statskassor för att lossa restriktionerna för reservkvoter för sina inhemska banker.
De negativa kurserna tycks tyder på att marknaderna ser på statsobligationer som riskfyllda tillgångar på grund av räddningar från privata banker och avyttringar av statsobligationer som inträffade i efterdyningarna av 2008. Men detta resonemang förklarar inte den bestående populariteten för andra statsobligationer av kortare tid, som de tvååriga statsobligationerna.
En annan förklaring till den 30-åriga negativa räntan är att näringsidkare har minskat sitt innehav av långfristiga räntetillgångar och därför kräver mindre ersättning för exponering för fast löptid. Ytterligare annan forskning indikerar att kostnaderna för att gå in i en handel för att utvidga swapp-spreadar har ökat markant sedan finanskrisen på grund av förordningar. Avkastningen på eget kapital (ROE) har följaktligen minskat. Resultatet är en minskning av antalet deltagare som är villiga att gå in i sådana transaktioner.
Key Takeaways
- En swap-spridning är skillnaden mellan den fasta komponenten i en swap och avkastningen på en statsskuld med samma löptid.
- Swaps-spridningar används också som ekonomiska indikatorer. Högre swap-spridningar tyder på större riskaversion på marknaden.
- Likviditeten minskades kraftigt och 30-åriga swapp-spreadar blev negativa under finanskrisen 2008.
Exempel på en bytesspridning
Om en 10-årig swap har en fast ränta på fyra procent och en 10-årig statskassa med samma löptid har en fast ränta på tre procent, skulle swap-spridningen vara en procent (100 basispoäng) (4% - 3 % = 1%).
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.