Rabatterat kassaflöde (DCF)
Diskonterat kassaflöde (DCF) är en värderingsmetod som används för att uppskatta värdet på en investering baserat på dess framtida kassaflöden. DCF-analys försöker ta reda på värdet på ett företag idag, baserat på prognoser av hur mycket pengar det kommer att generera i framtiden.
DCF-analys hittar nuvärdet av förväntade framtida kassaflöden med hjälp av en diskonteringsränta. En nuvärdesberäkning används sedan för att utvärdera en potentiell investering. Om värdet som beräknas genom DCF är högre än den aktuella kostnaden för investeringen, bör möjligheten övervägas.
DCF beräknas enligt följande:
- CF = kassaflöde
- r = diskonteringsränta (WACC)
- DCF är också känd som diskonterade kassaflödesmodell
Rabatterat kassaflöde (DCF)
Hur fungerar diskonterat kassaflöde (DCF)
Syftet med DCF-analys är att uppskatta de pengar en investerare skulle få från en investering, justerat för pengarnas tidsvärde. Tidsvärdet på pengar antar att en dollar i dag är värd mer än en dollar i morgon.
Till exempel, om man antar 5% årlig ränta, är $ 1, 00 på ett sparkonto värt $ 1, 05 på ett år. På samma sätt, om en betalning på $ 1 försenas under ett år, är dess nuvärde $ 0, 95 eftersom den inte kan placeras på ditt sparkonto.
För investerare kan DCF-analys vara ett praktiskt verktyg som fungerar som ett sätt att bekräfta de verkliga priser som publiceras av analytiker. Det kräver att du tar hänsyn till många faktorer som påverkar ett företag, inklusive framtida försäljningstillväxt och vinstmarginaler. Du måste också tänka på diskonteringsräntan, som påverkas av den riskfria räntan, företagets kapitalkostnad och potentiella risker för aktiekurserna. Allt detta hjälper dig att få inblick i faktorer som driver aktiekursen, så att du kan sätta en mer exakt prislapp på företagets aktie.
En utmaning med DCF-modellen är att välja de kassaflöden som ska diskonteras när investeringen är stor, komplex eller om investeraren inte har tillgång till framtida kassaflöden. Värderingen av ett privat företag skulle till stor del baseras på kassaflöden som kommer att finnas tillgängliga för de nya ägarna. DCF-analys baserad på utdelningar som betalas till minoritetsaktieägare (som är tillgängliga för investeraren) för börsnoterade aktier kommer nästan alltid att indikera att aktien är ett dåligt värde.
DCF kan emellertid vara till stor hjälp för att utvärdera enskilda investeringar eller projekt som investeraren eller företaget kan kontrollera och förutse med ett rimligt förtroende.
DCF-analys kräver också en diskonteringsränta som står för pengarnas tidsvärde (riskfri ränta) plus en avkastning på risken de tar. Beroende på syftet med investeringen finns det olika sätt att hitta rätt diskonteringsränta.
Alternativa investeringar
En investerare kan fastställa sin DCF-diskonteringsränta lika med den avkastning de förväntar sig från en alternativ investering med liknande risk. Till exempel skulle Aaliyah kunna investera $ 500 000 i ett nytt hem som hon räknar med att kunna sälja om 10 år för $ 750 000. Alternativt kan hon investera sina 500 000 dollar i ett fastighetsinvesteringsförtroende (REIT) som förväntas returnera 10% per år under de kommande tio åren.
För att förenkla exemplet antar vi att Aaliyah inte redovisar ersättningskostnaderna för hyror eller skatteeffekter mellan de två investeringarna. Allt hon behöver för sin DCF-analys är diskonteringsräntan (10%) och det framtida kassaflödet ($ 750 000) från den framtida försäljningen av sitt hem. Denna DCF-analys har bara ett kassaflöde så beräkningen blir enkel.
I det här exemplet bör Aaliyah inte investera i huset eftersom hennes DCF-analys visar att dess framtida kassaflöden bara är värda $ 289 157, 47 idag. När skatteeffekter, hyror och andra faktorer är inkluderade kan Aaliyah finna att DCF är lite närmare det nuvarande värdet på hemmet. Även om detta exempel är förenklat bör det hjälpa till att illustrera några av DCF-frågorna, inklusive att hitta lämpliga diskonteringsräntor och göra pålitliga framtida förutsägelser.
Vägt genomsnittlig kapitalkostnad (WACC)
Om ett företag utvärderar ett potentiellt projekt kan de använda den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) som en diskonteringsränta för uppskattade framtida kassaflöden. WACC är den genomsnittliga kostnaden företaget betalar för kapital från att låna eller sälja eget kapital.
Föreställ dig ett företag som kan investera 50 miljoner dollar i utrustning för ett projekt som förväntas generera 15 miljoner dollar per år under fyra år. I slutet av projektet kan utrustningen som användes säljas för $ 12 miljoner. Om företagets WACC är 12% kan en DCF-analys genomföras.
I detta fall bör företaget investera i projektet eftersom DCF-analysen resulterar i ett värde som är större än de initiala investeringarna på 50 miljoner dollar.
Begränsningar av diskonterade kassaflödesmodeller
En DCF-modell är kraftfull, men det finns begränsningar när de används för bredt eller med dåliga antaganden. Till exempel förändras den riskfria räntan över tid och kan förändras under projektets gång. Ändring av kapitalkostnad eller förväntade räddningsvärden i slutet av ett projekt kan också ogiltiga analysen när ett projekt eller investering redan har startat.
Att tillämpa DCF-modeller på komplicerade projekt eller investeringar som investeraren inte kan kontrollera är också svårt eller nästan omöjligt. Föreställ dig till exempel en investerare som vill köpa aktier i Apple Inc. (AAPL) i slutet av 2018 och beslutar att använda DCF för att avgöra om den aktuella aktiekursen är ett verkligt värde.
Denna investerare måste göra flera antaganden för att slutföra denna analys. Om hon använder fritt kassaflöde (FCF) för modellen, bör hon lägga till en förväntad tillväxttakt? Vad är rätt diskonteringsränta? Finns det alternativ eller bör hon bara lita på den uppskattade marknadsriskpremien? Hur länge kommer hon att inneha AAPL: s aktie och vad kommer dess värde att vara i slutet av den perioden? Tyvärr saknas konsekventa svar på dessa frågor, och eftersom hon inte kan få tillgång till AAPLs kassaflöde som minoritetsaktieägare är modellen inte till hjälp.
Sammanfattning av diskonterade kassaflödesmodeller (DCF)
Investerare kan använda begreppet nuvärdet av pengar för att avgöra om framtida kassaflöden för en investering eller projekt är lika med eller större än värdet på den initiala investeringen. För att kunna göra en DCF-analys måste en investerare göra uppskattningar om framtida kassaflöden och slutvärdet på investeringen, utrustningen eller andra tillgångar.
Investeraren måste också bestämma en lämplig diskonteringsränta för DCF-modellen, som kommer att variera beroende på projekt eller investering som beaktas. Om investeraren inte kan få tillgång till framtida kassaflöden, eller om projektet är mycket komplicerat, kommer DCF inte att ha mycket värde och alternativa modeller bör användas.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap där Investopedia erhåller ersättning.