Förstå hävstångsuppköpsscenarier

Leveraged buyouts (LBOs) har förmodligen haft mer dålig reklam än bra eftersom de gör fantastiska berättelser för pressen. Men inte alla LBOs betraktas som rovdjur. De kan ha både positiva och negativa effekter, beroende på vilken sida av affären du är på.

Leveraged buyout är den allmänna termen för användning av hävstång för att köpa ut ett företag. Köparen kan vara den nuvarande ledningen, de anställda eller ett private equity-företag. Det är viktigt att undersöka scenarierna som driver LBO för att förstå deras möjliga effekter. Här ser vi på fyra exempel: ompaketeringsplanen, uppdelningen, portföljplanen och räddningsplanen.

Planen för ompaketering

Återförpackningsplanen involverar vanligtvis ett private equity-företag som använder lån från utsidan för att ta ett för närvarande offentligt företag privat genom att köpa alla sina utestående lager. Köpföretagets mål är att ompaketera företaget och återlämna det till marknaden i ett initialt offentligt erbjudande (IPO).

Det förvärvande företaget innehar vanligtvis företaget i några år för att undvika aktieägarnas vakande ögon. Detta tillåter det förvärvande företaget att göra justeringar för att ompaketera det förvärvade företaget bakom stängda dörrar. Sedan erbjuder det ompaketerade företaget tillbaka till marknaden som en börsnotering med lite fanfare. När detta görs i större skala köper privata företag många företag samtidigt i ett försök att sprida sin risk mellan olika branscher.

De som kan dra nytta av en sådan affär är de ursprungliga aktieägarna (om erbjudandepriset är högre än marknadspriset), företagets anställda (om affären räddar företaget från misslyckande) och det privata aktiebolaget som genererar avgifter från den dag som inköpsprocessen startar och innehar en del av aktien tills den offentliggörs igen. Tyvärr, om inga större förändringar görs i företaget, kan det vara ett nollsummespel, och de nya aktieägarna får samma ekonomiska resultat som den äldre versionen av företaget hade.

Uppdelningen

Uppdelningen anses vara rovdjur av många och har flera namn, inklusive "snedstreck och bränna" och "klipp och kör." Det underliggande antagandet i denna plan är att företaget, som det nu är, är värt mer när det bryts upp eller med sina delar värderas separat.

Detta scenario är ganska vanligt med konglomerat som har förvärvat olika företag i relativt oberoende branscher under många år. Köparen betraktas som en outsider och kan använda aggressiva taktiker. Ofta i detta scenario demonterar företaget det förvärvade företaget efter att ha köpt det och säljer sina delar till högstbjudande. Dessa erbjudanden innebär vanligtvis massiva uppsägningar som en del av omstruktureringsprocessen.

Det kan verka som att aktieföretaget är den enda parten som drar nytta av denna typ av affärer. Emellertid har delar av företaget som säljs potential att växa på egen hand och kan ha blivit stymmas tidigare av kedjorna i företagets struktur.

Portföljplanen

Portföljplanen har potential att gynna alla deltagare, inklusive köparen, ledningen och de anställda. Ett annat namn för denna metod är den hävstångsbyggda uppbyggnaden, och konceptet är både defensivt och aggressivt.

På en konkurrenskraftig marknad kan ett företag använda hävstång för att förvärva en av sina konkurrenter (eller alla företag där det kan uppnå synergier från förvärvet). Planen är riskabel: Företaget måste se till att avkastningen på det investerade kapitalet överstiger dess kostnad att förvärva, eller att planen kan återfå. Om det lyckas kan aktieägarna få ett bra pris på deras aktie, nuvarande ledning kan behållas och företaget kan blomstra i sin nya, större form.

Frälsarplanen

Frälsarplanen upprättas ofta med goda avsikter men kommer ofta för sent. Detta scenario inkluderar vanligtvis en plan där ledning och anställda lånar pengar för att rädda ett misslyckande företag. Uttrycket "anställd-ägt" kommer ofta i tanken när en av dessa affärer har gått igenom.

Medan konceptet är lovvärt är sannolikheten för framgång låg om samma ledningsgrupp och taktik förblir på plats. En annan risk är att företaget kanske inte kan betala tillbaka de lånade pengarna snabbt nog för att kompensera för höga lånekostnader och se en avkastning på investeringen. Å andra sidan, om företaget vänder sig efter utköpet, kommer alla att ha fördelar.

Poängen

Även om det finns former av LBO: er som leder till enorma uppsägningar och försäljningar av tillgångar, kan vissa LBO: er vara en del av en långsiktig plan för att rädda ett företag genom hävstångsförvärv. Oavsett vad de kallas eller hur de framställs kommer de alltid att vara en del av en ekonomi så länge det finns företag, potentiella köpare och pengar att låna. (För relaterad läsning, se "10 mest kända levererade utköp")