Komponenter i bubblan 2008

2007 var USA mitt i en ekonomisk boom. Dotcom-bubblan var ett avlägset minne, arbetslösheten hade nått ett decenniumslåge på 4, 4% och känslan bland investerare var hög. Vad de flesta investerare inte insåg var att deras snabbt stigande huspris och stigande aktieportfölj var på väg att träffa en tegelvägg.

Tillgångsbubblor och finansiella kriser var inte ett nytt fenomen. När jag går tillbaka till British Railway Mania Bubble från 1840-talet, är bubblor en period av överflödighet i de ekonomiska utsikterna för en viss tillgångsklass, och 2008 var inte annorlunda. När historiker berättar om den stora lågkonjunkturen 2008 som satte hundratusentals människor i arbete och torkade biljoner dollar från de globala aktiemarknaderna, finns det mer än bara växande tillgångspriser och investerande girighet som spelade en roll i den globala ekonomins undergång 2008.

Vanliga faktorer

Förutom känslorna av girighet och rädsla, visar en genomgång av den historiska rapporten att flera komponenter ledde till den ekonomiska nedgången.

1. Missanpassning av tillgång / skuld
2. Överdriven hävstångseffekt
3. Överdriven risk
4. Värdering

1. Misstörelse av tillgångar / ansvar

Misstämningen i sammansättningen av balansräkningarna för både Bear Stearns och Lehman Brothers spelade en viktig roll i förlusten av de två amerikanska investeringsbankerna. I takt med att åtstramningen av krediterna var en tidsmissanpassning där bankerna förlitade sig starkt på kortfristig finansiering och innehöll långfristiga tillgångar mot finansieringskraven. När bankkrisen började utvecklas blev dessa långsiktiga tillgångar mindre likvida som när de inte längre kunde användas som finansiering blev de två bankerna insolvent.

2. Överdriven hävstångseffekt

När den stora lågkonjunkturen började utvecklas, var det tydligt att investerarna var mycket hävstångseffektiva. de hade lånat stora summor pengar för att investera i tillgångar, vilket väsentligt ökade sina satsningar. Även om de var rådande i finansiella tillgångar var kollapsen av bostadsmarknaden ett direkt resultat av hävstångseffekten. Husägare lånade stora summor pengar för att investera i den livliga bostadsmarknaden, men när krisen drabbade och huspriserna sjönk blev de som var hävstång negativt inriktade och tillgången kunde inte längre finansiera skulden. Detta eskalerade till avskärmning av miljontals hus, och bostadskrisen var väl igång.

3. Överdriven risk

Ytterligare en del av krisen 2008 var finansinstitut som tog på sig alltför stora risker. När hypotekskrisen utvecklades var det uppenbart att bankerna som hade köpt värdepapper med säkerhet hade gjort det med antagandet att de var säkra och med liten risk. Men när kreditspreadar sprängde ut och de underliggande tillgångarna prissattes var det tydligt att de var allt annat än riskfria.

4. Värdering

I takt med att bobboptimismen efter dotcom fortsatte, blev aktiekurserna alltmer ojämna med värderingen. Priset till vinstförhållandet för S&P 500 steg över dotcom-bubblan högt, sedan ballong över 100, över sju gånger dess historiska genomsnitt. Så snabbt som det steg, var vändningen lika otäck. Under andra halvåret 2009 sjönk P / E-förhållandet från 120 till 13.

Ekonomiska effekter av bubblan 2008

Fallet av bubblan 2008 var som ingen annan. Medan arbetslösheten steg kraftigt och aktiemarknaden kollapsade kommer krisen för alltid att komma ihåg för okonventionell centralbankpolitik.

För att avvärja en fullständig kollaps av banksektorn började Federal Reserve och andra globala centralbanker att köpa upp statskassor och värdepappersstödda värdepapper för att hjälpa till att finansiera de kämpande bankerna. I sin tur dämpade det räntorna och uppmuntrade lån. Men denna politik hade oavsiktliga konsekvenser. För det första steg tillgångspriserna; den amerikanska aktiemarknaden gick in i ett decennium långt tjurkörning när investerare strömmade till aktier eftersom obligationer gav liten avkastning. När individuellt ägande i aktier sjönk, ökade ojämlikheten när de aktuella aktiekurserna gynnade färre och färre.

Dessutom drev översvämningen av pengar in i det globala ekonomiska systemet den globala inflationen under centralbankernas mål, och i nästan ett decennium kämpade världen med deflation.

Förebygga och mildra finansiella kriser

2008-bubblan var inte den första och kommer verkligen inte att vara den sista. Kriser kan inte förhindras eller förutsägas. Som förklaras i boken "Lombard Street" (2005) av Walter Bagehot finns det dock verktyg för att mildra en del av smärtan:

• Förse det finansiella systemet med tillräcklig likviditet: Under kreditkrisen 2008 sänkte Federal Reserve och andra globala centralbanker upprepade gånger räntorna och gav det finansiella systemet extraordinära nivåer.
• Upprätta förtroende för banksystemets säkerhet: Detta hindrar konsumenter från att rusa till banken för att ta ut sina insättningar. Förtroende kan säkras genom att tillhandahålla statliga garantier för bankinsättningar; i USA kommer denna garanti i form av FDIC-försäkringsprogrammet.

Poängen

När den globala ekonomin återhämtade sig från den stora lågkonjunkturen var det tydligt att komponenterna i krisen var mer än bara en nedgång i ekonomisk aktivitet och optimism. Avsaknaden av övervakning från tillsynsmyndigheterna såg bankernas balansräkningar strukturellt falla från kilter, och när hävstångseffekten ökade, gjorde också riskerna i samband med korrigering. Och när den korrigeringen kom blev dessa risker verklighet.