Vad bestämmer oljepriset?

Med varje år som ser ut verkar olja spela en ännu större roll i den globala ekonomin. Under de första dagarna ansågs det att hitta olja under en borr något av olägenhet eftersom de avsedda skatterna normalt var vatten eller salt. Det var inte förrän 1857 som den första kommersiella oljebrunnen borrades i Rumänien. Den amerikanska petroleumsindustrin föddes två år senare med en avsiktlig borrning i Titusville, Pa.

Medan mycket av den tidiga efterfrågan på olja var för fotogen och oljelampor, var det inte förrän 1901 att den första kommersiella brunnen som kunde massproduktion borrades på en plats som kallas Spindletop i sydöstra Texas. Denna webbplats producerade mer än 10 000 fat olja per dag, mer än alla andra oljeproducerande brunnar i USA tillsammans. Många skulle hävda att den moderna oljetiden föddes den dagen 1901, eftersom oljan snart skulle ersätta kol som världens främsta bränslekälla. Oljeanvändningen i bränslen fortsätter att vara den främsta faktorn för att göra det till en hög efterfrågan handelsvara runt om i världen, men hur fastställs priserna? (Läs mer "Hur olje- och gasindustrin fungerar.")

Vad driver oljepriserna?

Determinanterna för oljepriser

Med oljens status som en global efterfrågan med hög efterfrågan kommer möjligheten att stora fluktuationer i pris kan ha en betydande ekonomisk inverkan. De två huvudfaktorerna som påverkar oljepriset är:

• tillgång och efterfrågan
• marknadssentiment

Begreppet utbud och efterfrågan är ganska enkelt. När efterfrågan ökar (eller utbudet minskar) bör priset öka. När efterfrågan minskar (eller utbudet ökar) bör priset sjunka. Låter det enkelt? (För bakgrundsläsning, se "Ekonomiska grunder: efterfrågan och utbud.")

Inte riktigt. Priset på olja som vi känner är faktiskt fastställt på oljefuturesmarknaden. Ett oljefuturesavtal är ett bindande avtal som ger en rätt att köpa olja i fatet till ett förutbestämt pris på ett förutbestämt datum i framtiden. Enligt ett terminskontrakt är både köparen och säljaren skyldiga att uppfylla sin sida av transaktionen på det angivna datumet.

Följande är två typer av terminshandlare:

• hedgers
• spekulanter

Ett exempel på en säkrare skulle vara ett flygbolag som köper oljefutures för att skydda mot potentiella stigande priser. Ett exempel på en spekulant är någon som bara gissar prisriktningen och inte har någon avsikt att faktiskt köpa produkten. Enligt Chicago Mercantile Exchange (CME) sker majoriteten av terminshandlingen av spekulanter eftersom mindre än 3 procent av transaktionerna faktiskt leder till att köparen av ett terminskontrakt tar över varan som handlas.

Den andra viktiga faktorn för att bestämma oljepriserna är sentiment. Den bara troen på att efterfrågan på olja kommer att öka dramatiskt vid någon tidpunkt i framtiden kan resultera i en dramatisk ökning av oljepriserna för närvarande, eftersom både spekulanter och säkrare tar upp oljefutures. Naturligtvis är det motsatta också sant. Den bara troen på att efterfrågan på olja kommer att minska någon gång i framtiden kan resultera i en dramatisk prisnedgång i nuet när oljefuturesavtal säljs (eventuellt säljs också kort), vilket innebär att priserna kan hängas på lite mer än marknaden psykologi ibland.

När oljeprisens ekonomi inte lägger till

Grundläggande utbud och efterfrågan teori säger att ju mer av en produkt som produceras, desto billigare ska den sälja, allt är lika. Det är en symbiotisk dans. Anledningen till att mer producerades i första hand är att det blev mer ekonomiskt effektivt (eller inte mindre ekonomiskt effektivt) för att göra det. Om någon skulle uppfinna en brunnstimuleringsteknik som skulle kunna fördubbla oljefältets produktion för endast en liten inkrementell kostnad, då priserna förblir statiska bör priserna sjunka. (För relaterad läsning, se Varför råoljepriserna faller: 5 lektioner från det förflutna.)

Faktiskt har utbudet ökat. Oljeproduktionen i Nordamerika är på en heltäckande topp med fält i Nord-Dakota och Alberta lika fruktbara som någonsin. Eftersom förbränningsmotorn fortfarande dominerar på våra vägar och efterfrågan inte har höll på med utbudet, borde inte bensin sälja för nickel en gallon?

Det är här teorin rymmer mot praktiken. Produktionen är hög, men distributionen och förädlingen följer inte den. Förenta staterna bygger i genomsnitt ett raffinaderi per decennium, byggandet har avtagit till ett lurar sedan 1970-talet. Det finns faktiskt en nettoförlust: USA har åtta färre raffinaderier än de gjorde 2009. Fortfarande har de 142 återstående raffinaderierna i landet mer kapacitet än någon annan nation med stor marginal. Anledningen till att vi inte är oroliga med billig olja är att dessa raffinaderier bara har 62 procent av kapaciteten. Fråga en raffinör så säger de att överkapacitet finns för att möta framtida efterfrågan. (Se mer: "Hur påverkar råolja gaspriserna?")

Råvarupriscykel som påverkar oljepriser

Ur ett historiskt perspektiv verkar det dessutom finnas en möjlig 29-årig (plus eller minus ett eller två år) cykel som reglerar beteendet hos råvarupriser i allmänhet. Sedan början av oljens uppgång som en hög efterfrågan råvara i början av 1900-talet har stora toppar i råvaruindex inträffat 1920, 1951 och 1980. Oljan toppade med råvaruindexet både 1920 och 1980. (Obs: det fanns inget verklig topp i olja 1951 eftersom den hade rört sig i en sidled trend sedan 1948 och fortsatte att göra det till och med 1968.) Det är viktigt att notera att utbud, efterfrågan och sentiment har företräde framför cykler eftersom cykler bara är riktlinjer, inte regler. (Ta reda på hur du ska investera och skydda dina investeringar i den hala sektorn i "Peak Oil: What to Do When the Well Runs Dry.")

Om man vill bedriva sin utbildning om olja utöver denna korta introduktion, kan rekommenderat utbildningsmaterial om olja erhållas direkt från Organisationen för oljeexporterande länder (OPEC). Information om terminsmarknaden för olja kan erhållas via CME.

Marknadskrafter som påverkar oljepriser

Sedan finns problemet med karteller. Förmodligen den enskilt största påverkaren av oljepriserna är OPEC, som består av 15 länder (Algeriet, Angola, Ecuador, Ekvatorialguinea, Gabon, Iran, Irak, Kuwait, Libyen, Nigeria, Qatar, Republiken Kongo, Saudiarabien, Förenade Arabemiraten och Venezuela); kollektivt kontrollerar OPEC 40 procent av världens leverans av olja.

Även om organisationens stadga inte uttryckligen anger detta, grundades OPEC på 1960-talet för att - uttrycka det grovt - fixa olje- och gaspriserna. Genom att begränsa produktionen kunde OPEC tvinga priserna att stiga och därmed teoretiskt åtnjuta större vinster än om dess medlemsländer var och en hade sålt på världsmarknaden till den löpande kursen. Under hela 1970-talet och stora delar av 1980-talet följde det detta ljud, om något oetiskt, strategi.

För att citera PJ O'Rourke, vissa människor kommer in karteller på grund av girighet; då, på grund av girighet, försöker de komma ut från kartellerna. Enligt US Energy Information Administration överskrider OPEC-medlemsländer ofta sina kvoter och säljer några miljoner extra fat med tanke på att verkställande myndigheter inte riktigt kan hindra dem från att göra det. Med Kanada, Kina, Ryssland och USA som icke-medlemmar - och ökar sin egen produktion - blir OPEC begränsad i sin förmåga att, som sitt uppdrag eufemistiskt säger, "säkerställa stabiliseringen av oljemarknaderna för att säkerställa en effektiv, ekonomisk och regelbunden leverans av petroleum till konsumenterna. ”

Medan konsortiet har lovat att hålla priset på olja över 100 dollar per fat under överskådlig framtid, i mitten av 2014, vägrade det att sänka oljeproduktionen, även när priserna började trumla. Som ett resultat sjönk kostnaden för råolja från en topp på över $ 100 per fat till under $ 50 per fat. Från och med februari 2018 svävar oljepriset något under $ 62.

Poängen

Till skillnad från de flesta produkter bestäms inte oljepriserna helt utifrån utbud, efterfrågan och marknadssentiment till den fysiska produkten. Snarare spelar utbud, efterfrågan och känslor mot oljefutures, som handlas kraftigt av spekulanter, en dominerande roll i prisbestämningen. Cykliska trender på råvarumarknaden kan också spela en roll. Oavsett hur priset i slutändan bestäms, baserat på dess användning i bränslen och otaliga konsumtionsvaror, verkar det som om olja kommer att fortsätta att vara mycket efterfrågan under överskådlig framtid.