Vem dödade Sears? Femtio år på vägen till ruin

Sears Holdings (SHLD) ansökte om kapitel 11 konkurs den 15 oktober 2018. En våg av butiksstängningar och affärer i desperata försök att hålla sig flytande lyckades inte rädda den kämpande återförsäljaren, som noterade 6, 9 ​​miljarder dollar i tillgångar och 11, 3 miljarder dollar i skulder arkivering.

Företaget meddelade i ett uttalande att verkställande direktören, Edward Lampert, skulle avgå, med den dagliga verksamheten som hanteras av tre högtstående chefer. Lampert förblev styrelseordförande. Företaget började omstrukturera efter att det inte lyckades betala tillbaka 134 miljoner dollar som skulle betalas den 15 oktober.

Key Takeaways

• Sears Holdings ansökte om kapitel 11 konkurs den 15 oktober 2018, då den hade 700 butiker i USA, 6, 9 miljarder dollar i tillgångar och 11, 3 miljarder dollar i skulder.
• Eddie Lampert, ordförande för Kmart, köpte Sears för 11 miljarder dollar 2004 och ändrade företagets namn till Sears Holdings.
• Företagets största konkurrenter hittills har varit Walmart och Amazon. Andra rivaler inkluderar Macy's, JC Penney, Home Depot, Lowe's och Best Buy.
• Sears Holdings spinnade av och sålde många av sina affärsenheter och varumärken.
• Företagets börsnotering utfärdades 1906 men avlistades från Nasdaq i oktober 2018.

Var är Sears idag?

En konkursdomare godkände försäljningen av företagets tillgångar för 5, 2 miljarder dollar till Lampert i en konkursauktion. Cirka 425 butiker förblev öppna från april 2019, med nästan 45 000 jobb intakt. När kapitel 11-arkiveringen tillkännagavs hade Sears nästan 700 butiker öppna i USA jämfört med 3 500 Sears och Kmart när de slogs samman 2005.

Företaget slutade sälja Whirlpool-apparater 2017, som det bar sedan 1916. Ett internt företagsmemo citerade enligt uppgift prissättningstvister. I augusti 2018 erbjöd Lampert att köpa Kenmore-varumärket för 400 miljoner dollar kontant genom sin hedgefond ESL Investments efter att företaget inte lyckats hitta andra tagare. ESL erbjöd också att köpa företaget Hemförbättringar för $ 80 miljoner kontant.

"Under de senaste åren har vi arbetat hårt för att förändra vår verksamhet och låsa upp värdet på våra tillgångar, " sade Lampert i uttalandet som tillkännagav konkursframställningen. "Medan vi har gjort framsteg har planen ännu inte levererat de resultat vi önskat, och att tillgodose företagets omedelbara likviditetsbehov har påverkat våra ansträngningar för att bli en lönsam och mer konkurrenskraftig återförsäljare. Kapitel 11-processen kommer att ge Holdings flexibilitet att stärka balansräkningen, vilket gör det möjligt för företaget att påskynda sin strategiska omvandling, fortsätta med rätt storlek på sin operativa modell och återgå till lönsamhet. "

I september 2018 sjönk SHLD-aktiekurserna under en dollar och det gick ytterligare att handla nära 50 cent den 10 oktober 2018.

Sears Holdings lämnade in en stämningsansökan mot Lampert och ESL Investments och sade att den hade tagits bort från sina mest värdefulla tillgångar och tvingat den till konkurs. I stämningen sade att tillgångarna - inklusive Orchard Supply Hardware Stores, Sears Canada och Sears Hometown och Outlet Stores bland andra - uppskattades till cirka 2 miljarder dollar. ESL svarade och sa att anklagelserna i rättegången saknar förtjänst.

En berättelse om detaljhandel Hubris

Det började med att sälja en enda produktkategori. Men när det blev tydligt att en sömnig, överdrivet detaljhandelssektor skulle smulas innan den fanns det inget som hindrade företaget från att sälja allt och allt. Du kan beställa från ditt eget hem. Du kan betala ett rimligt pris. Det skickar varorna rätt till dig. Försäljningen exploderade, och om du hade plockat upp en tillräckligt stor del av lager när företaget blev offentlig skulle du aldrig behöva arbeta igen.

Den beskrivningen gällde en gång på Sears, Roebuck och Co., men nu beskriver den bättre företaget som har skyltats för - eller krediterats med - dess kommande undergång, Amazon. Efter att ha spelat rollen som en uppskattad detaljhandlare på 1890-talet befinner sig Sears sig nu i samma position som landsbygdsbutikerna som det brukade driva i en massa affär.

Å andra sidan är Sears bortfall inte allt Amazons fel, och det är inte heller en enkel livscirkel-liknelse. Sears gjorde sin del av misstag.

I sin årsrapport 2016 listade företaget Walmart (WMT), Target (TGT), Kohl's (KSS), JC Penney (JCP), Macy's (M), Home Depot (HD), Lowe's (LOW), Best Buy (BBY) ) och Amazon som sina främsta konkurrenter. Från och med oktober 2018 förlorade Sears 96% av sitt värde sedan det började handla under sitt nuvarande ticker i maj 2003. JC Penney har gjort ännu värre, men Lowes, Best Buy och Home Depot har alla sett sina aktiekurser minst fördubblats. Amazon-aktierna å andra sidan är nästan 33 gånger. Sears kämpar även för en detaljhandlare av tegel och murbruk i den digitala eran.

Sears 'Rise: The First 90 Years

I mitten av 1880-talet arbetade Richard Sears som en stationagent för Minneapolis och St. Louis Railway i North Redwood, Minnesota. Han skulle sälja timmer och kol på sidan, vilket gav honom erfarenhet som var praktiskt när 1886 avvisade en lokal juvelerare en sändning av guldfyllda klockor från Chicago. Sears köpte dem själv, sålde dem med vinst och beställde mer. Han grundade RW Sears Watch Company i Minneapolis, flyttade sedan till Chicago 1887 och samarbetade med Alvah C. Roebuck, en urmaker från Indiana. Båda var i tjugoårsåldern.

De lanserade en katalog med klockor och smycken året efter och införlivade Sears, Roebuck och Co. 1893. Två år senare köpte ett par av Chicago-affärsmän Roebucks 50% -andel för 75 000 dollar - över 2, 3 miljoner dollar i dagens dollar. Vid den tiden förgrena sig företaget från klockor. Försäljningen nådde $ 750 000 och Sears ikoniska katalog ballong till 532 sidor. Jordbrukare, tröttna på fördockade och överdrivna allmänna butiker, flockade till Sears.

Företaget sålde aktier 1906 i den första börsintroduktionen för ett amerikanskt detaljhandelsföretag - det första som hanterades av Goldman Sachs. Det öppnade ett 40 tunnland logistikcenter i Chicago samma år. Enligt Sears företagsarkivsida, gjorde Henry Ford en pilgrimsfärd till detta "" sjunde under "av affärsvärlden" för att lära sig om företagets förvarade effektivitet.

Sears Holdings avlistades från Nasdaq i oktober 2018 och började handla utan disk.

Ford skulle kasta en skiftnyckel i Sears affärsmodell, eftersom bilar gjorde kedjebutiker mer tilltalande och postorderorder mindre viktiga för landsbygdskunder. Sears anpassade och öppnade detaljhandlare på 1920-talet som utsålde katalogen år 1931. Intäkterna uppgick till 180 miljoner det året - cirka 2, 8 miljarder dollar i dagens dollar. Företaget började introducera sina egna varumärken, inklusive Craftsman, DieHard och Kenmore. Det började sälja försäkringar genom sitt Allstate-dotterbolag.

Sears 'fall: de senaste 50 åren

1969 började Sears, världens största återförsäljare, byggandet av världens högsta skyskrapa. Sears 'Tower slutfördes fem år senare kanske inte markerar företagets topp, men dess detaljhandelsdominans började försvinna runt den tiden. På 1980-talet antog det en "strumpor och lager" -strategi som expanderade till finansiella tjänster utöver sin nuvarande försäkringsverksamhet. 1981 köpte företaget Dean Witter Reynolds Organization Inc., en aktiemäklare, och Coldwell, Banker & Co., en fastighetsmäklare. 1985 lanserade Discover Card via Dean Witter.

1984, tillsammans med IBM (IBM) och (för en tid) CBS, skapade företaget det som skulle bli Prodigy, en webbportal före webben. Byggt på ett privat nätverk skilde det sig från internet men fördrev det på många sätt och erbjuder e-post, spel, nyheter, väder, sport och shopping.

1992 när Sears intäkter nådde 59 miljarder dollar tillkännagav företaget planer på att förenkla strukturen. Det tog delar av Dean Witter och Allstate allmänheten och fördelade sedan återstående aktier till investerare. Efter att ha sjunkit över 1 miljard dollar i Prodigy-projektet mellan dem, fick Sears och IBM mindre än 200 miljoner dollar från försäljningen 1996. Sears sålde också Coldwell Banker, tillsammans med andra dotterbolag för finansiella tjänster.

Sears avbröt sin berömda katalog 1993.

Enligt företagets arkiv "återvände det till sina detaljhandelsrötter" 1999. I själva verket behöll det en betydande konsumentkreditavdelning, med amerikanska låntagare som stod för 61% av företagets 2, 5 miljarder dollar i rörelseresultat 2002. Investerare började oroa sig att lågkonjunkturen i början av 2000-talet gjorde att kreditkortutgivningen var för riskabel och Sears sålde verksamheten till Citigroup (C) 2003.

Vid sekelskiftet vände sig Sears på allvar på webben. Ett pressmeddelande från juli 2000 skröt att sears.com sålde hemelektronik, datorer, kontorsutrustning, apparater, köksredskap, babyprodukter, skoluniformer, presenter, leksaker och sportmemorabilia. Amazon, under tiden, började bara förgrena sig från böcker för att erbjuda programvara, videospel och hemförbättringsprodukter i november 1999.

Vid den tiden var Sears problem inte så mycket Amazon som det var Walmart, som blev landets största detaljhandlare på 1990-talet.

Sears, Meet Kmart

Kmart meddelade att den skulle köpa Sears för 11 miljarder dollar i november 2004. De sammanslagna företagen - som skulle ha sitt huvudkontor i Chicago och kallade Sears Holdings - skulle driva cirka 3 500 platser. Analytiker uttryckte spänning över att kombinera de blekna jättarnas grundpelare, korsförsäljande märken som Sears 'Craftsman och Kmarts Martha Stewart Everyday. Ledningen lovade att spara 500 miljoner dollar per år 2007, delvis genom nedskärningar av arbetstillfällen och nedläggningar av butiker.

Avtalets huvudmoder var Kmart-ordföranden Edward Lampert, en alumnus av Goldman Sachs (GS) och en gång rumskamrat för Treasury Secretary Steven Mnuchin på Yale. Lampert lämnade Goldman för att starta en hedgefond 1988 vid 25 års ålder och köpte upp Kmarts skuld när detaljhandlaren förklarade konkurs 2002. Han fick en andel på 53% i företaget för mindre än 1 miljard dollar. En vecka efter att fusionen med Sears tillkännagavs rapporterade Bloomberg att Kmarts marknadsvärde var 8, 6 miljarder dollar.

Lampert tar tyglarna

Som ordförande för det kombinerade företaget - han tog också till verkställande direktören 2013 - lockade Lampert initialt andfådd beröm från media. En omslagshistoria på Businessweek 2004 kallade honom "nästa Warren Buffett." Precis som Buffett förvandlade ett misslyckat textilföretag till ett fordon för övermänsklig avkastning, skulle Lampert använda Kmart som en kontantko för kunniga förvärv. Hans hedgefonds genomsnittliga årliga avkastning på 29% från starten till 2003 hade en bra utgångspunkt.

Drygt 13 år senare verkar sådana jämförelser löjliga. Sears Holdings försäljning ökade 2006, det första hela året som ett kombinerat företag, men minskade sedan under vart och ett av de följande nio åren. Under ett tag ökade Sears aktier ändå, men finanskrisen torkade 85% av dess värde mellan april 2007 och november 2008. Återhämtningen var lun och kortlivad. Chicago Tribune rapporterade i mars 2010 att Sears tappade marknadsandelar. Aktierna toppade igen den april på mindre än två tredjedelar av sin höga kris före krisen. De har inte återhämtat sig sedan.

Kmart var Lamperts första majoritetsandel och han visade sig vara en bättre spekulant än en chef. En Bloomberg-artikel 2013 utforskar hans Ayn Rand-inspirerade tillvägagångssätt: 2008 delade han upp företaget i 30 divisioner - som svällde till 40 ett år senare - som var och en rapporterade vinster separat och var tvungna att konkurrera med de andra om resurser. Lampert var både strikt med pengar och avlägsen och lämnade sällan sitt hem i södra Florida.

Divisionerna befann sig som olika företag och till och med upprättade kontrakt med varandra. Ersättningskostnaderna ökade när varje division anlitade sin egen ledande befattning. Dessa chefer var i sin tur tvungna att bilda sina egna styrelser, och deras lön bestämdes enligt en intern vinstmätning som ledde till kannibalisering då vissa avdelningar sänkte jobb och tvingade andra att kliva in. Kenmore-enheten, så den köpte varor från LG, ett sydkoreansk konglomerat, istället.

Det kombinerade företagets vinster toppade på 1, 5 miljarder USD 2006 och sjönk sedan till nästan ingenting år 2010. Företaget förlorade 10, 4 miljarder dollar från 2011 till 2016. År 2014 överträffade den totala skulden sitt marknadsvärde.

Medan Lampert experimenterade med nya ledningstekniker byggde Amazon ett detaljhandelsimperium. Den totala försäljningen var bara 17% av Sears 2005, det första hela året efter Kmart-fusionen. Men medan Sears intäkter sjönk med 14% under de följande fem åren, Amazons nästan fyrdubblade. 2011 överträffade teknikjätten Sears och lät den sedan 2013. Under 2016 omsatte den 136 miljarder dollar till Sears 22 miljarder dollar.

När Kmarts förvärv av Sears tillkännagavs 2004, kommenterade Lampert, "Jag tror inte att någon återförsäljare borde sträva efter att dess fastigheter ska vara värda mer än sin operativa verksamhet."

Sears snurrar bort tillgångar, skär personal

Eftersom Sears utsikter bleknar, började dock investerarna se fastigheterna. Sears spundrade cirka 200 fastigheter till ett fastighetsinvesteringsförtroende (REIT) som började handla som Seritage Growth Properties (SRG) i juli 2015. Andra tillgångar har också spunnits, inklusive Lands 'End och Sears Canada. Stanley Black & Decker (SWK) gick med på att köpa hantverkare i januari 2017.

Sears sänker timmar, lön och personalantal för att spara pengar, vilket får butiker och kundupplevelse att försämras. "Vi har en 17-åring som driver kontoret och kontantkontoret", skrev en anställd till Business Insider i augusti 2016. "Han har ingen erfarenhet av heller, men han är en varm kropp som fyller jobbet. Slutet kommer snart, gå ut medan du kan. "

Ett medlem av Lamperts hedgefond gick med på att låna Sears upp till 500 miljoner dollar i januari 2017, vilket innebär att det totala beloppet som Lampert har plogat tillbaka till verksamheten sedan september 2014 till cirka 1 miljard dollar.

I ett annat försök att rädda sin verksamhet tillkännagav Sears en affär med Amazon (AMZN) den 9 maj 2018, där detaljhandelskedjan skulle använda Sears Auto Centers för att installera bildäck som beställts på Amazon. Sears-aktier hoppade nästan 20% på nyheterna. Detta var inte första gången Sears samarbetade med Amazon - företaget landade erbjudanden för att sälja apparater och bilbatterier på Amazon 2017.

Under andra kvartalet 2018 hade Sears totala intäkter med 25%, men försäljningen i samma butik minskade. Återförsäljaren bokförde en förlust på 508 miljoner dollar för kvartalet, vilket gav sin totala förlust sedan 2010, det sista lönsamma året, till över 11 miljarder dollar.

Lampert försökte köpa Sears tillgångar ur konkurs för 4, 4 miljarder dollar genom sitt investeringsföretag, ESL Investments.

Poängen

Det skulle vara lätt att läsa denna berättelse som en triumf för e-handel, eller att reflektera över den ironi som Sears var en förstärkare när det kom till shopping på nätet, med sitt prototyp-internet joint venture Prodigy. Men till och med nyligen har Sears gått före kurvan i det området. Enligt Bloomberg "duschade" online-divisionen med resurser medan resten kämpade över en krympande paj.

Konkurrensen med Amazon ensam utgjorde inte Sears nedgång. När försäljningen och vinsterna började försvinna, i mitten av 2000-talet, blomstrade andra storförsäljare - särskilt Walmart -. 2011, året då Sears förlorade över 3, 1 miljarder dollar, gjorde Walmart $ 17, 1 miljarder.

Kanske borde ha varit den nästa Warren Buffett som har lyssnat på originalet, som berättade för University of Kansas-studenter 2005, "Eddie är en mycket smart kille, men att sätta ihop Kmart och Sears är en tuff hand. Att vända sig runt en återförsäljare som Jag har tänkt på ett exempel på en återförsäljare som framgångsrikt vände sig om? "