Varför JPMorgan's Long Outperformance Streak kan vara över

JPMorgan Chase & Co. (JPM) kommer troligen att förbli en fantastisk bank under överskådlig framtid. Men den långa sträckan med överföring av dess bestånd närmar sig troligen sitt slut om den inte redan är klar. Under ledning av VD Jamie Dimon har banken väder ut några av de mest tumultiga åren i finanshistorien och det har inte blivit obemärkt av investerare. Men det erkännandet av operativ överlägsenhet prissätts nu fullt ut i bankens aktie och lämnar lite utrymme för ytterligare överträffanden, enligt en ny historia i Barrons.

JPMorgan-aktier överträffar den bredare marknaden i år, upp nästan 22%, vilket har lett bankens totala marknadsvärde till mer än 380 miljarder dollar. Som jämförelse har Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Co. (WFC), Citigroup Inc. (C), Goldman Sachs Group Inc. (GS) och Morgan Stanley (MS) ett marknadsbelopp på 275 miljarder dollar, 214 miljarder dollar., 157 miljarder dollar, 77 miljarder respektive 72 miljarder dollar.

Key Takeaways

• JPMorgan ökade med 95% under de senaste fem åren, långt över sina kamrater.
• Totalt marknadspris på 380 miljarder dollar.
• P / E-förhållande till nästan 25% premium över genomsnittet multipel av rivaler.
• VD Jamie Dimon har varit VD sedan 2006.

Bortsett från Bank of Americas imponerande 75% vinst under de senaste fem åren, är JPMrans 95% -ökning mer än tredubbla jämfört med de andra fyra stora bankrivalerna. Den ökningen har pressat bankens framtida pris / vinst-kvot (P / E-kvot), en nyckelvärderingsmetrisk, till 11, 35. Det innebär att aktien nu handlas med en premie på nästan 25% till den genomsnittliga framåtmultipeln av sina kamrater.

Buckingham Researchs James Mitchell hävdar att premium är en indikation på att beståndet når gränserna för sin överträfflighet jämfört med sina kamrater. "[A] för att materiellt överträffa peer-gruppen under de senaste åren, " skrev han i en anteckning till kunderna, "mycket av den grundläggande överträdelsen prissätts i." Mitchell nedgraderade JPMorgan-aktier från Köp till Neutral.

Men det betyder inte att bankens resultat vacklar. Det betyder bara att aktiekursen återspeglar investerarnas åsikt att JPMorgan har nått en operativ effektivitet som andra banker fortfarande strävar efter. Mycket av denna effektivitet beror på arbetet från USA: s toppbankman, Jamie Dimon, som citerades av Barrons tidigare i år och sa: ”Det är bygga, bygga, bygga, göra rätt av dina kunder och samhällen, och aktien kommer att ta hand om sig."

Det är en affärsfilosofi som verkar ha plockat ut bra för den 63-åriga bankir som först tog roret på JPMorgan 2006. Sedan dess har han lett JPMorgan genom det värsta av den globala finansiella krisen 2007-2008, den stora recessionen som följde, de ökade lagstadgade kraven som inleddes av Dodd-Frank Act, och eran med otroligt låga räntor som fortsätter till denna dag.

I sin senaste kvartalsresultat rapporterade banken vinst som ökade med 16%, medan vinsten på utlåningsverksamheten ökade med 7%. Vinsten per aktie uppgick till $ 2, 82, över den genomsnittliga uppskattningen av $ 2, 50 för analytiker som ifrågasattes av FactSet, enligt Wall Street Journal. Samtidigt som banken är en ytterligare tre-månadersrekord kommer de senaste räntesänkningarna av Federal Reserve troligen att minska i nettoräntemarginaler. Ytterligare nedskärningar skulle förvärra problemet.

Blickar framåt

Men ett av de största nya hoten mot den traditionella bankbranschen är teknik, speciellt fintech-sorten. Men Dimons fokus på "bygga" har inneburit stora investeringar i ny teknik, vilket skapat JPMorgan för fortsatt dominans även under den nya tekniska tidsåldern. Även om överträffandet kan ligga utanför den närmaste framtiden kommer JPMorgan troligen att förbli en stark investering för den långsiktiga investeraren.