Varför kasta likviditet kan signalera nästa finansiella kris

Nervösa investerare överger värdepappersmarknaderna i en accelererande takt, vilket orsakar en betydande minskning av likviditeten som har oroande paralleller med de inledande stadierna av finanskrisen 2008, enligt en rapport från Deutsche Bank. Krisen för ett decennium sedan hjälpte till att producera en allvarlig global ekonomisk lågkonjunktur och skickade lager som sjönk över hela världen, där S&P 500 Index (SPX) förlorade mer än hälften av sitt värde på en djup björnmarknad.

Betydelse för investerare

Risken är att dagens spridning av likviditet kommer att ge allt högre volatilitet i form av gigantiska svängningar i finansiella tillgångspriser, enligt Deutsche Bank-rapporten citerade i detalj av Business Insider. Under 2008 ledde naturligtvis dessa gungor till kraftiga totala lagernedgångar snarare än vinster. "Vi erinrar om att avlindningen av kvantifonder i augusti 2007 och makrofonder i oktober 2015 var förvirrande av efterföljande turbulens på marknaden, " konstaterar Deutsche Bank. De noterar att inlösen av hedgefonder har ökat sedan oktober 2018. Samtidigt har likvida medel varit bland de bäst presterande tillgångarna 2018 när investerare redovisar sina innehav av aktier och obligationer, enligt en annan Investopedia-rapport.

Den veteranmilliardärinvesteraren Stanley Druckenmiller, tidigare ledare för Quantum Fund grundad av George Soros, har uttryckt liknande problem. "Med den monetära åtstramningen är vi typ på det stadiet av cykeln där bomberna går av, " varnade han, som citerades i en tidigare artikel om Insider. "Det kommer att bli en krympning av likviditet som utlöser hela saken", tillade han.

Att säga att likviditeten minskar på finansmarknaderna är ett annat sätt att säga att antalet villiga köpare och mängden medel som de är villiga att åta sig sina inköp minskar. Detta innebär i sin tur att säljare måste acceptera lägre och lägre priser för att locka köpare och likvidera sina egna investeringar.

En annan faktor är världens centralbankers föränderliga roll. För ett decennium sedan arrangerade de en massiv intervention, inklusive uttag av systemviktiga finansinstitut (SIFI) och enastående inköp av obligationer på den öppna marknaden, kallad kvantitativ lättnad (QE). Detta visade sig vara nödvändigt för att motverka en global ekonomisk och finansiell nedbrytning. Idag har emellertid den amerikanska centralbanken börjat en massiv återföring av QE och parade sin balansräkning genom att låta sina obligationsinnehav mogna utan att återinvestera intäkterna. Detta representerar ett betydande tillbakadragande av likviditet från det finansiella systemet och avlägsnandet av en nyckelpropist för finansiella tillgångspriser under de senaste tio åren.

Dessutom är Fed fast beslutet att kämpa inflationen med räntehöjningar. Detta politiska initiativ bidrar också till att locka kontanter och likvida medel i förhållande till aktier och obligationer, vilket ytterligare minskar marknadens likviditet. I den här namnet anger en ny rapport från bankgiganten HSBC två stora risker för 2019 när Fed-räntehöjningar och en amerikansk företagsobligationsmarknad som redan har blivit "strukturellt illikvid." HSBC citerade dessa som två av de tio största riskerna för världsekonomin och det finansiella systemet 2019, enligt Investopedia.

Blickar framåt

Huruvida en ny finansiell kris är i horisonten beror på många faktorer. Den ena är om världsekonomin förblir stark eller glider i lågkonjunktur. En annan är om bankavregleringen i USA har tagit bort onödiga hinder för lönsamheten eller avlägsnat försiktiga skyddsåtgärder mot en ny kris till och med mitt i en amerikansk ekonomi vars utsikter verkar sunda.