Den underbara världen av sammanslagningar
Två huvuden är bättre än ett, och i affärer gäller det att ordspråket ofta gäller. Genom sammanslagning eller genom förvärv kan två företag gruppera sina resurser för att öka marknadsandelen, slå en särskilt svår konkurrent eller skapa en mer effektiv affärsmodell. Men sådan sammanslutning av styrkor sker inte över en natt - företag måste genomgå en mycket lång och ofta frustrerande process först.
Fusioner mot förvärv
Termen "fusioner och förvärv" (M & As) används ofta för att beskriva olika företagsomstruktureringsstrategier, men det är viktigt att notera att dessa ord vanligtvis hänvisar till olika typer av affärsaktiviteter. Fusioner äger rum när två relativt lika stora företag beslutar varandra för att samla sina intressen för att bilda ett enda företag. Förvärv sker däremot när företag köper varandra - ibland under fientliga omständigheter - vilket eliminerar förekomsten av målet som ett oberoende företag. I vissa situationer kan ett företag som genomgår ett förvärv fortfarande kalla affären en fusion för att eliminera negativa konnotationer, även om det tekniskt är ett förvärv. (För att läsa mer om M & As, se Största koncentrations- och förvärvskatastrofer och fusionen - Vad man ska göra när företag går samman .)
Låt oss titta närmare på de vanligaste formerna av sammanslagningar:
- Horisontell sammanslagning
När två företag erbjuder liknande produkter eller tjänster kan de gå samman i ett försök att sänka kostnaderna och öka effektiviteten. Denna typ av transaktion kallas en horisontell sammanslagning, och eftersom affären minskar konkurrensen på marknaden, regleras sådana transaktioner kraftigt av antitrustlagstiftningen. 2002-sammanslagningen av Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) och Compaq Computer var en horisontell sammanslagning, och även om det fanns oro för minskad konkurrens på den avancerade datormarknaden, godkände Federal Trade Commission (FTC) enhälligt transaktionen. (För mer information, se Antitrust Defined .) - Vertikal sammanslagning
Till skillnad från en horisontell sammanslagning inträffar en vertikal sammanslagning när två företag som representerar olika steg i köparen / säljaren eller produktionsprocessen går samman. Ett av de mest kända exemplen på en vertikal sammanslagning ägde rum 2000 när internetleverantören America Online i kombination med mediekonglomeratet Time Warner (NYSE: TWX). Fusionen anses vara vertikal eftersom Time Warner levererade innehåll till konsumenterna genom fastigheter som CNN och Time Magazine, medan AOL distribuerade sådan information via sin internettjänst. - Kongenerisk sammanslagning
Företag som är i samma bransch men inte har en konkurrenskraftig leverantör eller kundrelation kan välja att bedriva en kongenerisk sammanslagning, vilket skulle möjliggöra för det resulterande företaget att kunna tillhandahålla fler produkter eller tjänster till sina kunder. Ett allmänt citerat exempel på denna typ av affärer är fusionen från 1981 mellan Prudential Financial (NYSE: PRU) och aktiemäklningsföretaget Bache & Co. försäkring medan Bache handlade om aktiemarknaden. - Konglomeratfusion
När två företag inte har någon gemensam verksamhet men bestämmer sig för att samla resurser av någon annan anledning kallas affären för en sammanslagning av konglomerat. Procter & Gamble (NYSE: PG), ett konsumentvaruföretag, genomförde just en sådan transaktion med sin fusion 2005 med Gillette. På den tiden var Procter & Gamble till stor del frånvarande för män för personlig vårdmarknad, en sektor ledd av Gillette. Företagens produktportföljer var dock kompletterande och sammanslagningen skapade ett av världens största konsumentproduktföretag. - Omvänd fusion
En omvänd fusion - även kallad omvänd förvärv eller omvänd övertagning - gör det möjligt för ett privat företag att offentliggöra samtidigt som man undviker de höga kostnaderna och de långa reglerna som är förknippade med ett initialt offentligt erbjudande. För att göra detta köper eller fusioneras ett privat företag med ett befintligt offentligt företag, som kan vara ett "skalföretag", installerar sin egen förvaltning och vidtar alla nödvändiga åtgärder för att upprätthålla den offentliga noteringen. Till exempel gjorde bärbara digitala enhetstillverkare Handheld Entertainment detta när det köpte Vika Corp 2006 och skapade företaget känt som ZVUE. - Accretiv fusion
När ett företag förvärvar ett annat företag och transaktionen ökar det första företagets resultat per aktie kallas affären en ackretiv fusion. Ett annat sätt att beräkna detta är att notera pris-vinstkvoten (förhållandet mellan företagets pris per aktie jämfört med resultatet per aktie per år) mellan det förvärvande företaget och målföretaget. Om det förvärvande företagets prisförtjänstgrad är högre än målet för företaget är sammanslagningen ackretiv. Med andra ord lägger målföretagets intäkter marknadsvärde till det förvärvande företaget. Huruvida en transaktion är ackretiv eller inte kan förändras över tid, baserat på förändringar i de två företagens aktiekurser och resultat. Till exempel tillkännagav Hewlett-Packard en fusion med tjänsteföretaget EDS 2008, men sade att affären skulle bli icke-GAAP-ackretiv 2009 och GAAP ackretiva under räkenskapsåret 2010. (För mer information om P / E-förhållandet, se Förståelse P / E-förhållande och investeringsvärderingsförhållanden: Pris / intäkter .) - Utspädningsfusion
Det motsatta av en ackretiv sammanslagning är en utspädning där en sammanslagning minskar det förvärvande företagets resultat per aktie. Att ingå i en utspädningsfusion är inte nödvändigtvis dåligt; under vissa omständigheter kan transaktioner som initialt utspädas skapa värde över tid, till exempel när ett lågtillväxtföretag köper ett högväxtföretag. Om målföretagets pris / intäktsförhållande är större än det förvärvande företagets, är sammanslagningen utspädande. Koppar gruvföretag Phelps Dodge ingick en utspädningsfusion med kanadensiska nickel gruvarbetare Inco och Falconbridge 2006.
Slutsats
När två företag slår samman resurser kan den resulterande transaktionen kännas med många namn. Oavsett om ett företag kallar en affär en fusion eller ett förvärv är till stor del en funktion av hur ledningen väljer att presentera transaktionen för sina egna anställda och för allmänheten. Fusioner kan äga rum mellan många olika typer av företag som konkurrenter, industripartners eller företag med en input-output-relation - och kan tjäna till att antingen öka eller minska vinsten per aktie. Oavsett hur företagen kännetecknas förblir en sak densamma: sammanslagningar är alltid vänliga till sin natur, medan förvärv kan vara antingen vänliga eller fientliga.