3 skäl att undvika värdepappersskyddade värdepapper

Den amerikanska regeringens värdepappersskyddade värdepapper (TIPS) är ett populärt tillägg till de flesta obligationsportföljer, särskilt när ekonomin inte presterar särskilt bra. För många investerare är TIPS ett självklart val att välja när det finns osäkerhet över inflationen och marknadsavkastningen över genomsnittet. Tyvärr lever TIPS sällan upp sin fakturering, främst eftersom det är en investering som de flesta inte förstår så bra som de borde.

1. TIPS Underpresterar traditionella värdepapper

Funktionellt agerar Treasure-inflationsskyddade värdepapper (TIPS) mycket som andra statsobligationer. De stöds av USA: s kredit och de betalar årliga räntor som statsobligationer. Den avgörande skillnaden är ett nominellt värde för en TIPS-obligation justeras enligt det officiella konsumentprisindex (CPI) från Bureau of Labor Statistics; ju högre KPI, desto högre är nominellt värde för TIPS.

På ytan verkar det mycket. Inflationen äter bort vid nominella räntebetalningar, så en uppjustering av nominellt värde innebär att räntebetalningarna ökar med inflationen. TIPS är emellertid inte de enda värdepapper som har priset inflation till sitt värde; vanliga statsobligationer har också en implicit inflationsjustering.

Om marknaderna förväntar sig att inflationen blir 3% över tiden, prissätts den förväntan på obligationsmarknaden. Investerare fattar beslut delvis utifrån om de tror att inflationen kommer att vara högre eller lägre än vad priset på en säkerhet återspeglar. Detta påverkar värdet på TIPS och normala statsobligationer, men TIPS är mindre benägna att vinna det utbytet.

Med tanke på detta scenario är TIPS bara mer benägna att prestera bättre än statsobligationer om den angivna KPI är högre än vad marknaden förväntar sig. Den moderna KPI är lite fördomlig mot höga inflationstal, vilket innebär att marknadsinflationsförväntningarna ofta är högre än KPI. Resultatet är en lägre realränta för TIPS.

2. KPI underskriver förmodligen inflationen

Det största problemet med den samtida KPI-beräkningen är Bureau of Labor Statistics avsiktligt lämnar varor som troligen kommer att påverkas av inflationen. Det finns också matematiska begränsningar för formeln som gör det svårt att reflektera verkliga förändringar i produkten exakt.

Tre stora konsumentartiklar lämnas utelämnade eller underrapporteras inom det nuvarande ramverket för KPI: bostäder, livsmedel och energipriser. Det är troligt att inflation inträffar när överskottsmedel sprutas in i en ekonomi, och dessa tre poster är alla stora destinationer för nya kassaflöden. Genom att ignorera mat, energi och bostäder kan KPI ignorera framträdande priser som påverkar alla. (För relaterad läsning, se: Varför konsumentprisindex är kontroversiellt .)

KPI kan konstatera att en behållare med naglar inte ökade i pris, men behållaren kanske faktiskt har 5% färre naglar än tidigare. Priserna är ett bristfälligt mått på skiftande kvalitet eller kvantitet, och många producenter väljer att minska den verkliga produktionen snarare än att höja priserna för sina kunder.

3. TIPS Priserna är flyktiga

Vissa har kallat TIPS för den enda riskfria investeringen på grund av deras främsta säkerhet och påstådda inflationsskydd. En av de viktigaste indikatorerna på risken är emellertid prisvolatilitet, och det finns ofta TIPS som saknas i denna avdelning.

Tänk till exempel på standardavvikelsen och genomsnittlig avkastning för Barclays US Aggregate Bond Index mellan 2005 och 2015, en historiskt dålig tid att vara en obligationsinvesterare. Standardavvikelsen var 3, 26%, medan den årliga avkastningen var 4, 75%. Det är lite knepigt att ungefärliga ett TIPS-index som investerare kan köpa, men Vanguard TIPS-fonden är ganska nära. TIPS-fonden returnerade 4, 2% och hade en standardavvikelse på 6, 4% under samma period - mer volatilitet, mindre avkastning.

Det betyder inte att du aldrig ska investera i TIPS, bara vara medveten om deras potentiella brister och förstå hur de fungerar innan du lägger till dem i din portfölj. (För relaterad läsning, se: Inflationsskyddade värdepapper: Hur de fungerar .)