Avancerad alternativhandel: Den modifierade fjärilsspridningen

Majoriteten av individerna som handlar med alternativ börjar helt enkelt köpa samtal och sätter för att utnyttja ett beslut om marknadsstimning, eller kanske skriva täckta samtal i ett försök att generera inkomst. Intressant nog är det att ju längre en näringsidkare stannar kvar i spelet med optioner, desto mer troligt är han eller hon att flytta bort från dessa två mest grundläggande strategier och fördjupa strategier som erbjuder unika möjligheter.

En strategi som är ganska populär bland erfarna alternativhandlare kallas fjärilsspridningen. Denna strategi gör det möjligt för en näringsidkare att ingå i en handel med hög sannolikhet för vinst, hög vinstpotential och begränsad risk.

Grundläggande fjärilsspridning

Innan vi tittar på den modifierade versionen av fjärilsspridningen, låt oss göra en snabb genomgång av den grundläggande fjärilsspridningen. Den grundläggande fjärilen kan anges med samtal eller sätter i ett förhållande 1 till 2 med 1. Detta innebär att om en handlare använder samtal, kommer han att köpa ett samtal till ett visst strejkpris, sälja två samtal med ett högre strejkpris och köp ytterligare ett samtal med ett ännu högre strejkpris. När man använder satsningar köper en handlare en sats till ett visst strejkpris, säljer två satser till ett lägre strejkpris och köper en sats till ett ännu lägre strejkpris. Normalt ligger strejkpriset för det sålda alternativet nära det faktiska priset på den underliggande säkerheten, med de andra strejkerna över och under det nuvarande priset. Detta skapar en "neutral" handel där näringsidkaren tjänar pengar om den underliggande säkerheten förblir inom ett visst prisintervall över och under det nuvarande priset. Den grundläggande fjärilen kan dock också användas som riktningshandel genom att göra två eller flera av strejkpriserna långt utöver det nuvarande priset på den underliggande säkerheten.

Figur 1 visar riskkurvorna för en standard som är pengar, eller neutral, fjärilsspridning. Figur 2 visar riskkurvorna för en fjärilspridning utan pengar med hjälp av samtal.

Bild 1: Riskkurvor för en pengar eller neutral, fjärilspridning

Källa: Optionetics Platinum

Bild 2: Riskkurvor för en fjärilspridning utan pengar

Källa: Optionetics Platinum

Båda de standardiserade fjärilsaffärerna som visas i figur 1 och 2 åtnjuter en relativt låg och fast dollarrisk, ett brett spektrum av vinstpotential och möjligheten till en hög avkastning.

Den modifierade fjärilen

Den modifierade fjärilsspridningen skiljer sig från den grundläggande fjärilsspridningen på flera viktiga sätt:

1. Insatser handlas för att skapa en hausseartad handel och samtal handlas för att skapa en baisseartad handel.
2. Optionerna handlas inte på 1: 2: 1-sätt utan snarare i ett förhållande på 1: 3: 2.
3. Till skillnad från en grundläggande fjäril som har två priset och ett antal vinstpotentialer, har den modifierade fjärilen bara ett pris på priset, vilket vanligtvis är out-of-the-money. Detta skapar en kudde för näringsidkaren.
4. Ett negativt samband med den modifierade fjärilen jämfört med standardfjärilen: Medan standardfjärilspridningen nästan alltid innebär ett gynnsamt belöning-till-risk-förhållande, har den modifierade fjärilsspridningen nästan alltid en stor dollarrisk jämfört med maximal vinstpotential. Naturligtvis är det en förbehållet att om en modifierad fjärilsspridning matas in ordentligt, skulle den underliggande säkerheten behöva röra sig ett stort avstånd för att nå området med maximal möjlig förlust. Detta ger varna handlare mycket utrymme att agera innan det värsta fallet utvecklas.

Figur 3 visar riskkurvorna för en modifierad fjärilsspridning. Den underliggande säkerheten handlas till 194, 34 dollar per aktie. Denna handel innebär:

• Att köpa ett 195 strejkpris
• Att sälja tre 190 strejkpriser
• Att köpa två 175 strejkpris sätter

Bild 3: Riskkurvor för en modifierad fjärilsspridning

Källa: Optionetics Platinum

En bra tumregel är att gå in i en modifierad fjäril fyra till sex veckor innan alternativet löper ut. Som sådant har vart och ett av alternativen i det här exemplet 42 dagar (eller sex veckor) kvar tills det löper ut.

Notera den unika konstruktionen av denna handel. En satsad pengar (195 strejkpris) köps, tre satser säljs till ett strejkpris som är fem poäng lägre (190 strejkpris) och ytterligare två putter köps till strejkpris 20 punkter lägre (175 strejkpris ).

Det finns flera viktiga saker att notera om denna handel:

1. Nuvarande pris på den underliggande aktien är 194, 34.
2. Priset på priset är 184, 91. Med andra ord, det finns 9, 57 poäng (4, 9%) av nackskyddet. Så länge den underliggande säkerheten gör något förutom att minska med 4, 9% eller mer, kommer denna handel att visa en vinst.
3. Den maximala risken är 1 982 $. Detta representerar också den mängd kapital som en näringsidkare skulle behöva sätta upp för att gå in i handeln. Lyckligtvis skulle denna förluststorlek först realiseras om näringsidkaren innehade denna position fram till utgången och den underliggande aktien handlades till 175 $ per aktie eller mindre vid den tiden.
4. Den maximala vinstpotentialen i denna handel är 1 018 dollar. Om det uppnås skulle detta innebära en avkastning på 51% på investeringen. Realistiskt sett skulle det enda sättet att uppnå denna vinstnivå vara om den underliggande säkerheten stängde på exakt 190 dollar per aktie på dagen för optionens utgång.
5. Vinstpotentialen är $ 518 till varje aktiekurs över $ 195–26% på sex veckors tid.

Viktiga kriterier att beakta vid val av en modifierad fjärilsspridning

De tre viktiga kriterierna att titta på när man överväger en modifierad fjärilsspridning är:

1. Maximal dollarrisk
2. Förväntad procentuell avkastning på investeringen
3. Sannolikhet för vinst

Tyvärr finns det ingen optimal formel för att väva dessa tre nyckelkriterier tillsammans, så en viss tolkning från näringsidkaren är alltid involverad. Vissa kanske föredrar en högre potentiell avkastningsgrad medan andra kan lägga större vikt på sannolikheten för vinst. Olika handlare har också olika nivåer av risktolerans. På samma sätt är handlare med större konton bättre i stånd att acceptera affärer med högre maximal potentialförlust än handlare med mindre konton.

Varje potentiell handel kommer att ha sin egen unika uppsättning kriterier för belöning-till-risk. Till exempel kan en näringsidkare som överväger två möjliga branscher finna att en handel har en sannolikhet för vinst på 60% och en förväntad avkastning på 25%, medan den andra kan ha en sannolikhet för vinst på 80% men en förväntad avkastning på endast 12% . I detta fall måste näringsidkaren bestämma om han eller hon lägger större vikt vid den potentiella avkastningen eller sannolikheten för vinst. Om den ena handeln har ett mycket större krav på maximal risk / kapital än den andra, måste detta också beaktas.

Poängen

Alternativ erbjuder handlare en stor flexibilitet att skapa en position med unika belöning-till-riskegenskaper. Den modifierade fjärilsspridningen passar in i detta område. Varningshandlare som vet vad de ska leta efter och som är villiga och kan agera för att anpassa en handel eller minska en förlust om behovet uppstår, kanske kan hitta många möjligheter med modifierad fjäril med stor sannolikhet.