Arbitrage prissättningsteori (APT)

Vad är Arbitrage Pricing Theory (APT)?

Arbitrage-prissättningsteori (APT) är en multifaktorprissättningsmodell baserad på idén att en tillgångs avkastning kan förutsägas med hjälp av det linjära förhållandet mellan tillgångens förväntade avkastning och ett antal makroekonomiska variabler som fångar upp systematisk risk. Det är ett användbart verktyg för att analysera portföljer ur ett värdeinvesteringsperspektiv för att identifiera värdepapper som tillfälligt kan vara felaktiga.

01:27

Arbitrage prissättningsteori

Formeln för Arbitrage-prissättningsteorimodellen är

E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βnwhere: E (R) i = Förväntad avkastning på tillgångenRz = Riskfri avkastningsgrad beta = tillgångens känslighet pris till makroekonomisk faktor nEi = Riskpremie förknippad med faktor i \ börja {inriktad} & \ text {E (R)} _ \ text {i} = E (R) _z + (E (I) - E (R) _z) \ gånger \ beta_n \\ & \ textbf {var:} \\ & \ text {E (R)} _ \ text {i} = \ text {Förväntad avkastning på tillgången} \\ & R_z = \ text {Riskfri avkastningsgrad} \\ & \ beta_n = \ text {Känslighet för tillgångspriset för makroekonomiskt} \\ & \ text {faktor} \ textit {n} \\ & Ei = \ text {Riskpremie associerat med faktor} \ textit { i} \\ \ end {inriktad} E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn där: E (R) i = Förväntat avkastning på tillgångenRz = Riskfri avkastningsgrad ß = Känslighet för tillgångspriset till makroekonomisk faktor nEi = Riskpremie i samband med faktor i

Betakoefficienterna i APT-modellen uppskattas med hjälp av linjär regression. I allmänhet regresseras historiska värdepappersavkastningar på faktorn för att uppskatta dess beta.

Hur Arbitrage Prising Theory fungerar

Arbitrageprissättningsteorin utvecklades av ekonomen Stephen Ross 1976, som ett alternativ till prismodellen för kapitaltillgångar (CAPM). Till skillnad från CAPM, som antar att marknaderna är perfekt effektiva, antar APT att marknader ibland förvärvar värdepapper, innan marknaden så småningom korrigeras och värdepapper återgår till verkligt värde. Med hjälp av APT hoppas arbitrageers att dra fördel av eventuella avvikelser från det verkliga marknadsvärdet.

Detta är emellertid inte en riskfri operation i den klassiska betydelsen av arbitrage, eftersom investerare antar att modellen är korrekt och gör riktningsföretag - snarare än att låsa in riskfria vinster.

Matematisk modell för APT

Även om APT är mer flexibel än CAPM är den mer komplex. CAPM tar bara hänsyn till en faktor - marknadsrisk - medan APT-formeln har flera faktorer. Och det krävs en betydande mängd forskning för att avgöra hur känslig en säkerhet är för olika makroekonomiska risker.

Faktorerna och hur många av dem som används är subjektiva val, vilket innebär att investerare kommer att ha olika resultat beroende på deras val. Fyra eller fem faktorer förklarar dock vanligtvis de flesta av säkerhetens avkastning. (För mer om skillnaderna mellan CAPM och APT, läs mer om hur CAPM och arbitrage prissättningsteori skiljer sig åt.)

APT-faktorer är den systematiska risken som inte kan minskas genom diversifiering av en investeringsportfölj. De makroekonomiska faktorer som har visat sig vara mest tillförlitliga som prisförutsägare inkluderar oväntade förändringar i inflation, bruttonationalprodukt (BNP), företagsobligationer och förskjutningar i avkastningskurvan. Andra vanliga faktorer är bruttonationalprodukt (BNP), råvarupriser, marknadsindex och växelkurser.

Key Takeaways

• Arbitrage-prissättningsteori (APT) är en multifaktorprissättningsmodell baserad på idén att en tillgångs avkastning kan förutsägas med hjälp av det linjära förhållandet mellan tillgångens förväntade avkastning och ett antal makroekonomiska variabler som fångar upp systematisk risk.
• Till skillnad från CAPM, som antar att marknaderna är perfekt effektiva, antar APT att marknader ibland förvärvar värdepapper, innan marknaden så småningom korrigeras och värdepapper återgår till verkligt värde.
• Med hjälp av APT hoppas arbitrageers att dra fördel av eventuella avvikelser från det verkliga marknadsvärdet.

Exempel på hur Arbitrage-prissättningsteori används

Till exempel har följande fyra faktorer identifierats för att förklara en akties avkastning och dess känslighet för varje faktor och riskpremien förknippad med varje faktor har beräknats:

• Bruttonationalprodukt (BNP) tillväxt: ß = 0, 6, RP = 4%
• Inflationsgrad: ß = 0, 8, RP = 2%
• Guldpriser: ß = -0, 7, RP = 5%
• Standard och Poor's 500 indexavkastning: ß = 1, 3, RP = 9%
• Den riskfria räntan är 3%

Med APT-formeln beräknas den förväntade avkastningen som:

• Förväntad avkastning = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%

Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.

Relaterade villkor

Så fungerar förbrukningsmodellen för tillgångsprisning Modellen för prissättning av förbrukningskapitalet är en förlängning av prissättningsmodellen för kapitaltillgångar som fokuserar på en konsumtabeta istället för en marknadsbeta. mer Hur multipel linjär regression fungerar Multipel linjär regression (MLR) är en statistisk teknik som använder flera förklarande variabler för att förutsäga resultatet av en svarsvariabel. mer Förstå Beta och hur man beräknar det Beta är ett mått på volatiliteten, eller den systematiska risken, för en säkerhet eller en portfölj jämfört med marknaden som helhet. Beta används i CAPM-modellen. mer Inom Treynor Ratio Treynor-förhållandet, även känt som belöning-till-volatilitetsförhållandet, är en prestandametrik för att bestämma hur mycket meravkastning som genererades för varje riskenhet som en portfölj tar. mer Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model är en modell som beskriver förhållandet mellan risk och förväntad avkastning, vilket hjälper till att prissätta riskfyllda värdepapper. mer Vad är en feltermin? En feltermin definieras som en variabel i en statistisk modell som skapas när modellen inte helt representerar det faktiska förhållandet mellan de oberoende och beroende variablerna. mer Partnerlänkar