Är högeffektiva obligationer säkra?

Även om de betraktas som riskfyllda investeringar, kanske högavkastningsobligationer - ofta kända som skräpobligationer - inte förtjänar det negativa rykte som fortfarande håller fast vid dem. I själva verket kan tillägget av dessa högriskobligationer till en portfölj faktiskt minska den totala portföljrisken när den beaktas inom den klassiska ramen för diversifiering och allokering av tillgångar.

Låt oss titta närmare på vad som är högräntade obligationer, vad som gör dem riskabla och varför du kanske vill integrera dem i din investeringsstrategi. Högavkastningsobligationer är tillgängliga för investerare som enskilda emissioner, genom högavkastningsfonder och som skräpobligationer.

NYCKELTAKEVÄGAR

• Högavkastningsobligationer erbjuder högre avkastning på lång sikt än obligationer i investeringsklass, bättre konkursskydd än aktier och fördelar med portföljdiversifiering.
• Tyvärr skadade det högprofilerade fallet av "Junk Bond King" Michael Milken ryktet för högräntade obligationer som en tillgångsklass.
• Högräntor har högre standardräntor och mer volatilitet än obligationer i investeringsklass och de har större ränterisk än aktier.
• Tillväxtmarknadsskuld och konvertibla obligationer är de viktigaste alternativen till högavkastande obligationer i kategorin med hög risk.
• För den genomsnittliga investeraren är högavkastningsfonder och ETF: er de bästa sätten att investera i skräpobligationer.

Förstå högeffektiva obligationer

I allmänhet definieras en högavkastningsobligation som en skuldskyldighet med en obligationsklassificering på Ba eller lägre enligt Moody's eller BB eller lägre i Standard & Poor's-skalan. Förutom att de är populärt kända som skräpobligationer, kallas de också för "under investeringsklass." Låga betyg betyder att företagets ekonomiska situation är skakig. Så möjligheten att företaget skulle missa att göra räntebetalningar eller standard är högre än för emittenter av obligationslån.

En obligationsklassificering under placeringsklass betyder inte nödvändigtvis att ett företag är misshanterat eller bedriver bedrägeri. Många grundläggande sunda företag stöter på ekonomiska svårigheter i olika stadier. Ett dåligt år för vinst eller en tragisk händelsekedja kan leda till att ett företags skuldförpliktelser nedgraderas. Några av de främsta företagen i S&P 500 har lidit den oskälighet av att få sina obligationer nedgraderade till "skräp" -status. Till exempel nedgraderade Moody's 2019 skulden som utfärdats av fordonsikonen Ford till lägre investeringsklass.

Det motsatta kan också hända. Obligationerna som emitteras av ett ungt eller nyligen offentligt företag kan vara lågt betygsatta eftersom företaget ännu inte har en lång meritlista eller ekonomiska resultat att utvärdera.

Oavsett anledning, att betraktas som mindre kreditvärdigt betyder att låna pengar är dyrare för dessa företag. De måste betala mer ränta på sin skuld, på samma sätt som individer med låg kreditbetyg ofta betalar en högre APR på sina kreditkort. Därför kallas de för högräntor. De erbjuder högre räntor på grund av de ytterligare riskerna.

Fördelar med högeffektiva obligationer

Högre avkastning

Som ett resultat av de höjda räntorna har investeringar med hög avkastning generellt gett bättre avkastning än obligationer i investeringsklass. Högräntor har också högre avkastning än CD-skivor och statsobligationer på lång sikt. Om du vill få en högre avkastning inom din ränteportfölj, tänk på det. Fördelen med högavkastande obligationer är inkomst.

Konkursskydd

Många investerare är inte medvetna om att skuldebrev har en fördel jämfört med aktieinvesteringar om ett företag går i konkurs. Om detta skulle inträffa, kommer obligationer att betalas ut först under likvidationsprocessen, följt av föredragna aktieägare och slutligen vanliga aktieägare. Denna ökade säkerhet kan visa sig värdefull för att skydda din portfölj från betydande förluster och minska skadorna från standardvärden.

Diversifiering

Prestandan för högavkastade obligationer korrelerar inte exakt med varken obligationer eller aktier i investeringsklass. Eftersom deras avkastning är högre än obligationer i investeringsklass är de mindre sårbara för ränteförändringar. Detta gäller särskilt vid lägre nivåer av kreditkvalitet, och obligationer med hög avkastning liknar lager för att förlita sig på ekonomins styrka. På grund av denna låga korrelation kan läggning av högräntor till din portfölj vara ett utmärkt sätt att minska den totala portföljrisken.

Högavkastningsobligationer kan fungera som en motvikt till tillgångar som är mer känsliga för ränteförändringar eller övergripande aktiemarknadstrender. Till exempel förlorade högavkastningsobligationer som en grupp mycket mindre än aktier under finanskrisen 2008. De steg också i pris när långa statsobligationer föll 2009, och högavkastningsobligationsfonder överträffade i allmänhet aktier under den marknadens återhämtning .

Dålig rykte om högeffektiva obligationer

Om de har så många plussmål, varför förhindras högräntaobligationer som skräp? Tyvärr skadade det högprofilerade fallet av "Junk Bond King" Michael Milken ryktet för högräntade obligationer som en tillgångsklass.

Under 1980-talet fick Michael Milken - då en verkställande direktör på investeringsbanken Drexel Burnham Lambert Inc. - beryktad för sitt arbete på Wall Street. Han utvidgade användningen av högränteskuld kraftigt i sammanslagningar och förvärv, vilket i sin tur drev den hävstångseffektiva uppköpsboomen. Milken tjänade miljoner dollar för sig själv och sitt Wall Street-företag genom att specialisera sig i obligationer emitterade av fallna änglar. Fallen änglar är en gång sunda företag som upplevde ekonomiska svårigheter som orsakade att deras kreditbetyg sjönk.

1989 anklagade Rudolph Giuliani Milken enligt RICO-lagen med 98 räkningar för rasetering och bedrägeri. Efter en grövningsförhandling avtjänade han 22 månaders fängelse och betalade över 600 miljoner dollar i böter och civila bosättningar.

Idag kommer många på Wall Street att intyga att den negativa uppfattningen om skräpobligationer kvarstår på grund av den tveksamma praxisen hos Milken och andra högflygande finansiärer som han.

Risker för högeffektiva obligationer

Standardrisk

Högavkastningsinvesteringar har också sina nackdelar, och investerare måste överväga högre volatilitet och risken för fallissemang högst upp på listan. Enligt Fitch Ratings sjönk högre räntebärande obligationer i USA till 1, 8% 2017. Den stigande nivån på företagens skuldsättning i hela världen stör dock många analytiker och ekonomer. Standardräntorna med hög avkastning i USA nådde 14% under den senaste lågkonjunkturen 2009, och de kommer mycket troligt att stiga igen under nästa nedgång,

Du bör vara medveten om att standardräntorna för högavkastningsfonder enkelt kan manipuleras av förvaltare. De har flexibilitet att dumpa obligationer före standard och ersätta dem med nya obligationer.

Hur kan du mer exakt uppskatta standardräntan för en högavkastningsfond? Du kan titta på vad som har hänt med fondens totala avkastning under tidigare nedgångar. Om fondens omsättning är extremt hög (över 200%) kan det vara ett tecken på att obligationer som inte är standardmässigt byter ut ofta. Du kan också se på fondens genomsnittliga kreditkvalitet som en indikator. Detta kan visa dig om majoriteten av de obligationer som innehas ligger precis under investeringskvalitet hos BB eller B i Standard & Poor's-skalan. Om medelvärdet är CCC eller CC, är fonden mycket spekulativ eftersom D anger standard.

Du bör vara medveten om att standardräntorna för högavkastningsfonder enkelt kan manipuleras av förvaltare.

Ränterisk

En annan fallgrop av högavkastningsinvesteringar är att en svag ekonomi och stigande räntor kan förvärra avkastningen. Om du någonsin har investerat i obligationer tidigare känner du förmodligen det omvända förhållandet mellan obligationskurser och räntor. När räntorna stiger kommer obligationskurserna att sjunka. Även om de är mindre känsliga för korta räntor, följer skräpobligationer de långa räntorna noga. Efter en lång period av stabilitet som höll investerarnas huvudinvesteringar intakta höjde Federal Reserve räntorna upprepade gånger under 2017 och 2018. Fed vänt emellertid kursen och sänkte räntorna 2019, vilket ledde till vinster över obligationsmarknaden.

Under en tjurmarknadskörning kan du upptäcka att högavkastningsinvesteringar ger lägre avkastning jämfört med aktieinvesteringar. Fondförvaltare kan reagera på denna långsamma obligationsmarknad genom att vända portföljen. Det kommer att leda till högre omsättningsprocent och lägga till ytterligare fondkostnader som slutligen betalas av dig, slutinvesteraren.

I tider när ekonomin är hälsosam tror många chefer att det skulle ta en lågkonjunktur för att kasta högräntebindningar i oordning. Investerare måste dock fortfarande överväga andra risker, som försvagningen av utländska ekonomier, förändringar i valutakurser och olika politiska risker.

Alternativ till högeffektiva obligationer

Skuld på tillväxtmarknad

Om du letar efter några betydande avkastningspremier är inhemska skräpobligationer inte den enda tillgången i det finansiella havet. Skuldpapper i tillväxtmarknaden kan vara ett fördelaktigt tillägg till din portfölj. Vanligtvis är dessa värdepapper billigare än deras amerikanska motsvarigheter delvis eftersom de har mycket mindre inhemska marknader individuellt. Som grupp står de för en betydande del av de globala marknaderna för hög avkastning.

Konvertibla obligationer

Vissa fondförvaltare gillar att inkludera konvertibla obligationer från företag vars aktiekurs har sjunkit så mycket att konverteringsalternativet är praktiskt taget värdelöst. Dessa investeringar är vanligtvis kända som bustade konvertibler och köps till en rabatt eftersom marknadspriset för den gemensamma aktien som är förknippad med cabriolet har fallit kraftigt.

Andra alternativ

Många fondförvaltare ges flexibiliteten att inkludera vissa andra tillgångar som hjälper till att diversifiera sina investeringar ytterligare. Vanliga aktier och föredragna aktier med hög utdelning är jämförbara med högavkastningsobligationer eftersom de genererar betydande inkomster. Vissa teckningsoptioner har också några av de spekulativa egenskaperna för skräpobligationer. En annan möjlighet är hävda banklån. Dessa är i huvudsak lån som har en högre räntesats för att återspegla den högre risk som låntagaren har.

Poängen

För den genomsnittliga investeraren är högavkastningsfonder och ETF: er de bästa sätten att investera i skräpobligationer. Dessa fonder erbjuder en pool med låga betygskulder, och diversifieringen minskar risken för att investera i ekonomiskt kämpande företag.

Innan du investerar i högavkastande obligationer eller andra värdepapper med hög avkastning bör du vara medveten om riskerna. Efter att ha gjort din forskning kanske du vill lägga till dem i din portfölj om du tycker att dessa investeringar passar din situation. Potentialen att ge högre inkomst och minska den totala portföljvolatiliteten är båda goda skäl att överväga investeringar med hög avkastning.