Auktionsmetoden: hur NYSE: s aktiekurser ställs in

New York Stock Exchange (NYSE), ibland benämnd ”the big board”, är den äldsta och största börsen i USA. NYSE är den plats investerare tänker på när de ser på näringsidkare som ropar ut priser och gör vilda handgester i en visuellt kaotisk auktionsprocess för live värdepapper som kallas öppen skrik.

Medan elektronisk handelsteknik nu används för att underlätta huvuddelen av handeln med höghastighets- och högvolymdrift, spelar mänskliga handlare fortfarande en viktig roll. Sättet att öppna och stänga priserna kommer att fortsätta att baseras på utbud och efterfrågan i ett modernt auktionsstilformat.

Öppningsauktionen

Medan NYSE: s officiella öppettid för marknaden är 9:30 EST, kan order om att köpa och sälja värdepapper anges redan klockan 07:30. I synnerhet är de två typerna av order som accepteras innan marknaden officiellt öppnar Market on Open (MOO) och Limit on Open (LOO). MOO-beställningar försöker köpa aktier till det aktuella marknadspriset när marknaden öppnas. LOO-beställningar försöker köpa ett visst antal aktier till ett specifikt pris när marknaden öppnas. Om det begärda priset inte uppfylls sker handeln inte.

Den första dataströmmen för den nya handelsdagen inkluderar ett referenspris för varje säkerhet. Detta pris matchar vanligtvis föregående natt stängningspris. Dataströmmen inkluderar också uppgifter om den nuvarande obalansen mellan köp- och säljorder och priser. Genom att publicera denna information ger NYSE handlare möjlighet att justera sina affärer för att matcha köp- och säljorder.

Uppgifterna publiceras var femte minut fram till 9:00. Från 9:00 till 9:20 publiceras de med en minuts intervall. Under de sista tio minuterna innan marknaden öppnas publiceras uppgifterna var 15: e sekund. Från och med 9:28 läggs det troliga öppningspriset för varje säkerhet till den publicerade datumströmmen. Beställningar mellan 09:28 och 9:35 kan inte avbrytas.

Det mänskliga elementet spelar in när händelser som senare nyheter sannolikt kommer att påverka priset på en säkerhet. Till exempel, om ett företag meddelar förödande förluster efter att marknaden har stängts, kommer priset för företagets aktie sannolikt att minska kraftigt när marknaden öppnas dagen efter. Under sådana omständigheter kan ett beslut fattas av NYSE-tjänstemän att bortse från aktiens tidigare slutkurs och att använda ett lägre pris som referenspunkt för att börja handla dagen efter.

En sådan prisjustering skulle göras av en utsedd marknadstillverkare (DMM). En DMM tilldelas varje säkerhetshandel på NYSE. DMM har befogenhet att göra prisjusteringar för att underlätta handel genom att upprätthålla likviditet. På liknande sätt kan DMM försena början av handelsdagen för en viss säkerhet för att underlätta ordnad handel. DMM är också skyldigt att gå in och köpa värdepapper vid behov för att upprätthålla en väl fungerande marknad.

Klockan 9:30 börjar DMM: erna att öppna handel för varje säkerhet under deras kontroll officiellt. Handel för en individuell säkerhet kan försenas vid behov utan att påverka andra värdepapper. När en säkerhet har öppnats för handel handlar köpare och säljare värdepapper med utbud, efterfrågan och nyhetsformande priser. När det högsta budpriset matchar det lägsta begärda priset sker en handel. DMM träder in när det är nödvändigt för att hålla en fungerande auktion.

DMM: er får hjälp från elektroniska handelsföretag kända som kompletterande likviditetsleverantörer (SLP). SLP: erna har ett ekonomiskt incitament att "lägga till likviditet på marknaden" genom att behålla "ett bud eller ett erbjudande till National Best Bud and Offer (NBBO) -priset i vart och ett av sina tilldelade värdepapper minst 10% av handelsdagen." NBBO är det högsta erbjudandepriset och det lägsta priset på en viss säkerhet.

Avslutningsauktionen

I slutet av handelsdagen äger en stängningsauktion rum. Denna insats liknar på många sätt öppningsauktionen. Medan NYSE stänger för dagen vid 16:00 EST, beställningar som hjälper till att bestämma dagens slutkurs börjar komma in redan innan marknaden öppnas, eftersom handeln kan placeras så tidigt som 7:30 (samma som öppningen auktion).

Precis som det finns två typer av beställningar som spelar specifika roller för att ställa in öppningspriserna, finns det också två typer av beställningar som spelar roller vid inställning av slutpriset. Market on Close (MOC) och Limit on Close (LOC). MOC-order försöker köpa aktier till det aktuella marknadspriset när marknaden stängs. LOC-order försöker köpa ett visst antal aktier till ett specifikt pris när marknaden stängs. Om det begärda priset inte uppfylls sker handeln inte.

De ordinarie beställningarna som börjar komma in när marknaden officiellt öppnar klockan 9:30 är också beräknade i slutpriset, liksom en speciell typ av beställning känner som Closing Offset Order (CO). CO-order är begränsningsorder som bara utförs för att kompensera för eventuell obalans mellan köp och försäljning. De hjälper till att underlätta handeln och lägga till likviditet på marknaden.

Spridning av information om handelsobalans börjar kl. 15.45. Var femte sekund från den här tiden till 15:59:55 släpps information om handelsvolym, matchande handel, obalanser i handeln och prissättning. Uppgifterna ger insikt i riktningen priserna rör sig och räntenivån för olika värdepapper. Klockan 15:58 är MOC- och LOC-beställningarna slutgiltiga och avslutas inte längre. 16:00 stängs marknaden för dagen.

Poängen

Processen för att ställa in öppnings- och stängningspriser är mer än bara en auktion. Auktionsprocessen är en avsiktlig ansträngning för att underlätta handel på en mycket komplex marknadsplats. Auktionsmarknaden blandar högteknologi, mänsklig interaktion och sitt högt specialiserade språk för att skapa en effektiv arena där affärer genomförs. Det blandar en stor volym av handelsförfrågningar från en mängd olika investerare i en sömlös ansträngning som sker i realtid. Och bäst av allt, från en investerares perspektiv, sker processen sömlöst och direkt.