Obligationsmarknaden vinkar en stor röd flagga för aktieinvestorer

Störande avkastning på amerikanska statsobligationer över hela löptidspektrumet i januari visar att den ekonomiska tillväxten bromsas - och därmed dåliga nyheter för aktiemarknaden. "Det finns uppenbarligen en åtskillnad mellan där aktiemarknaden ser världen och där obligationsmarknaden ser världen, " som Kevin Giddis, chef för ränte på investeringsbanken och kapitalförvaltningsföretaget Raymond James Financial, berättade för The Wall Street Journal.

Tabellen nedan spårar förflyttningen av S&P 500 Index (SPX) från den rekordhöga uppsättningen för alla dagar i intradagshandeln 21 september 2018, ner till den senaste låga uppsättningen inom intradagshandel den 26 december 2018 och sedan fram till slutet 1 februari 2019. Frågan är hur länge denna rally kan pågå.

Hur länge kan beståndet räcka?

• Sänka från topp till botten under 2018: -20, 2%
• Rally sedan 2018 Botten: + 15, 3%

Källa: Yahoo Finance

Betydelse för investerare

För att vara säker har det senaste aktietävlingen övertalat många investerare att risken för en björnmarknad har minskat dramatiskt. Men om synen från både aktie- och skuldinvesterare går mot ett pessimistiskt samförstånd om ekonomins väg kommer aktiekurserna troligen att gå neråt igen, tillsammans med ökad volatilitet. "Frågan för aktiemarknaden är att vi studsar tillbaka från översålda nivåer i december, eller är det ett faktiskt rally?" säger Darrell Cronk, ordförande för Wells Fargo Investment Institute, i anmärkningar till tidskriften.

Avkastningen på den 10-åriga amerikanska statsskuldnoten är ett riktmärke eller referenspunkt, som används för att fastställa en mängd olika utlåningsräntor, allt från hemlån till studielån, bland andra. T-Note-avkastningen har sjunkit i tre månader i rad, den längsta nedgången sedan sommaren 2015, konstaterar tidningen. Då skedde ökande rädsla för att bromsa BNP-tillväxten i Kina och över hela världen som började i USA.

Nedgångar på bostadsmarknaden, tillverkningsaktivitet och konsumentförtroende hör till den senaste tidens negativa ekonomiska utveckling. Å andra sidan tilllade USA 304 000 fler arbetstillfällen i januari, mycket mer än ekonomer förutspådde, och ekonomer som undersökts av Journalen förväntar sig att den amerikanska BNP fortsätter att växa 2019, i en takt på 2, 2%.

Siffrorna var 77% högre än antalet ekonomer som förutspådde per en marknadsundersökning. Räntorna på 2-åriga, 10-åriga och 30-åriga amerikanska statsskuldebrev och obligationer steg något som svar, men var fortfarande nere under veckan. Ekonomer tror i allmänhet inte att Federal Reserve kommer att vända den mer försiktiga eller dumma inställningen till framtida räntehöjningar som den meddelade förra veckan, visar samma artikel.

Barrons spaltist James Grant ser också fara framöver på lång sikt. "En ny, kanske långvarig obligationsbärmarknad, med mycket volatilitet under vägen, " säger han. Den snabbt stigande amerikanska statsskulden på 22 biljoner dollar och "med ytterligare 1 biljon dollar i det här uppenbart framgångsrika räkenskapsåret" är en stor anledning till att Grant förväntar sig att avkastningen har bottnat och är inställd på ett decennier långt sekulärt trend. "Billiga kapitalbyggda hävstångsföretag, förlustgivande företag", konstaterar han och frågar retoriskt, "hur kommer dessa tjurmarknadskreationer att klara sig inför högre räntor, stramare kredit och konjunkturinstunt intäktstillväxt?"

Blickar framåt

Om obligationsmarknaden är korrekt, bör aktieinvesterare stödja för minskande ekonomisk tillväxt och företagsvinster. Men nyheterna kanske inte är mycket bättre på längre sikt. En reversering av den sekulära ränteutvecklingen från ner till upp kan också vara en baisseartad utveckling för marknaderna.