Bryta ner Federal Reserve: s dubbla mandat

Det nuvarande mandatet för Federal Reserve gick först in i Federal Reserve Act i november 1977. 1970-talet plågas av hög inflation och arbetslöshet, ett allvarligt ogynnsamt makroekonomiskt tillstånd som kallas stagflation, vilket motiverade kongressen att reformera den ursprungliga lagen från 1913. Med avsikten att klargöra Fed: s styrelse och Federal Open Market Committee (FOMC) roller, identifierar kongressens reformlag uttryckligen "målen för maximal sysselsättning, stabila priser och måttliga långsiktiga räntor." Det är dessa mål som har blivit känd som Fed: s "dubbla mandat."

Det första man märker är att det så kallade dubbla mandatet verkligen verkar vara ett tredubbelt mandat för att uppnå följande tre mål: 1) maximal anställning; 2) stabila priser; och 3) måttliga långa räntor. Vi ska börja med att titta på den första, maximal anställning, innan vi vänder oss till de andra två, som effektivt kan behandlas som ett enda mandat.

Maximal anställning

När man tänker på det första mandatet är det viktigt att inse att det finns två mycket viktiga punkter att göra: 1) maximal sysselsättning betyder inte 100 procent sysselsättning eller noll procent arbetslöshet, och 2) det finns inte en enda sysselsättningsnivå, huggen i sten och giltig för all evighet, känd som "maximal anställningsnivå."

Ekonomer inser att det alltid kommer att finnas en viss nivå av arbetslöshet eftersom det alltid kommer att finnas människor som slutter eller börjar nya jobb, företag som misslyckas och nya startar, eller specifika sektorer som kontrakterar och andra expanderar. Eftersom det tar tid att hitta ett nytt jobb kommer det alltid att finnas en viss nivå av arbetslöshet, och därför är nivån som Fed har i uppgift att uppnå inte nollprocentig arbetslöshet.

Arbetslösheten är en som skulle råda under normala ekonomiska förhållanden (dvs. i avsaknad av en boom eller lågkonjunktur). Denna hastighet har kallat ”den naturliga arbetslösheten.” Denna naturliga takt bestäms av strukturella faktorer som påverkar arbetsmarknadens flexibilitet eller rörlighet. Till exempel om arbetstagare har större rörlighet inom sitt land för att arbeta i en annan region, detta skulle bidra till att minska den naturliga arbetslösheten. Regler som begränsar arbetskraftsrörlighet tenderar att höja den naturliga hastigheten.

Det är inte alltid uppenbart om ekonomin är i normala ekonomiska tider eller ens vad den naturliga arbetslösheten är om den var. Fed måste lita på bedömningar från sina medlemmar trots osäkerheten, och dessa är alltid föremål för revidering. I september 2015 hade uppskattningarna av den naturliga eller normala arbetslösheten på längre sikt ett medianvärde på 4, 9 procent, allt från 4, 7 till 5, 8 procent. (För mer, se: Arbetslösheten: Bliv real.)

Stabila priser och måttliga långa räntor

För att människor och företag ska kunna planera för framtiden måste de vara rimligt säkra på att priserna kommer att förbli relativt konstant över tid. Som ett resultat kan prisinstabilitet i form av antingen deflation eller snabb inflation få drastiska konsekvenser för den ekonomiska stabiliteten.

Vi noterade ovan att stabila priser och måttliga långsiktiga räntor effektivt kunde tolkas som ett enda mandat. Detta beror på att de långsiktiga nominella räntorna är inställda med inflationsförväntningarna i åtanke. För varje given nominell ränta kommer snabbt stigande priser att minska den reala ränta som långivarna får och gäldenärer måste betala. I en instabil monetär miljö med snabbt stigande priser kommer således långivarna att vilja ta ut mycket högre räntor för att mildra inflationsrisken. (För mer, se: Förstå räntesatser: Nominella, verkliga och effektiva.)

Efter att ha precis kombinerat målen om stabila priser och måttliga långsiktiga räntor till ett enda mandat kan det vara förvånande att inse att från och med januari 2012 hävdade FOMC att uppnå sitt dubbla mandat stämmer med en målsättning på en inflationstakt på två procent . Detta låter mer som ett enda mandat, varför man kan tolka Fed: s mål som förenliga med Europeiska centralbanks (ECB) enda mandat att upprätthålla prisstabilitet.

Fed: s resonemang är att detta inflationsmål, genom att säkerställa prisstabilitet, skapar en stabil ekonomisk miljö som kan främja målet om maximal sysselsättning. När priserna är stabila kan människor och företag fatta ekonomiska beslut på längre sikt som är nödvändiga för stabil ekonomisk tillväxt. Detta leder i sin tur till förbättrade anställningsmöjligheter.

Poängen

Oavsett om det är ett trippelt, dubbelt eller enskilt mandat, är Federal Reserves främsta mål att skapa en stabil monetär miljö. För att uppnå detta har Fed bedömt att inriktning på inflationen (genom att hålla den på en låg och stabil takt på två procent) är det bästa sättet att uppnå en sådan stabilitet. Så allt väsen om att förändra räntor handlar egentligen om att hålla priserna stabila för att främja ekonomisk tillväxt och främja maximal sysselsättning.