Det bullish fallet för tekniska aktier: Goldman

Medan många investerare har sålt techaktier av oro över sektorns utsikter, har Goldman Sachs förminskat entusiasm för att investera i dessa företag. "Investerare bör fortsätta att belöna sekulär tillväxt eftersom den amerikanska ekonomin sakta avtar från sin nuvarande takt på 4% mot trend. Trots att värderingar i teknisk sektor står nära cykelhöga nivåer, förblir de låga relativt långsiktigt historia, " säger Goldman i sin senaste Weekly Kickstart Rapportera. Dessutom utmanar Goldman uppfattningen att investeringar i tekniska aktier är farligt överfulla. Trots att teknik fortfarande är en hedgefond och fonder favorit, visade ansökningar om första kvartalets position att lutningarna i sektorn är mindre nu än de var 2016 och 2017.

Smal marknadsbredd

Goldman erkänner att marknadsbredden har varit mycket smal hittills under 2018, med bara 10 aktier som levererade 62% av den totala avkastningen (inklusive utdelning) registrerad av S&P 500 Index (SPX). Av dessa är minst 7 inom teknologisektorn, och antalet hoppar till 9 av 10 om du lägger till Amazon och Netflix, som av många investerare klassificeras som konsumentskönsmässiga aktier.

Källa: Goldman Sachs; totalavkastning (inklusive utdelning) beräkning per 26 juli.

Goldman konstaterar att i perioder med låg totalavkastning för S&P 500, "tar det inte så många aktier att lyfta indexet med ett litet belopp." De beräknar att hela tekniksektorn, plus Amazon och Netflix, har levererat 76% av det totala avkastningen från år till dag (S&P 500). I framtiden planerar Goldman 19% EPS-tillväxt för tekniksektorn 2018, och 11% 2019, medan konsensusberäkningarna kräver 21% respektive 9% tillväxt.

Sparked by Facebook Inc.s (FB) nedslående resultatrapport förra veckan, föll Nasdaq 100-indexet för stora tekniska aktier för tredje dagen i rad på måndag, den första handelsdagen efter att Goldmans rapport dök upp. Men indexet återhämtade sig kraftigt fram till middagstid på tisdagen.

Negativ indikator

De dåliga nyheterna, säger Goldman, är att "smal bredd har signalerat under den genomsnittliga potentiella avkastningen tidigare, men för närvarande förblir över nivåer som historiskt sett har varit varningsskyltar." De tillägger att tidigare smala tjurmarknader sedan 1990 har föregått ekonomiska avmattningar, och också följdes vanligtvis av stora marknadsnedgångar "när investerare tappade förtroendet för den allt dyrare handfull av trånga marknadsledare."

Men 2018 är annorlunda

Tidigare motsvarade dock koncentrerat marknadsledarskap typiskt en ökande inkomstkoncentration per Goldman. Däremot konstaterar de att "inkomstmiljön i dag verkar hälsosam och bredbaserad." De baserar denna kommentar på data som visar att konsensus EPS-tillväxtprognosen för S&P 500 är 9% för 2019, medan ökningen för median S&P 500-aktien är ännu högre, på 10%. Samtidigt som de 10 bästa aktierna som listas ovan genererar cirka 20% av det totala resultatet för S&P 500, är ​​detta i linje med siffrorna för de senaste åren och något under 21% -genomsnittet för de senaste 30 åren, tillägger Goldman.

Från och med rapportdatumet hade exakt hälften av S & P 500-företagen rapporterat resultatet för andra kvartalet, och 60% slog konsensusberäkningar med minst en standardavvikelse, vilket gjorde att denna rapporteringssäsong på rätt spår var en av de två bästa, i detta avseende på minst 20 år. Totalt sett har 79% av de som hittills rapporterat slått vinstberäkningarna med någon marginal. Noterar att skattereformen är en stor faktor i vinstökningarna, tillägger Goldman att intäkterna går något över beräkningarna. Bland teknikföretag som hittills rapporterat resultat för andra kvartalet har 89% levererat positiva resultatöverraskningar, medan 71% har gett överraskningar med en standardavvikelse eller mer.

Marknads motståndskraft

Som bevis på bredbaserad marknadsresiliens citerar Goldman fallet med Facebook Inc. (FB), vars aktier sjönk med 19% den 26 juli, efter en besvikelse av resultatrapporten. Samma dag noterar de att resten av S&P 500 steg med 10 punkter, 7 av de 11 S&P-sektorerna visade vinster och andelarna i FANG-medlem Alfabet steg med 75 punkter. (För mer, se också: FANGs övervärderade trots den senaste droppen: Paul Meeks .)