Definition av kredithändelse
En kredithändelse är en plötslig och konkret (negativ) förändring i en låntagares förmåga att uppfylla sina betalningsförpliktelser, vilket utlöser en uppgörelse enligt ett CDS-avtal (Credit default swap). En CDS är en kreditderivatinvesteringsprodukt med ett avtal mellan två parter. I ett kreditswappbyte gör köparen regelbundna betalningar till en säljare för skydd mot kredithändelser som standard. I detta fall är standarden den händelse som skulle utlösa avveckling av CDS-kontraktet.
Du kanske tänker på en CDS som en försäkring som syftar till att skydda köparen genom att överföra risken för en kredithändelse till en tredje part. Credit default-swappar regleras inte och säljs genom mäklade arrangemang.
Sedan kreditkrisen 2008 har det talats mycket om att återuppbygga och reglera CDS-marknaden. Detta kan äntligen komma i överensstämmelse med ISDA: s föreslagna ändringar av 2019 av sina kreditderivationsdefinitioner 2014, som behandlar frågor som rör "snävt anpassade kredithändelser."
Typer av kredithändelser
De tre vanligaste kredithändelserna, enligt definitionen av International Swaps and Derivatives Association (ISDA), är 1) ansökan om konkurs, 2) betalningsvillkor och 3) omstrukturering av skulder. Mindre vanliga kredithändelser är förfallodatum, förpliktelseakseleration och avvisande / moratorium.
- Konkurs är en juridisk process och avser oförmåga hos en individ eller organisation att återbetala sina utestående skulder. I allmänhet ansöker gäldenären (eller, mindre vanligt, borgenären) om konkurs. Ett företag som är konkurs är också insolvent.
- Betalningsstandard är en specifik händelse och avser oförmåga hos en individ eller organisation att betala sina skulder i tid. Kontinuerliga betalningsinställningar kan vara en föregångare till konkurs. Betalningsvillkor och konkurs förväxlas ofta med varandra: En konkurs säger dina borgenärer att du inte kommer att kunna betala dem i sin helhet; ett betalningsstandard säger dina borgenärer att du inte kommer att kunna betala när det förfaller.
- Skuldomstrukturering avser en förändring av villkoren för skulden, vilket gör att skulden blir mindre gynnsam för skuldebolagarna. Vanliga exempel på skuldomstruktureringar inkluderar en minskning av det huvudsakliga beloppet som ska betalas, en minskning av kupongräntan, en uppskjutning av betalningsförpliktelser, en längre löptid eller en förändring av den prioriterade rankningen av betalningen.
Förstå kredithändelser och kreditswappar
Ett kreditvärdesswap är en transaktion där en part, "skyddsköparen", betalar den andra parten, "skyddsförsäljaren", en serie betalningar under avtalets löptid. I huvudsak tecknar köparen en form av försäkring med möjligheten att en gäldenär kommer att uppleva en kredithändelse som skulle äventyra dess förmåga att uppfylla sina betalningsförpliktelser.
Även om CDS-skivor verkar liknar försäkring, är de inte en typ av försäkring. Snarare är de mer som alternativ eftersom de satsar på om en kredithändelse kommer eller inte kommer att inträffa. Dessutom har CDS inte underwriting och aktuariell analys av en typisk försäkringsprodukt; snarare baseras de på den finansiella styrkan hos det företag som emitterar den underliggande tillgången (lån eller obligation).
Att köpa ett CDS kan vara en säkring om köparen är utsatt för låntagarens underliggande skuld. men eftersom CDS-kontrakt handlas kan en tredje part satsa på det
- chanserna för en kredithändelse skulle öka, i vilket fall CDS-värdet skulle stiga; eller
- en kredithändelse kommer faktiskt att inträffa, vilket skulle leda till en lönsam kontantavveckling.
Om ingen kredithändelse inträffar under avtalets löptid, skulle säljaren som tar emot premiebetalningarna från köparen inte behöva reglera avtalet, utan istället dra nytta av att erhålla premierna.
viktiga takeaways
- En kredithändelse är en negativ förändring i en låntagares förmåga att uppfylla sina betalningar, vilket utlöser avveckling av ett kreditswappbyte.
- De tre vanligaste kredithändelserna är 1) ansökan om konkurs, 2) betalningsvillkor och 3) omstrukturering av skulder.
Credit default swaps: kort bakgrund
1980-talet
Under 1980-talet lade behovet av mer likvida, flexibla och sofistikerade riskhanteringsprodukter för borgenärer grunden för eventuellt uppkomst av kreditswappar.
Mid-to-sent 1990-talet
1994 skapade investeringsbankföretaget JPMorgan Chase (NYSE: JPM) kreditinstitutet som ett sätt att överföra kreditexponering för kommersiella lån och frigöra reglerande kapital i kommersiella banker. Genom att ingå ett CDS-kontrakt skiftade en affärsbank risken för fallissemang till en tredje part; risken räknade inte mot bankernas reglerande kapitalkrav.
I slutet av 1990-talet började CDS säljas för företagsobligationer och kommunala obligationer.
De tidiga 2000-talet
År 2000 var CDS-marknaden cirka 900 miljarder dollar och arbetade på ett tillförlitligt sätt - inklusive till exempel CDS-betalningar relaterade till några av Enron- och Worldcom-obligationerna. Det fanns ett begränsat antal parter i de tidiga CDS-transaktionerna, så dessa investerare var väl bekanta med varandra och förstod villkoren för CDS-produkten. I de flesta fall innehade köparen av skyddet också den underliggande kredittillgången.
I mitten av 2000-talet förändrades CDS-marknaden på tre viktiga sätt:
- Många nya parter blev involverade i handel med CDS via en sekundärmarknad för både säljare och köpare av skydd. På grund av det stora antalet spelare på CDS-marknaden var det tillräckligt svårt att hålla reda på de verkliga ägarna av skydd, än mindre vilken av dem som var ekonomiskt stark.
- CDS började utfärdas för strukturerade investeringsfordon (SIV), till exempel värdepappersstödda värdepapper (ABS), hypoteksstödda värdepapper (MBS) och säkerhetsförpliktelser (CDO); och dessa investeringar hade inte längre en känd enhet att följa för att bestämma styrkan hos en viss underliggande tillgång.
- Spekulationer blev grymma på marknaden så att säljare och köpare av CDS inte längre var ägare av den underliggande tillgången, utan satsade bara på möjligheten till en kredithändelse för en specifik tillgång.
Kredithändelsernas roll under finanskrisen 2007–2008
Mellan 2000 och 2007 - när CDS-marknaden växte 10.000% - var det troligt att kreditswappar var historiens snabbast antagna investeringsprodukt.
I slutet av 2007 hade CDS-marknaden ett nominellt värde på 45 biljoner dollar, men företagsobligationen, kommunal obligationen och SIV-marknaden uppgick till mindre än 25 biljoner dollar. Därför bestod minst 20 biljoner dollar av spekulativa satsningar på möjligheten att en kredithändelse skulle inträffa på en specifik tillgång som inte ägs av någon av parterna i CDS-kontraktet. I själva verket har vissa CDS-kontrakt gått mellan 10 till 12 olika parter.
Vid CDS-investeringar elimineras inte risken. snarare flyttas den till CDS-säljaren. Risken är alltså att CDS-säljaren skulle uppleva en standardkredithändelse samtidigt som CDS-låntagaren. Detta var en av de främsta orsakerna till kreditkrisen 2008: CDS-säljare som Lehman Brothers, Bear Stearns och AIG hade alla sina CDS-skyldigheter.
Slutligen kan en kredithändelse som utlöser den initiala CDS-betalningen inte trigga en nedströmsbetalning. Till exempel ingick professionella serviceföretag AON PLC (NYSE: AON) ett CDS som säljare av skydd. AON återförde sitt intresse till ett annat företag. Den underliggande obligationen gick i fall och AON betalade de 10 miljoner dollar som förfallit till följd av fallissemanget.
AON försökte sedan återfå 10 miljoner dollar från nedströmsköparen men lyckades inte med tvister. Så AON satt fast med förlusten på 10 miljoner dollar trots att de hade sålt skyddet till en annan part. Det juridiska problemet var att nedströmsavtalet för att återförsälja skyddet inte exakt matchade villkoren i det ursprungliga CDS-kontraktet.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap där Investopedia erhåller ersättning.