Göm dig inte för hur terrorism påverkar ekonomin

Oavsett var en stor terroristattack inträffar i världen, är de känslor som det framkallar när man hör till den universella - avskräckning, chock, fruktan och osäkerhet. Osäkerheten härskar högst i omedelbar efterdyningarna av en terroristattack, med avseende på sådant som vem som var förövarna, hur gick de till att planera en större attack oupptäckt, och slutligen var terrorhandlingen en isolerad instans eller den första i en serie .

Terrorattackerna i Bryssel den 22 mars 2016 är de senaste i en rad fruktansvärda övergrepp som verkar inträffa med större frekvens. Några månader tidigare hade flera attacker i Paris den 13 november 2015 krävt 130 liv, vilket gjorde den till den värsta terrorhandlingen i Europa på ett decennium. I Brysselattackerna dödade tre bombsprängningar - antagligen självmordsbombare - på flygplatsen och en tunnelbanestation dödade minst 31 personer. Terrorgruppen ISIS eller Islamiska staten, som hade tagit ansvar för blodbadet i Paris, har också gjort det för Brysselattackerna.

Mellan dessa två strejker har det förekommit andra terroristdryck på platser som är så olika som San Bernardino i USA och Ankara och Istanbul i Turkiet. Detta mönster av samordnade attacker på utsatta offentliga platser verkar vara den nya mallen för terroristaktiviteter. Detta är en extremt oroande trend, eftersom experter på terrorism erkänner att det är nästan omöjligt att skapa säkerhet för varje tänkbart läge där ett stort antal människor finns - transportknutor som tunnelbanestationer, stadioner, tåg, hotell etc.

Inte överraskande visar undersökningar under de senaste månaderna att rädsla för terrorattacker i USA är på de högsta nivåerna sedan 9/11. En undersökning i New York Times / CBS News av 1 275 amerikaner i december 2015 avslöjade att 79 procent av de tillfrågade trodde att en terroristattack var något troligt eller mycket troligt under de närmaste månaderna, där 7 av 10 amerikaner identifierade ISIS som ett stort hot mot inhemsk säkerhet.

Finansmarknaderna har bevisat gång på gång att de är anmärkningsvärt motståndskraftiga mot terrorhandlingar, de senaste fallen är den dämpade reaktionen efter attackerna i Paris och Bryssel. Men den långsiktiga sociala skadan kan vara svårare att bedöma. Med tanke på att attackerna i Europa har inträffat vid en tidpunkt då kontinenten redan kämpar med sin värsta flyktingkris sedan andra världskriget, kan de tjäna som fläktar mot utlänningssentiment och stimulera uppkomsten av nationalistiska politiska partier, som kan har allvarliga konsekvenser för regional och global geopolitik.

Förstahandsupplevelse

Min förstahandsupplevelse av terrorism inträffade den 12 mars 1993. Klockan 13:30 på fredagen exploderade en kraftfull bilbomb i källaren på Bombay-börsen, som låg nära banken där jag arbetade som valutahandlare. Cirka 50 dödades i explosionen och hundratals andra skadades.

Feveriska spekulationer om de ansvariga för sprängningen avbröts genom nyheter om ytterligare en explosion 45 minuter senare i en annan del av staden. Detta följdes av obekräftade rapporter om fler explosioner med jämna mellanrum på andra håll i den vassande metropolen. Panicky arbetare som rusade hem kunde bara hoppas att de inte skulle möta ödet som hade drabbat de olyckliga pendlarna på en transitbuss. Det sprängdes för smedare när en jeepbombe exploderade i Century Bazaar-området i staden och dödade mer än 100. När blodbadet slutade ungefär 2 timmar efter den första explosionen hade mer än 250 människor dödats på 13 olika platser över hela världen Mumbai. Terroristen använde bilbomber och skotrar fyllda med RDX-sprängämnen för att spränga mål som hotell, Air India-byggnaden och livliga marknadsplatser.

Men Mumbai återhämtade sig. Efter sprängningarna öppnade staden igen för vanligt på måndagen. Samtidigt som attacksträngen påpekade städernas och ländernas sårbarheter för terrorism, hade det liten inverkan på finansmarknaderna och ekonomin i Indien eller någon annanstans. Men det var en helt annan historia 8½ år senare den 11 september 2001 i New York City. Den största terroristattacken mot världens mäktigaste nation genererade chockvågor som gnådde över hela världen i flera år och kostade hundratals miljarder dollar.

Kostnader för terrorism

Enligt Internationella valutafonden (IMF) forskare Barry Johnston och Oana Nedelescu i sitt papper från 2005 "The Impact of Terrorism on Financial Markets" orsakar terrorhandlingar direkta och indirekta ekonomiska kostnader. De direkta ekonomiska kostnaderna är av kortare karaktär och omfattar förstörelse av liv och egendom, svar från leverantörer av räddningstjänster, återställande av system och infrastruktur och tillhandahållande av tillfälligt bohjälp. De indirekta kostnaderna för terrorism kan vara betydligt större eftersom de påverkar ekonomin på medellång sikt genom att undergräva konsumenternas och investerarnas förtroende.

Terrorism kan också ha en långsiktig kostnad genom att minska produktiviteten på grund av ökade säkerhetsåtgärder, högre försäkringspremier och de ökade kostnaderna för finansiella och andra bestämmelser om bekämpning av terrorism. För att uppskatta bara en aspekt av dessa oberäknbara kostnader, tänk på de miljarder timmar som miljoner passagerare har använt på flygplatsens säkerhetslinjer under åren. Den förlorade tiden är det pris som betalas för rigorösa säkerhetskontroller som utvecklats efter attackerna den 11 september.

Ekonomisk inverkan av 9/11

I sitt papper citerar Johnston och Nedelescu en organisation för ekonomiskt samarbete och utveckling (OECD) -studie som uppskattade de direkta kostnaderna till följd av attackerna 9/11 till endast 27, 2 miljarder dollar. Andra uppskattningar av den ekonomiska effekten av 9/11 placerar emellertid den totala kostnaden vid orderordningar högre än OECD: s uppskattning.

Ett decennium efter 9/11 publicerade New York Times en undersökning av uppskattningar av de verkliga ekonomiska kostnaderna för attackerna. Den totala kostnaden för 9/11 fastställdes till en häpnadsväckande 3, 3 biljon $ 3 000, innefattande följande:

¹ Inklusive 22 miljarder dollar för affärsavbrott och 100 miljarder dollar som påverkan från minskade flygbolag och andra resor.

² Inkluderar Irak-kriget 803 miljarder dollar + Afghanistan 402 miljarder dollar

Som New York Times noterar var det USA: s svar, inklusive kriget mot terror, som står för 95 procent av dessa kostnader. Den ekonomiska avgiften från faktiska skador till följd av attackerna beräknas till 178 miljarder dollar.

Marknadseffekter av fyra stora terrorattacker

Marknader avskyr osäkerhet, varför marknadens knä-ryck reaktion på en terroristattack är från början alltid nedåt. Men marknaderna har visat sig vara oerhört motståndskraftiga mot sådana attacker tidigare, och efter den första negativa reaktionen vänder sig fokuset till ekonomiska grunden när övertygelsen växer om att sådana attacker vanligtvis är arbetet med radikaliserade element som handlar isolerat.

Använd aktiemarknaden som ett sätt att mäta ekonomin och fundera på effekterna av fyra stora terroristattacker på det nationella referensindexindexet där attackerna inträffade. Dessa fyra attacker hade massolyckor och inkluderar:

• attackerna den 9/11 i USA
• 11 mars 2004 tågbombning i Madrid, Spanien
• tunnelbanan 7 juli 2005 sprängs i London
• attackerna den 26 november 2008 i Mumbai, Indien

Detta prov inkluderar inte så kallade ensamma vargattacker som Boston Marathon-bombningarna i april 2013, händelserna i oktober 2014 i Kanada eller parisskytte i januari 2015.

Tabell: Påverkan av fyra stora terrorattacker på referensindex över tid

* Med indexförändring avses förändring från stängningsnivå för jämförelseindexindex dagen före attacken

** S&P 500-förändring avser förändring den första handelsdagen efter 9/11-attacker (17 september 2001)

De amerikanska börserna stängdes under fyra handelsdagar efter 9/11 och öppnades igen den 17 september 2001. Dow Jones industriella genomsnitt föll 7, 1 procent den dagen, med ett rekordfall på en dag på 617, 78 poäng.

S&P 500 klarade sig lite bättre och sjönk med 5 procent till dess låga den 17 september 2001. Marknadsmedvetenheten varade i ungefär en vecka. På sin lägsta punkt hade S&P 500 tumlade 13, 5 procent från sin stängningsnivå den 10 september 2001 - dagen före attackerna. Men i slutet av 2001 hade S&P återhämtat sig och var faktiskt upp 5, 1 procent från slutet den 10 september. (Medan S&P 500 och Dow Jones senare föll igenom under större delen av 2002, kan den lågkonjunktur som den tekniska bubblan sprängde ha varit den viktigaste bidragande faktorn.)

Ett liknande handelsmönster kan ses för de tre andra ekonomierna som drabbats av terrorattacker i tabellen ovan. Både IBEX 35 (jämförelseindex för Spaniens primära börs) och FTSE 100 (Londonbörsindexet med 100 företag med det högsta börsvärde) publicerade ganska betydande nedgångar dagen för terrorattackerna i sina länder. Däremot har Indiens Sensex-index knappast registrerat något. Medan IBEX och Sensex föll i ungefär en vecka efter attackerna gjorde FTSE det inte. Samtliga tre index slutade året betydligt högre från stängningsnivåerna dagen före attackerna. Slutsatsen som kan dras av dessa handelsmönster är att investerare behandlar terrorattacker som engångshändelser, och ett resultat, deras negativa effekt tenderar att endast vara tillfällig.

Hur skulle en annan stor terrorattack i USA påverka ekonomin?

En stor, samordnad terroristattack i USA bedöms som experter med låg sannolikhet. Men om det skulle inträffa skulle det påverka den amerikanska ekonomin, finansmarknaderna, råvaror och valutor och den globala ekonomin på olika sätt.

Amerikansk ekonomi : Beroende på omfattningen av attacken och skadorna kan en ekonomisk sammandragning inträffa om rädsla och osäkerhet får tiotusentals arbetare att stanna hemma. Om attackerna var i linje med ett värsta fall skulle konsumentutgifterna påverkas hårt. Konsumentutgifterna står för 70 procent av den amerikanska ekonomin. De sektorer som skulle bli störst drabbade inkluderar flygbolag, restauranger, underhållning, kryssningsrederier, bilar, apparater och detaljhandlare. Samtidigt skulle verktyg, läkemedel och konsumentklamrar fungera bra. Försvarslager skulle överträffa bättre (beroende på USA: s svar på attackerna), medan säkerhetsföretag skulle vara stjärnprestatörer eftersom säkerhetskostnaderna skyrocket. Federal Reserve skulle underlätta penningpolitiken för att leverera likviditet till marknaderna och förhindra en finansiell kris.

Finansiella marknader : Aktiemarknaderna skulle initialt minska eftersom reaktionen på en oväntad händelse är att sälja aktieinnehav och rusa till säkra skyltar. Banker och försäkringsbolag skulle drabbas särskilt hårt - de förstnämnda oroar sig för en hotande ekonomisk avmattning och den senare om osäkerhet om försäkringsanspråk. Treasury skulle troligen stiga, eftersom de uppfattas som den ultimata säkra haven och paradoxalt nog kan en terroristattack mot USA förbättra deras tillflyktsort för säker haven.

Råvaror och valutor : Guld kan locka kapital om det fortsätter att betraktas som en säker fristad. Den amerikanska dollarn skulle stiga om statskassorna behåller sitt överklagande, liksom andra valutor i säkra haven som den schweiziska francen. Råvarupriserna skulle minska av oro över inverkan av en amerikansk lågkonjunktur på den globala ekonomin. Detta i sin tur skulle dra ner valutorna för råvaruexporterande länder som Kanada och Australien.

Global ekonomi : En stor attack mot Förenta staterna skulle vara en global chock och kan skicka aktiemarknader tumla över hela världen. De hårdast drabbade ekonomierna skulle vara tillväxtmarknader med stora skuldbelastningar och stora underskott på bytesbalansen. Den globala ekonomin skulle kunna hamna i en lågkonjunktur om den amerikanska ekonomin, dess linchpin, kämpar under en längre period.

Poängen

Sedan 9/11 har terrorism återuppstått som ett potent hot. Den ekonomiska effekten av en stor terrorhandling kommer sannolikt att bli betydande. Baserat på aktieindexs reaktion på tidigare terrorattacker kommer konsumenterna och investerarnas medföda motståndskraft dock att stabilisera marknaderna efter en första nedgång.