Hur fungerar portföljförvaltning

Många analytiker för investeringsundersökningar förvandlas ofta till portföljförvaltare över tiden. När allt kommer omkring är målet med praktiskt taget all investeringsanalys att fatta ett investeringsbeslut eller råda någon att fatta ett sådant. Analys av aktier och hantering av aktieportföljer är nära kopplade: Det är därför de flesta analytiker har en bra utbildningsbakgrund i både aktieanalys och ämnen som modern portföljteori (MPT).

Emellertid inom ekonomi - som i många yrken - kan den verkliga tillämpningen av teoretiska eller akademiska begrepp innebära tänkande utöver ens specialitet och utbildning. Att driva en grupp aktieportföljer innebär uppmärksamhet på detaljer, mjukvarukompetens och administrativ effektivitet.

Kort sagt, du måste känna till mekaniken i förvaltningen av aktieportföljer för att skapa och hantera en grupp distinkta portföljer, så att de inte bara fungerar bra utan att de fungerar som ett homogent element.

viktiga takeaways

• Vissa mekaniska element för portföljhantering måste lära sig innan man faktiskt konstruerar och driver aktieportföljer.
• Portföljförvaltare kan begränsas av stilen, värderingarna och tillvägagångssättet hos värdepappersföretaget de arbetar för.
• Att förstå skattekonsekvenserna av portföljförvaltningsaktivitet är av största vikt vid byggandet och hanteringen av portföljer över tid.
• Portföljmodellering är ett bra sätt att tillämpa analys och utvärdering av en nyckeluppsättning av aktier på en uppsättning portföljer i en grupp eller stil.
• Portföljmodellering kan vara en effektiv länk mellan aktieanalys och portföljhantering.

Gränser för portföljförvaltare

Professionella portföljförvaltare som arbetar för ett investeringsförvaltningsföretag har vanligtvis inte ett val om den allmänna investeringsfilosofin som styr de portföljer de hanterar. Ett värdepappersföretag kan ha strikt definierade parametrar för val av aktier och kapitalförvaltning. Till exempel kan ett företag definiera sig själv som att ha en värdeval för investeringar i valfri investering, och det använder vissa handelsriktlinjer för att följa den stilen.

Dessutom är portföljförvaltare vanligtvis begränsade av riktlinjer för marknadsvärde. Small-cap chefer kan vara begränsade till att välja aktier inom 200 miljoner dollar till 3 miljarder dollar cap cap.

Det kan också finnas en "husstil" i urval gentemot ekonomiska trender. Vissa portföljförvaltare använder en bottom-up-strategi där investeringsbeslut fattas genom att välja aktier utan hänsyn till sektorer eller ekonomiska prognoser. Andra är top-down orienterade och använder hela sektorer eller makroekonomiska trender som utgångspunkt för analys och val av aktier. Många stilar använder en kombination av dessa metoder.

Naturligtvis har den enskilda chefens preferenser också en roll. Fortfarande är det första steget i portföljhantering att förstå din specifika organisations investeringsunivers och mantra.

Portföljförvaltare och skatteöverväganden

Att förstå skattekonsekvenserna av portföljhanteringsaktivitet är
av primär betydelse för att bygga och driva portföljer över tid.

Många institutionella portföljer, till exempel pensions- eller pensionsfonder, belastar inte skatter varje år. Deras skatteskyddade status ger sina portföljförvaltare mer flexibilitet än de skulle ha med skattepliktiga portföljer.

Icke-beskattningsbara portföljer kan ge sig större exponering för utdelningsintäkter och kortsiktiga kapitalvinster än deras skattepliktiga motsvarigheter. Chefer av beskattningsbara portföljer kan behöva ägna särskild uppmärksamhet åt aktieinnehavsperioder, skattepartier, kortfristiga kapitalvinster, kapitalförluster, skatteförsäljning och utdelningsintäkter som genereras av deras innehav. De kan hålla sig till en lägre portföljomsättning (jämfört med icke-beskattningsbara portföljer) för att undvika skattepliktiga händelser.

Bygga en portföljmodell

Oavsett om en chef driver en portfölj eller 1 000 av dem i en enskild aktieinvesteringsprodukt eller -stil, är en vanlig aspekt av förvaltningen av aktieportföljer att bygga och underhålla en portföljmodell.

En portföljmodell är en standard mot vilken enskilda portföljer matchas. Generellt kommer portföljförvaltare att tilldela en procentuell viktning till varje aktie i portföljmodellen. Sedan modifieras enskilda portföljer så att de matchar denna viktningsmix.

Portföljmodeller skapas ofta med specialiserad investeringshanteringsprogramvara, även om allmänna program som Microsoft Excel kan fungera också.

Till exempel, efter att ha gjort en blandning av företagsanalyser, sektoranalyser och makroekonomiska analyser, kan portföljförvaltaren besluta att den behöver en relativt stor vikt av en viss aktie. I denna portföljförvaltares stil är en relativt stor vikt 4% av det totala portföljvärdet. Genom att minska vikten av andra aktier i modellen eller genom att minska den totala kontantviktningen skulle portföljförvaltaren kunna köpa tillräckligt med lager av ett visst företag i alla portföljer för att matcha mot 4% modellvikten.

Alla portföljer kommer att se ut som varandra, och som portföljmodellen, åtminstone när det gäller 4% -viktningen på den aktien.

På detta sätt kan portföljförvaltaren köra alla portföljer på ett liknande eller identiskt sätt med tanke på den specifika stil som den portföljgruppen föreskriver. Alla portföljer kan förväntas ge avkastning på ett standardiserat sätt i förhållande till varandra. De kommer också att likna varandra när det gäller risk / belöningsprofil. I själva verket körs all analys- och säkerhetsutvärdering som portföljförvaltaren gör på en modell, inte på de enskilda portföljerna.

Eftersom utsikterna för enskilda aktier förbättras eller försämras med tiden behöver portföljförvaltaren endast ändra viktningen på de aktierna i portföljmodellen för att optimera avkastningen för alla faktiska portföljer som omfattas av den.

Effektiviteten av portföljmodellering

Modellering möjliggör anmärkningsvärd analytisk effektivitet. Portföljförvaltaren behöver bara ha förståelse för 30 eller 40 aktier som ägs i liknande proportioner i alla portföljer, snarare än 100 eller 200 aktier som ägs i olika proportioner på många konton.

Förändringar på dessa 30 eller 40 lager kan enkelt tillämpas på alla portföljer genom att ändra modellvikter i portföljmodellen över tid. Eftersom utsikterna för enskilda aktier förändras över tid behöver portföljförvaltaren bara ändra sina eller sina modellviktningar för att utlösa investeringsbeslutet i samtliga portföljer samtidigt.

Portföljmodellen kan också användas för att hantera alla dagliga transaktioner på individuell portföljnivå. Nya konton kan skapas snabbt och effektivt genom att helt enkelt köpa mot modellen. Kontantinsättningar och uttag kan hanteras på liknande sätt.

Om portföljen är tillräckligt stor behöver modellen endast tillämpas på förändringen i tillgångsstorlek för att bygga en portfölj som speglar portföljmodellen. Mindre portföljer kan begränsas av lagerbegränsningar, vilket kan påverka portföljförvaltarens förmåga att exakt köpa eller sälja till viss procentuell viktning.