Varför BBA LIBOR ersattes av ICE LIBOR

London Interbank Offered Rate, allmänt känd genom förkortningen LIBOR, är världens viktigaste referensränta som används allmänt som referensränta för finansiella instrument och låneprodukter på totalt hundratals biljoner dollar över hela världen. LIBOR, en fleranvändningsränta, sätter basen för upplåning av osäkrade kortfristiga medel mellan stora banker på interbankmarknaden, liksom för beräkning av räntan över hela världen på olika typer av lån. Fram till 31 januari 2014 förbereddes LIBOR med BBA, känd som BBA LIBOR, eftersom det administrerades av British Bankers Association (BBA). Den 1 februari 2014 tog dock Intercontinental Exchange Benchmark Administration Limited över administrationen av LIBOR och ändrade den till ICE LIBOR.

Origins

Ursprunget till LIBOR går tillbaka till slutet av 1960-talet då Minos Zombanakis, en grekisk bankirer, organiserade ett syndikerat lån till 80 miljoner dollar för Shah of Iran från den nyöppnade London-filialen av tillverkaren Hanover (nu del av JPMorgan Chase). Lånet var bundet till genomsnittet av rapporterade finansieringskostnader av några få referensbanker. Systemet utvecklades så småningom och togs över 1986 av British Bankers Association (BBA), som formaliserade processen relaterad till styrning och insamling av data. (Relaterad läsning, se: En introduktion till LIBOR) n

Manipulation

Frågan om LIBORs trovärdighet dyker upp för första gången under finanskrisen 2007, då den mycket följda räntan uppträdde brått och ut ur linjen, med tanke på andra marknadsräntor och priser. Under de följande åren har finansiella tillsynsmyndigheter och vissa offentliga myndigheter undersökt den påstådda manipulationen av LIBOR. Dessa utredningsprocesser avslöjade många svagheter i LIBOR och utmanade dess trovärdighet som standard. De viktigaste observationerna var:

• Användningen av transaktionsdata för LIBOR-inlämningar minskade.
• Inlämningarna som sammanställer räntan var "föremål för manipulation" av banker, eftersom sådan manipulation kunde hjälpa dem att projicera bättre kreditvärdighet eller förbättra sina handelspositioner.
• LIBOR: s administrativa system hade kryphål som gav de bidragande bankerna möjligheter att manövrera räntor för att passa dem. Styrningssystemet saknade tillräcklig öppenhet och ansvarsskyldighet vilket resulterade i upprepade försök till manipulation.

Även om det var tydligt att något allvarligt fel uppstod när det gällde LIBOR-inlagor, avslöjades inget väsentligt förrän 2012, då det blev tydligt att banker missbrukade sitt inflytande över LIBOR. Undersökningar av den påstådda riggningen av LIBOR inleddes i mer än ett dussin banker. Listan omfattade särskilt Barclays Bank plc (LON: BARC), UBS (NYSE: UBS), Royal Bank of Scotland (LON: RBS), HSBC (ADR, NYSE: HSBC), Bank of America (NYSE: BAC), Citigroup ( NYSE: C), JPMorgan Chase (NYSE: JPM), Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ (BTMU), Credit Suisse, Lloyds (LON: LLOY), WestLB och Deutsche Bank (XETRA: DBK).

I juni 2012 fick Barclays Bank böter med 59, 5 miljoner pund av Financial Services Authority (FSA) för brister relaterade till LIBOR och EURIBOR i enlighet med Financial Services and Markets Act 2000, främst mellan 2005 och 2009. Eftersom Barclays samtyckte till en för tidig avveckling, bötesbeloppet på 85 miljoner pund utarbetade till 59, 5 miljoner pund efter 30 procent rabatt. Barclays dömdes också till $ 360 miljoner av amerikanska myndigheter för manipulering och felaktig rapportering av EURIBOR och LIBOR under 2005 till 2009. (Relaterad läsning, se: Vad är ICE LIBOR och vad används det för?)

Wheatleys rekommendation

I juni 2012, strax efter att Barclays fynd tillkännagavs (som bara var en av de många utredningarna), beställde Storbritanniens skattekansler Martin Wheatley (då verkställande direktör för Financial Services Authority och chef för utseendet för Financial Conduct Authority) att inrätta en oberoende granskning av de olika aspekterna av LIBOR.

Den viktigaste rekommendationen från Wheatley Review of LIBOR (slutrapport) var att överlämna LIBOR till en ny administratör. Enligt Wheatley Review, "BBA bör överföra ansvaret för LIBOR till en ny administratör, som kommer att ansvara för att sammanställa och distribuera kursen, samt tillhandahålla trovärdig intern styrning och övervakning. Detta bör uppnås genom en anbudsprocess som ska drivas av en oberoende kommitté sammankallad av tillsynsmyndigheterna. ”

I enlighet med rekommendationen från Wheatley Review, valde den rådgivande kommittén för Hogg anbudsföretag en ny administratör av LIBOR via en strikt konkurrensutsatt anbudsprocess. Den rådgivande kommittén för Hogg Tendering rekommenderade Intercontinental Exchange Benchmark Administration (IBA) som ny administratör i mitten av 2013. Intercontinental Exchange Group (NYSE: ICE), ett framträdande namn i finansvärlden, har ett stort nätverk av reglerade börser och clearinghus för råvaru- och finansmarknader. IBA, British Bankers Association (BBA) och andra branschorganisationer har arbetat tillsammans för att säkerställa en smidig övergång av BBA LIBOR till ICE LIBOR. Och den 1 februari 2014 blev ICE Benchmark Association den officiella administratören för LIBOR, vilket gav mer öppenhet, liksom en robust ram för övervakning och styrning.

Poängen

Oavsett om det administreras BBA eller ICE, fortsätter LIBOR att spela en viktig roll på kreditmarknaden. Ändringen i administratören har inte förändrat processen för insamling av inlämningar eller hur beräkningen av kursen beräknas. ICE Benchmark Administration har hjälpt till att återställa LIBORs trovärdighet och integritet, som är riktmärket för kontrakt värda $ 300- $ 800 biljoner (baserat på offentligt tillgängliga uppskattningar), catering till bostadslån, räntederivat, kreditkort och mer.