Effekten av Fed-fondhöjningar på guld

Även om den populära uppfattningen är att räntehöjningar har en baisseartad effekt på guldpriserna, är effekten av en räntehöjning på guld, om någon, okänd eftersom det finns liten solid korrelation mellan räntor och guldpriser. Stigande räntor kan till och med ha en hausseartad effekt på guldpriserna.

Populär tro om räntor och guld

När Federal Reserve fortsätter att normalisera räntorna långsamt tror många investerare att högre räntor kommer att pressa guldpriserna nedåt. Många investerare och marknadsanalytiker tror att eftersom stigande räntor gör obligationer och andra ränteinvesteringar mer attraktiva, kommer pengarna att flyta till högre avkastning, som obligationer och pengemarknadsfonder, och av guld, som inte ger någon avkastning alls.

Den historiska sanningen

Även om den utbredda populära tron ​​på en stark negativ korrelation mellan räntor och guldpriset visar en långsiktig översyn av respektive väg och trender för räntesatser och guldpriser att det inte finns något sådant samband. Korrelationen mellan räntor och priset på guld under det senaste halva seklet, från 1970 till nu, har endast varit cirka 28%, vilket inte anses vara mycket av en betydande korrelation alls.

En studie av den enorma tjurmarknaden med guld som inträffade under 1970-talet avslöjar att guldens uppkörning till det höga priset på 1900-talet på alla tider hände precis när räntorna var höga och snabbt stigande. De korta räntorna, som återspeglas av ettåriga statsskuldväxlar (T-räkningar), sjönk på 3, 5% 1971. År 1980 hade samma ränta mer än fyrdubblats och stigit så högt som 16%. Under samma tidsintervall svampade priset på guld från $ 50 per uns till ett tidigare otänkbart pris på $ 850 per gram. Sammantaget under denna tidsperiod hade guldpriserna en stark positiv korrelation med räntorna och ökade direkt i samarbete med dem.

En mer detaljerad undersökning stöder endast åtminstone tillfällig positiv korrelation under den perioden. Guld gjorde den första delen av sin branta uppgång 1973 och 1974, en tid då den federala fondräntan steg snabbt. Guldpriserna sjönk lite 1975 och 1976, tillsammans med fallande räntor, bara för att börja höja högre igen 1978 när räntorna började ytterligare en kraftig stigning uppåt.

Den utdragna björnmarknaden med guld som följde, började på 1980-talet, inträffade under en tidsperiod då räntorna stadigt sjönk.

Under den senaste tjurmarknaden för guld på 2000-talet sjönk räntorna betydligt totalt då guldpriserna steg. Det finns emellertid fortfarande lite bevis på en direkt, långvarig korrelation mellan stigande räntor och sjunkande guldpriser eller sjunkande priser och stigande guldpriser, eftersom guldpriserna nådde en topp i god tid före den allvarligaste räntesänkningen.

Medan räntorna hållits pressade till nästan noll har guldpriset korrigerats nedåt. Genom den konventionella marknadsteorin om guld och räntor borde guldpriserna ha fortsatt att öka sedan finanskrisen 2008. Även när de federala fonderna klättrade från 1 till 5% mellan 2004 och 2006, fortsatte guldet, och ökade i värde med imponerande 49%.

Vad driver guldpriserna

Priset på guld är i slutändan inte en funktion av räntorna. Liksom de flesta grundvaror är det en funktion av utbud och efterfrågan på lång sikt. Mellan de två är efterfrågan den starkare komponenten. Nivån på guldtillförsel förändras bara långsamt, eftersom det tar tio år eller mer för en upptäckt guldfyndighet omvandlas till en producerande gruva. Stigande och högre räntor kan vara hausse för guldpriser, helt enkelt för att de vanligtvis är baisseartade för aktier.

Det är aktiemarknaden snarare än guldmarknaden som vanligtvis lider av det största utflödet av investeringskapital när stigande räntor gör räntebärande investeringar mer attraktiva. Stigande räntor leder nästan alltid till att investerare återbalanserar sina investeringsportföljer mer till förmån för obligationer och mindre till förmån för aktier. Högre obligationsräntor tenderar också att göra investerare mindre villiga att köpa in aktier som kan ha betydligt övervärderade multiplar. Högre räntor innebär ökade finansieringskostnader för företag, en kostnad som vanligtvis har en direkt negativ inverkan på nettovinstmarginalerna. Detta faktum gör det bara mer troligt att stigande räntor kommer att leda till devalveringar av bestånd.

När aktieindex höjer hela tiden är de alltid mottagliga för en betydande nackkorrigering. Närhelst aktiemarknaden sjunker betydligt är en av de första alternativa investeringarna som investerare överväger att överföra pengar till guld. Guldpriserna ökade med mer än 150% under 1973 och 1974, vid en tidpunkt då räntorna steg och S&P 500-index sjönk med mer än 40%.

Med tanke på de historiska tendenserna till aktiekursernas reaktioner och guldpriser på räntehöjningar är sannolikheten större för att aktiekurserna kommer att påverkas negativt av stigande räntor och att guld kan gynnas som en alternativ investering till aktier.

Så medan stigande räntor kan öka den amerikanska dollarn och pressa guldpriserna lägre (guldpriserna är denominerade i USD), är faktorer som aktiekurser och volatilitet i kombination med allmän utbud och efterfrågan de verkliga drivkrafterna för guldpriset.