Definition av växelkvot
Växlingskvoten är det relativa antalet nya aktier som kommer att ges till befintliga aktieägare i ett företag som har förvärvats eller som har fusionerats med ett annat. Efter att de gamla bolagets aktier har levererats används växelkvoten för att ge aktieägarna samma relativa värde i nya aktier i den sammanslagna enheten.
Formeln för växelkvoten är
Bytesförhållande = MålaktiprisAfrågan Aktiekurs \ börja {inriktad} & \ text {Växelkvot} = \ frac {\ text {Målaktiepris}} {\ text {Förvärvsaktiepris}} \\ \ slut {inriktad} Växlingsgrad = Förvärvar Aktiepris Mål Aktiekurs
Vad säger utbytesförhållandet dig?
En växelkvot är utformad för att ge aktieägarna mängden aktier i ett förvärvande företag som bibehåller samma relativa värde på aktien som aktieägaren innehade i målet eller det förvärvade företaget. Målföretagets aktiekurs höjs vanligtvis med ett "övertagandepremie", eller ett extra belopp som en förvärvar betalar för rätten att köpa 100% av företagets utestående aktier och ha ett 100% bestämmande inflytande i företaget.
Relativt värde betyder dock inte att aktieägaren får samma antal aktier eller samma dollarvärde baserat på nuvarande priser. Istället beaktas det inre värdet på aktierna och det underliggande värdet på företaget när man kommer med en växelkvot.
Key Takeaways
- Växlingskvoten beräknar hur många aktier ett förvärvande företag behöver emittera för varje aktie en investerare äger i ett mål eller förvärvat företag för att ge samma relativa värde till investeraren.
- Målföretagets köppris inkluderar ofta en prispremie som betalats av förvärvaren på grund av att köpa kontroll av 100% av målets aktieaktier.
Exempel på hur man använder växelkvoten
Växlingskvoten i en sammanslagning och förvärv är motsatsen till ett fastvärdesavtal där en köpare erbjuder ett dollarbelopp till säljaren, vilket innebär att antalet aktier eller andra tillgångar som stöder dollarvärdet kan fluktuera i en växelkvot.
Föreställ dig till exempel att köparen erbjuder säljaren två aktier i köparens företag i utbyte mot en del av säljarens företag. Innan avtalet tillkännages kan köparens eller förvärvaraktier handlas till $ 10, medan säljarens eller målsaktierna handlar till $ 15. På grund av utbytesförhållandet 2 till 1 erbjuder köparen faktiskt 20 $ för en säljare som handlas till 15 $.
Fasta valutakurser begränsas vanligtvis av mössor och golv för att återspegla extrema förändringar i aktiekurserna. Kepsar och golv förhindrar att säljaren får betydligt mindre vederlag än förväntat, och de förhindrar likaledes köparen från att ge upp betydligt mer vederlag än förväntat. Växlingskvoter kan också åtföljas av en kontantkomponent i en fusion eller förvärv, beroende på preferenser för de företag som är involverade i affären.
Investeringsimplikationer
Efter tillkännagivande av ett avtal finns det vanligtvis ett gap i värderingen mellan säljarens och köparens aktier för att återspegla tidsvärdet på pengar och risker. Några av dessa risker inkluderar affären som blockeras av regeringen, avvisande av aktieägare eller extrema förändringar på marknader eller ekonomier.
Att dra fördel av klyftan genom att tro att affären kommer att gå igenom, kallas fusionsarbitrage och praktiseras av hedgefonder och andra investerare. Utnyttja exemplet ovan, antar att köparens aktier stannar på $ 10 och säljarens aktier hoppar till $ 18. Det kommer att finnas ett gap på $ 2 som investerare kan säkra genom att köpa en säljarandel för $ 18 och kortsluta två köpareaktier för $ 20.
Om avtalet stängs kommer investerare att få två köpareaktier i utbyte mot en säljareaktie, stänga den korta positionen och lämna investerare med $ 20 kontant. Minus den första utgiften på 18 $, investerare kommer att netto $ 2.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.