Hur kom Warren Buffett igång i affärer?

Warren Buffett kan ha föds med affärer i blodet. Han köpte sitt första lager när han var 11 år och arbetade i familjens livsmedelsbutik i Omaha. Hans far, Howard Buffett, ägde en liten mäklare, och Warren skulle tillbringa sina dagar med att titta på vad investerare gjorde och lyssna på vad de sa. Som tonåring tog han udda jobb, från att tvätta bilar till att leverera tidningar, med sina besparingar för att köpa flera pinballmaskiner som han placerade i lokala företag.

Hans entreprenörsframgångar som ungdom översattes inte omedelbart till en önskan att gå på college. Hans far pressade honom för att fortsätta sin utbildning, med Buffett motvilligt samtyckte till att gå vid University of Pennsylvania. Han flyttade sedan till University of Nebraska, där han tog examen med en affärsgrad på tre år.

Efter att ha blivit avvisad av Harvard Business School registrerade han sig för doktorander vid Columbia Business School. När han var där studerade han under Benjamin Graham - som blev en livslång vän - och David Dodd, båda välkända värdepappersanalytiker. Det var genom Grahams klass i värdepappersanalys som Buffett lärde sig grunderna i värdeinvesteringar. En gång uttalade han i en intervju att Grahams bok, The Intelligent Investor, hade förändrat hans liv och satt honom på väg för professionell analys till investeringsmarknaderna. Tillsammans med säkerhetsanalys, tillsammans skriven av Graham och Dodd, gav det honom rätt intellektuell ram och en färdplan för investeringar.

Warren Buffet: The Road To Riches

Key Takeaways

• Warren Buffett, ibland känd som 'Oracle of Omaha', är en av världens rikaste män och en känd investerare.
• Buffett var en lärjunge till Benjamin Grahams filosofi om intelligent investering.
• 1962 köpte Buffett ut textilföretaget Berkshire Hathaway, som han omvandlade till ett holdingbolag inom vilket han byggde ett diversifierat företagsimperium.

Benjamin Graham och den intelligenta investeraren

Graham kallas ofta "dekanen av Wall Street" och fadern till värdeinvesteringar, som en av de viktigaste tidiga förespråkarna för analysen av ekonomisk säkerhet. Han förespråkade idén att investeraren skulle se på marknaden som om det var en verklig enhet och potentiell affärspartner - Graham kallade denna enhet "Mr. Market" - som ibland ber om för mycket eller för lite pengar att köpas ut.

Det skulle vara svårt att sammanfatta alla Grahams teorier i sin helhet. I sin kärna handlar värdeinvesteringar om att identifiera aktier som har undervärderats av majoriteten av aktiemarknadsaktörerna. Han trodde att aktiekurserna ofta var fel på grund av irrationella och alltför stora kursfluktuationer (både upp och ned). Intelligenta investerare, säger Graham, måste vara fast i sina principer och inte följa publiken.

Graham skrev The Intelligent Investor 1949 som en guide för den gemensamma investeraren. Boken förespråkade idén att köpa värdepapper med låg risk på ett mycket diversifierat, matematiskt sätt. Graham gynnade grundläggande analys och utnyttjade skillnaden mellan aktiens inköpspris och dess inre värde.

Gå in i investeringsfältet

Innan han arbetade för Benjamin Graham hade Warren varit en investeringsförsäljare - ett jobb som han gillade att göra, utom när de lager som han föreslog sjönk i värde och förlorade pengar för sina kunder. För att minimera potentialen att ha upprörda klienter startade Warren ett partnerskap med sina nära vänner och familj. Partnerskapet hade unika restriktioner knutna till det: Warren själv investerade bara 100 $ och genom återinvesterade förvaltningsavgifter skulle han växa sin andel i partnerskapet. Warren skulle ta hälften av partnerskapsvinsterna över 4% och skulle återbetala partnerskapet en fjärdedel av eventuella förluster. Dessutom kunde pengar endast läggas till eller tas ut från partnerskapet den 31 december, och partners skulle inte ha några input om investeringarna i partnerskapet.

År 1959 hade Warren öppnat totalt sju partnerskap och hade en andel på 9, 5% i mer än en miljon dollar av partnerskapstillgångar. Tre år senare när han var 30 år var Warren miljonär och slog samman alla sina partnerskap till en enda enhet

Det var vid denna tidpunkt som Buffetts syn vred sig till att direkt investera i företag. Han gjorde en investering på 1 miljon dollar i ett vindkraftverkstillverkningsföretag och nästa år i ett buteljeringsföretag. Buffett använde de värdesinvesteringstekniker som han lärde sig i skolan, såväl som sin skicklighet för att förstå den allmänna affärsmiljön för att hitta fynd på aktiemarknaden.

Köper Berkshire Hathaway

1962 såg Warren en möjlighet att investera i ett New England textilföretag som heter Berkshire Hathaway och köpte en del av dess lager. Warren började aggressivt köpa aktier efter att en tvist med dess ledning övertygade honom om att företaget behövde ledarskifte. Ironiskt nog är köpet av Berkshire Hathaway ett av Warrens stora ånger. (För mer, se: alltid satsa på Berkshire Hathaway .)

Förstå skönheten i att äga försäkringsbolag - kunder betalar premier idag för att eventuellt få betalningar decennier senare - använde Warren Berkshire Hathaway som ett holdingföretag för att köpa National Indemnity Company (det första av många försäkringsbolag som han skulle köpa) och använde dess betydande kassaflöde för att finansiera ytterligare förvärv.

Som värdesinvestor är Warren ett slags jack-of-all-handel när det gäller branschkunskap. Berkshire Hathaway är ett bra exempel. Buffett såg ett billigt företag och köpte det, oavsett det faktum att han inte var en expert inom textiltillverkning. Efterhand flyttade Buffett Berkshires fokus bort från sina traditionella ansträngningar, istället använder den det som ett holdingbolag för att investera i andra företag. Under årtiondena har Warren köpt, innehaft och sålt företag inom en mängd olika branscher.

Några av Berkshire Hathaways mest kända dotterbolag inkluderar, men är inte begränsade till, GEICO (ja, den lilla Gecko tillhör Warren Buffett), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co. och Fruit of the Loom. Återigen är det bara en handfull företag av vilka Berkshire Hathaway har en majoritetsandel.

Företaget har också intressen i många andra företag, inklusive American Express Co. (AXP), Costco Wholesale Corp. (COST), DirectTV (DTV), General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM), Coca- Cola Co. (KO), International Business Machines Corp. (IBM), Wal-Mart Stores Inc. (WMT), Proctor & Gamble Co. (PG) och Wells Fargo & Co. (WFC).

(besläktat: Hur väljer Warren Buffett de företag han köper?)

Berkshire Woes and Rewards

Affärer för Buffett har dock inte alltid varit rosa. 1975 undersöktes Buffett och hans affärspartner Charlie Munger av Securities and Exchange Commission (SEC) för bedrägerier. De två hävdade att de inte hade gjort något fel och att köpet av Wesco Financial Corporation bara såg misstänkt ut på grund av deras komplexa system av företag.

Ytterligare problem kom med en stor investering i Salomon Inc. År 1991 bröt nyheter om en handlare som bryter reglerna för kassabudgivningen vid flera tillfällen, och endast genom intensiva förhandlingar med statskassan lyckades Buffett undanröja ett förbud mot att köpa statsskuldebrev och efterföljande konkurs för företaget.

På senare år har Buffett fungerat som finansiär och underlättare av större transaktioner. Under den stora lågkonjunkturen investerade och lånade Warren ut pengar till företag som hade en ekonomisk katastrof. Cirka tio år senare är effekterna av dessa transaktioner på ytan och de är enorma:

• Ett lån till Mars Inc. resulterade i en vinst på 680 miljoner dollar
• Wells Fargo & Co. (WFC), varav Berkshire Hathaway köpte nästan 120 miljoner aktier under den stora lågkonjunkturen, är mer än sju gånger högre än det låga 2009
• American Express Co. (AXP) har ökat ungefär fem gånger sedan Warrens investering 2008
• Bank of America Corp. (BAC) betalar 300 miljoner dollar per år och Berkshire Hathaway har möjlighet att köpa ytterligare aktier till cirka 7 dollar vardera - mindre än hälften av vad den handlar med i dag
• Goldman Sachs Group Inc. (GS) betalade ut 500 miljoner dollar i utdelning per år och en inlösenbonus på 500 miljoner dollar när de återköpte aktierna.

Senast har Warren samarbetat med 3G Capital för att slå samman JH Heinz Company och Kraft Foods för att skapa Kraft Heinz Food Company (KHC). Det nya företaget är det tredje största livsmedels- och dryckesföretaget i Nordamerika och det femte största i världen och har en årlig intäkt på 28 miljarder dollar. 2017 köpte han upp en betydande andel i Pilot Travel Centres, ägarna till Pilot Flying J-lastbilskedjan. Han kommer att bli majoritetsägare under en sexårsperiod.

Beskedenhet och tyst levande innebar att det tog Forbes lite tid att märka Warren och lägga till honom på listan över rikaste amerikaner, men när de äntligen gjorde det 1985 var han redan en miljardär. Tidigare investerare i Berkshire Hathaway kunde ha köpt in så låga som $ 275 per aktie och 2014 hade aktiekursen nått 200 000 dollar och handlade strax under 300 000 dollar tidigare i år.

Jämför Buffett med Graham

Buffett har hänvisat till sig själv som "85% Graham." Liksom sin mentor har han fokuserat på företagsfundament och en "håll kurs" -inriktning - en strategi som gjorde det möjligt för båda män att bygga enorma personliga boägg. Söker man söker en stark avkastning (ROI) söker Buffett vanligtvis efter aktier som värderas korrekt och erbjuder robust avkastning för investerare.

Buffett investerar dock med ett mer kvalitativt och koncentrerat tillvägagångssätt än Graham gjorde. Graham föredrog att hitta undervärderade, genomsnittliga företag och diversifiera sina innehav bland dem; Buffett gynnar kvalitetsföretag som redan har rimliga värderingar (även om deras lager fortfarande bör vara värt något mer) och möjligheten till stor tillväxt.

Andra skillnader ligger i hur man sätter ett eget värde, när man ska ta en chans och hur djupt man ska dyka in i ett företag som har potential. Graham förlitade sig på kvantitativa metoder i mycket större utsträckning än Buffett, som tillbringar sin tid faktiskt på att besöka företag, prata med ledningen och förstå företagets specifika affärsmodell. Som ett resultat var Graham mer kapabel och bekvämare att investera i många mindre företag än Buffett. Tänk på en baseballanalogi: Graham var bekymrad över att svänga på bra plan och komma på basen; Buffett föredrar att vänta på platser som gör det möjligt för honom att göra en hemmalopp. Många har krediterat Buffett med en naturlig gåva för timing som inte kan replikeras, medan Grahams metod är vänligare för den genomsnittliga investeraren.

Buffett roliga fakta

Buffett började bara göra stora välgörenhetsdonationer vid 75 års ålder.

Buffett har gjort några intressanta observationer om inkomstskatter. Speciellt ifrågasätter han varför hans effektiva skattesats på kapitalvinsten på cirka 20% är en lägre inkomstskattesats än den för hans sekreterare - eller för den delen, än den som betalas av de flesta medelklasser per timme eller tjänstemän. Som en av de två eller tre rikaste männa i världen, som för länge sedan har upprättat en massa av rikedom som praktiskt taget inget belopp av framtida beskattningar på allvar kan bryta, erbjuder Buffett sin åsikt från ett tillstånd av relativ ekonomisk säkerhet som är ganska mycket utan parallell. Även om till exempel varje framtida dollar som Warren Buffett tjänar beskattas till 99%, är det tveksamt att det skulle påverka hans levnadsstandard.

Buffett har beskrivit The Intelligent Investor som den bästa boken om investeringar som han någonsin har läst, med Security Analys en nära sekund. Andra favoritläsematerial inkluderar:

• Vanliga aktier och ovanliga vinster av Philip A. Fisher, som rekommenderar potentiella investerare att inte bara granska ett företags finansiella rapporter utan att utvärdera dess ledning. Fisher fokuserar på att investera i innovativa företag och Buffett har länge hållit honom med hög uppmärksamhet.
• Outsiders av William N. Thorndike profilerar åtta VD och deras ritningar för framgång. Bland de profilerade är Thomas Murphy, vän till Warren Buffett och regissör för Berkshire Hathaway. Buffett har berömt Murphy och kallat honom "totalt sett den bästa affärschefen jag någonsin har träffat."
• Stresstest av tidigare finansminister, Timothy F. Geithner, krönar finanskrisen 2008-9 ur ett skitligt första-personperspektiv. Buffett har kallat det som en måste-läsning för chefer, en lärobok för hur man håller sig under otänkbart tryck.
• Business Adventures: Twelve Classic Tales from the World of Wall Street av John Brooks är en samling artiklar som publicerades i The New Yorker på 1960-talet. Var och en hanterar berömda misslyckanden i näringslivet och skildrar dem som försiktighetsberättelser. Buffett lånade ut sin kopia till Bill Gates, som enligt uppgift ännu inte har returnerat den.

Poängen

Warren Buffetts investeringar har inte alltid varit framgångsrika, men de var väl genomtänkta och följde värdeprinciper. Genom att hålla ett öga på nya möjligheter och hålla fast vid en konsekvent strategi anses Buffett och textilföretaget som han förvärvade för länge sedan vara en av de mest framgångsrika investeringshistorierna genom tiderna. Men du behöver inte vara ett geni "att investera framgångsrikt under en livstid", hävdar mannen själv. "Det som behövs är en sund intellektuell ram för att fatta beslut och förmågan att hålla känslor från att korrodera den ramen."