Februari aktiemarknadsvolatilitet skadade inte ETF: er

Februari 2018 var en stenig månad för aktiemarknaden. Genom designen kollapsade ett antal korta volatilitetsprodukter under den perioden. Icke desto mindre lyckades börshandlade fonder (ETF) i många tillgångsklasser upprätthålla sig utan någon betydande negativ inverkan, enligt en rapport från Pensions & Investments. I själva verket verkade den största och mest flytande av dessa produkter dyka upp i huvudsak oskadad från osäkerhetsperioden.

"Dessa fonder levererades"

Enligt Elisabeth Kashner, chef för ETF-forskning vid FactSet Research Systems, ”fortsatte dessa ETF: er att fortsätta under den senaste försäljningen. Det primära jobbet för en indexspårningsfond är att göra just det ... och dessa medel levereras. ”

Uppgifterna stöder denna bedömning: FactSet genomförde utvärderingar av tidsvägda genomsnittliga spridningar för att övervaka skillnad, volym och förändring av utestående aktier för de 35 bästa börsnoterade ETF: erna under de första 12 dagarna av februari. Under en liknande period flyttade CBOE Volatility-index från 12 (i slutet av januari) till 50 (den 6 februari) och tillbaka till 19 (den 16 februari).

FactSet-rapporten indikerar att handelsspreadar och indexföljningsfelintervall för de flesta av de 35 produkterna inte gick under denna period med intensiv volatilitet. Några av de största rörelserna inom kategorierna spridning och förändringar i utestående dagliga aktier ägde rum i räntekänsliga aktiefonder, som de som är kopplade till fastighets- eller utdelningsaktier. Detta är vettigt, eftersom marknaden och investerarna i stort sett tittade på takten och intensiteten i ränteförändringar som leddes av Federal Open Market Committee tidigt i månaden.

Shelly Antoniewicz, senior chef för industrin och ekonomisk analys vid Investment Company Institute, var snabbt att föreslå att indexföljande fonder inte var skylden för volatiliteten.

"Oro på marknaden kan vara dramatisk och oroande, och det är naturligt att kommentatorer och pressen letar efter orsaker och konsekvenser, " förklarade Antoniewicz och tillade att "det är fel att tilldela ansvaret för marknadens rörelser till specifika investeringsfordon, till exempel indexfonder. ”

Förnyat intresse för ETF: er

Under det senaste decenniet sedan finanskrisen 2008 har kritiker av indexfonder föreslagit att indexering kan påverka tillgångsmarknaderna negativt, kanske till och med öka aktiekorrelationerna och snedvrida värderingar. Detta har gjort att fondleverantörer och supportrar bredare börjat försvara ETF: er. När allt kommer omkring är det inte några starka exempel att nämna: "flashkraschen" 2010 avslöjade hur ETF-citat kan leda till instabilitet.

En händelse 2013 visade att ETF: er är ett verktyg för prisupptäckt för skuldmarknader som saknar likviditet. Sedan i slutet av sommaren 2015 stötte ETF: er på problem på grund av handelsstopp orsakade av volatilitet på utländska marknader. Som svar har ETF-industrin letat efter ett starkt exempel på ETF-stabilitet inför en större oro. Februariens händelser kan ha varit den instansen.

Det kan faktiskt redan finnas bevis för att investerare söker ETF: er med förnyat intresse efter deras resultat i februari 2018. Ravi Goutam, chef för pensioner, begåvningar och stiftelser för iShares på BlackRock, indikerade att minst en stor institutionell klient uttryckte en önskan att utforska ETF: er mer noggrant framöver. En annan klient imponerades av att kunna handla en position på 400 miljoner dollar i en ETF för bara 2, 5 punkter.

På andra ställen försäkras och lugnar rädsla för ETF: s likviditet. Luke Oliver, chef för de amerikanska ETF-kapitalmarknaderna på Deutsche Asset Management, sade att ”idén om att ETF-likviditet kommer att torka upp under marknadsstress” skulle kunna läggas på vila och lägger till att det är just dessa tider ”när marknadsbyggare och likviditetsleverantörer ser möjlighet."

BlackRock indikerade att "handel med sekundärmarknader var ännu effektivare än vanligt" för den första delen av februari, eftersom ETF-handeln nådde ett sammanlagt värde av 1 biljon dollar mellan den 5 och 9 i månaden. ETF handlar verkligen mer när marknaden är mycket stressad.

Men som Bloomberg Intelligence ETF-analytiker Eric Balchunas erkänner, "anledningen till att ETF: er handlar mer i flyktiga tider beror inte på att detaljinvesterare alla är i panik, som vissa verkar tro. Det beror mest på att många institutionella investerare använder dem för likviditetsändamål, på liknande sätt som de skulle använda derivat. ”