Hur man investerar som en begåvning

Nästan alla större högskolor, inklusive Ivy League-skolor som Harvard, Yale, Princeton och MIT, driver några av de största och mest framgångsrika begåvningarna i världen. I själva verket växte de 20 bästa universitetsbidragen med mer än 9% per år, på en verklig basis, mellan 1992 och 2005. Men efter att ha inlett negativ avkastning i kölvattnet av den amerikanska ekonomiska krisen 2008, har många universitetsbidrag återjiggerat sina investeringsstrategier.

Ett framgångsrikt universitetsbidrag

Universitetsbidrag finansieras traditionellt av donationer. Storleken på varje begåvning beror på hur snyggt ett givet universitet spenderar på sin nuvarande studentpopulation. Men snarare än att använda hela sin rektor till praktisk användning, investerar de flesta universiteten brorparten av sina begåvningar i ett försök att generera framtida inkomster. I själva verket drar universiteten i genomsnitt årligen endast 4% till 5% av sina kapitalbidrag för nuvarande användning. Intressant nog var 2008 ett anmärkningsvärt år, där uttag av medel till medel var 15% till 20% av collegeintäkterna, enligt en studie från National Association of College and University Business Officers (NACUBO).

Key Takeaways

• Nästan alla större universitet förlitar sig på givarfinansierade bidrag för att betala för den dagliga verksamheten.
• Huvuddelen av kapitalets portfölj investeras för att generera kontinuerliga inkomster.
• Tilldelningsfördelningsmodeller bestäms vanligtvis av en kapitalets investeringskommitté.
• Tillgångar fördelar de största procentandelarna av sina portföljer till alternativa tillgångsklasser som hedgefonder, private equity, riskkapital och reala tillgångar som olja och andra naturresurser.

Begravningar strävar efter att uppnå två huvudmål. Först och främst försöker de att generera tillräckligt hög reell avkastning för att täcka sina årliga uttag, utan att doppa i sina rektorer. För det andra syftar högskolorna till att bevara det verkliga värdet på deras rektorer, vilket faktiskt innebär att förstärka huvudbeloppen, i ett försök att bekämpa inflationen. I själva verket förlitar utdelningar sig starkt på sin egen inflationsmätningsmetrik, känd som högskoleprisindexet (HEPI), vilket faktorerar priserna på varor och tjänster som är specifika för högre utbildningskostnader. Man tror allmänt att HEPI överskrider konsumentprisindexet för alla urbana konsumenter, med 1%.

Äta din tårta med ena handen och baka med den andra

Mellan 1985 och 2008 genererade Harvard Universitys kapital 15, 23% avkastning, medan Yale drog 16, 62%. Båda utdelningarna överträffade lätt S&P 500, som bara ökade med 12% under samma tidsperiod. Men det finns ingen magisk formel bakom någon skolas framgång. I själva verket beskriver varje universitet sin unika investeringshistoria i sin årsrapport, som beskriver övergripande tillgångsfördelningsmodeller, även om de sällan avslöjar enskilda investeringar inom en viss tillgångsklass.

Ett öga mot alternativ

Under decennierna fram till den ekonomiska krisen, från 1985 till 2008, investerade tillgångar med tillgångar på 1 miljard dollar och högre generellt en liten del av fonderna i traditionella aktier och obligationer och en större del i alternativa tillgångar som hedgefonder, private equity, riskkapital och reala tillgångar som olja och naturresurser. Många av dessa alternativa investeringar överträffar traditionella aktier och obligationer, men har vanligtvis längre graviditetstider och kräver högre minimiinvesteringar - särskilt på mycket illikvida marknader. Sådana investeringar passar större utdelningar, som kan låsa in miljarder dollar under långa perioder. Detta ger de större spelarna en fördel över mindre utdelningar, som inte kan utnyttja sådana icke-traditionella tillgångsslag.

Lägg allt i att skriva och lämna det till andra

Tillgångar följer strikt väl dokumenterade investeringspolicyer som krävs av investeringskommittéer, som traditionellt består av universitetsalumner. Tillgångar har sina egna personal som leds av chefer för höga investeringar och har interna investeringschefer på lönen för att hantera den dagliga portföljhanteringsuppgifterna. Tillgångar måste också följa de skriftliga givarriktlinjerna, när det gäller fördelningen av utdelningsintäkter för aktuell användning.

Invester som utdelningar

De som försöker efterlikna en universitetsbidrags investeringsstrategi bör ha följande punkter i åtanke:

1. Utdelningar tjänar väldigt olika avkastning från varandra, även om fonder med tillgångar norr om 1 miljard dollar generellt överträffar mindre kapital, främst på grund av att deras valda investeringsstrategier kräver skalfördelar.
2. Universitetsbidrag drar nytta av den expertis som tillhandahålls av investeringskommittéer, som vanligtvis inte är tillgängliga för enskilda investerare.
3. Universiteter har stora sociala nätverk som ger dem större tillgång till många avgörande investeringsmöjligheter.
4. Tillgångar är undantagna från statliga skatter.
5. De bäst framställda tillgångarna har tillgång till alternativa investeringar, som kräver längre graviditetsperioder och högre minimiinvesteringar än de flesta enskilda investerare har råd med.

Poängen

En framgångsrik begåvning kan bidra till att minska universitetets ekonomiska börda genom att generera ett jämnt inkomstflöde. Även om utdelningar i stort sett avslöjar fördelningen av tillgångsallokeringar, kan investerare kanske inte duplicera de framgångar som historiskt har uppnåtts.

[Viktigt: Många ekonomer anser att utgifterna för nedgången på 23% som kollektivt lidit 2008 var den värsta nedgången sedan 1970-talet.]