Hur stor påverkan har Fed?

Med penningpolitik avses de åtgärder som vidtagits av en centralbank för att påverka kreditpriset för att främja nationella ekonomiska mål. I USA gav Federal Reserve Act från 1913 Federal Reserve ansvaret för att fastställa penningpolitik. Lagen ändrades 1977 för att inkludera följande två mål:

• Främja maximal hållbar produktion och sysselsättning
• Stabilisera priser

Läs vidare för att ta reda på hur dessa två mål påverkar hur ekonomin fungerar.

Vad är penningpolitik?
Penningpolitiken kan beskrivas som en förändring av något som centralbanken kan kontrollera, till exempel pengemängden. Politik anses vara "expansiv" om den ökar pengemängden eller sänker räntan. Till exempel ökade Fed pengamängden för att stimulera ekonomisk tillväxt efter finanskrisen 2007-08 genom att köpa stora mängder finansiella tillgångar som började i november 2008 under ett program som kallas kvantitativ lättnad. Politik sägs vara "sammandragande" om den minskar penningmängden eller höjer räntan.

Ett annat sätt att beskriva penningpolitiken är genom dess avsedda effekter på ekonomin. Enligt kapitel 2 i Federal Reserve: s dokument, Federal Reserve System: Syften och funktioner, "På kort sikt kan det finnas en viss spänning mellan de två målen" att stabilisera priser och främja produktion och sysselsättning. "Under sådana omständigheter står de som ansvarar för penningpolitiken inför ett dilemma och måste besluta om de ska fokusera på att fördriva prispress eller att dämpa förlusten av sysselsättning och produktion." Således beskrivs penningpolitiken som "tillmötesgående" om centralbanken vill driva ekonomisk tillväxt, "neutral" om centralbanken varken försöker öka tillväxten eller bekämpa inflationen, eller "stram" om den tänker minska inflationen.

Hur uppnår Federal Reserve sina mål?
Fed kan inte kontrollera inflationen eller påverka produktionen och sysselsättningen direkt. Istället påverkar det dem indirekt genom att använda följande tre verktyg i penningpolitiken:

• Verksamhet på öppen marknad
• Diskonteringsräntan
• Reservkrav

Med hjälp av dessa tre verktyg påverkar Federal Reserve utbudet och efterfrågan på reservbalanser för affärsbanker i centralbanken och på detta sätt förändrar den federala fonderna. Den federala fondräntan är den ränta som bankerna lånar ut sina överskottsreserves i Federal Reserve till andra banker som har reserver under systemets krav. Federal Open Market Committee (FOMC) sätter ett mål för den federala fonderna, men marknaden bestämmer själva kursen. Fed använder ovanstående tre verktyg för att säkerställa att den faktiska fonderna följer dess mål.

Till exempel ökar ett öppet marknadsköp reservutbudet, vilket gör att den federala fonderna sjunker. En högre diskonteringsränta - den ränta som en berättigad depåinstitution debiteras för att låna kortfristiga medel direkt från centralbanken - kommer att avskräcka bankerna från att låna från centralbanken, minska reservutbudet och få de federala fonderna att stiga. Lägre reservkrav minskar efterfrågan på reserver och kan leda till att den federala fonderna sjunker. En förändring av den federala fondräntan, enligt Federal Reserve, "utlöser en kedja av händelser som påverkar andra korta räntor, valutakurser, långa räntor, mängden pengar och kredit, och i slutändan en rad ekonomiska variabler inklusive sysselsättning, produktion och priser på varor och tjänster. "

Dessutom kan Federal Reserve använda "moral suasion" genom att pressa vissa marknadsaktörer att agera på ett visst sätt. Eller så kan Fed använda "öppen mun", där den säger målet den kommer att fokusera på i hopp om att få marknaden att bygga dessa framtida monetära åtgärder till förväntningar och därmed öka effektiviteten för nuvarande monetära åtgärder.

Varför är penningpolitiken viktig för aktiemarknaden?
Penningpolitiken påverkar produktion och sysselsättning på kort sikt och kan användas för att jämna ut konjunkturen. Men på lång sikt är produktion och sysselsättning beroende av kapitaleffektivitet, arbetskraftsproduktivitet, besparingar och risktolerans. Till exempel, när efterfrågan försvagas och det finns en lågkonjunktur, kan Fed tillfälligt stimulera ekonomin och hjälpa till att driva den tillbaka mot sin långsiktiga produktionsnivå genom att sänka räntorna. Fed kommer att ha vissa svårigheter att hantera penningpolitiken perfekt, men de monetära krafter som den spelar kan antingen lägga vind i affärens segel eller skapa en motvind som den måste kämpa mot.

En investeringsstrategi utformad för att dra nytta av medvind och söka hamn i motvind har främjats som en metod för att uppnå bättre än marknadsavkastningen. Mantraet i denna strategi är "Bekämpa inte Fed." När Fed-politiken är expansiv är strategin att investera i ekonomiskt känsliga sektorer som industrier, finanser och teknik. När Fed-politiken är sammandragande är strategin att minska aktieexponeringen och investera i ekonomiskt mindre känsliga sektorer som konsumentkramar och hälsovård.

Som alltid finns det risker med någon investeringsstrategi. Några bekymmer när du följer en strategi baserad på penningpolitik inkluderar:

• Det faktum att denna strategi har visat sig vara lönsam i det förflutna betyder inte att den kommer att fortsätta att vara effektiv framöver.
• Professionella chefer är vanligtvis förbjudna att avvika för långt från sitt angivna investeringsmål. Så de kan inte flytta en betydande del av portföljen till penningmarknadsinstrument när Fed skärper.
• Investeringsresultaten återspeglar den genomsnittliga utvecklingen under långa tidsperioder. Strategin ger inte överlägsen avkastning varje period. I vilken utsträckning cheferna anser att de får betyg på kortsiktiga resultat kommer sannolikt att påverka deras villighet att avvika från deras angivna investeringsmål även när det är möjligt.

Empiriska bevis
Några studier har gjorts för att avgöra om investerare kan tjäna högre vinster genom att titta på förändringar i Federal Reserve monetära politik. Följande två studier har kommit fram till att investerare kan överträffa den amerikanska aktiemarknaden genom att använda en enkel regel för att bestämma den penningpolitiska ståndpunkten. Skrivet av Gerald Jensen, Robert Johnson och Jeffrey Mercer, monografin "Rollen för monetär politik i investeringsförvaltning" (Foundation of the Association for Investment Management and Research) publicerades i november 2000. Den andra artikeln, med titeln "Is Fed Policy Still Relevant för investerare? " skriven av ovanstående män tillsammans med Mitchell Conover och publicerades i "Financial Analysts Journal" (Volym 61) 2005.

Dessa studier drar slutsatsen att:

• Perioder av expansiv penningpolitik är förknippade med starka aktieprestationer (högre avkastning än genomsnittet och lägre risk än genomsnittet), medan perioder med restriktiv penningpolitik i allmänhet sammanfaller med svag aktieutveckling (lägre avkastning än genomsnittet och högre än -medelvärdesrisk).
• Småbolag är mer känsliga än stora företag för förändringar i monetära förhållanden.
• Cykliska lager har en mycket högre känslighet för förändringar i monetära förhållanden än defensiva bestånd.
• USA: s penningpolitik har ett viktigt inflytande på de globala marknaderna.

På den andra sidan av argumentet är Benson Durham, som publicerade följande artiklar i juli / augusti 2003 och juli / augusti 2005-utgåvan av "Financial Analyst Journal." Artiklarna hade titeln "Monetär politik och aktiekursavkastning" respektive "Mer om penningpolitisk respektive aktiekursavkastning". Benson drar slutsatsen att investerare inte kan få överlägsen avkastning genom att Fed tittar. Författaren pekar på följande skäl till sin slutsats:

• Studier som antar att penningpolitiken påverkar aktiekurserna, men aktiekurserna påverkar inte penningpolitiken, bör tas med ett saltkorn om de använder vanligaste kvadratanalys. Även om centralbanker inte riktar in sig på tillgångspriser uttryckligen, kan det hävdas att aktiekurserna innehåller information om förväntningar om ekonomins gång och penningpolitik. Den potentiella gemensamma bestämningen av aktiekurser och penningpolitik innebär att statistiska tekniker som använder vanliga vanliga minsta rutor kan leda till falska slutsatser.

Slutsats
Under de studerade perioderna verkar det som om penningpolitiken spelar någon roll för aktiemarknaden. Men som sagt fungerar inte nödvändigtvis en investeringsstrategi knuten till penningpolitiken för varje lättnads- eller åtstramningscykel. Det finns varningar. Investerare bör också ta hänsyn till många andra faktorer, till exempel avkastningskurva, innan de fattar sina investeringsbeslut.