Yield to Maturity (YTM) vs. Spot Rate: Vad är skillnaden?

Det finns två huvudsakliga sätt att bestämma avkastningen på en obligation: avkastning till löptid (YTM) och spoträntan, som i detta sammanhang bör betraktas som spoträntan. Till exempel kan spoträntan för statskurser återfinnas på spotkursens kurva. Spoträntan för en nollkupongobligation beräknas på samma sätt som YTM för en nollkupongobligation. Spoträntan är inte densamma som spotpriset. Den valda metoden beror på om investeraren vill hålla fast vid obligationen eller sälja den på den öppna marknaden.

• Utbyte till förfall är den totala avkastningskursen som kommer att ha tjänats av en obligation när den gör alla räntebetalningar och återbetalar den ursprungliga kapitalen.
• Spoträntan är den avkastning som en obligation tjänar när den köps och säljs på sekundärmarknaden utan att samla in räntebetalningar. Du ser termen "spotränta" som används i handel med råvaror och i obligationer, men betydelsen kan vara annorlunda.

Obligationer är ränteprodukter som i de flesta fall returnerar en regelbunden kupong eller räntebetalning till investeraren. När en investerare köper en obligation för att behålla den fram till dess förfallodag, är avkastning till förfall den ränta som betyder. Om investeraren vill sälja obligationen på sekundärmarknaden är spoträntan det avgörande antalet.

Även om kortfristiga innehavare inte håller obligationer tillräckligt länge för att samla in kupongbetalningar, tjänar de fortfarande spoträntan. När obligationen närmar sig förfall, rör sig dess pris på marknaden mot nominellt värde.

NYCKELTAKEVÄGAR

• YTM är den årliga avkastningskursen (IRR) som beräknas som om investeraren kommer att inneha tillgången fram till förfallodag.
• Spoträntan är den avkastning som en obligation tjänar när den köps och säljs på sekundärmarknaden utan att samla in räntebetalningar.
• En investerare som köper en obligation till nominellt värde får ett fast ränta på ett bestämt antal betalningar. Den totala betalda är dess avkastning till förfall.
• Om obligationen säljs till en ny ägare efter att vissa räntebetalningar har gjorts kommer det nu att ha en lägre avkastning till förfallodag.
• Spoträntan för en nollkupongobligation är densamma som YTM för en nollkupongobligation.

Utbyte till mognad (YTM)

Investerare kommer att överväga avkastningen till förfallodag när de jämför ett obligationerbjudande med ett annat. Obligationslistor visar YTM som en årlig avkastningskurs beräknat från investeraren som innehar tillgången fram till förfallodag. Du kanske också hör detta kallas inlösenutbytet eller bokavkastningen. Beräkning av avkastning till förfall är en komplicerad process som förutsätter att alla kuponger, eller räntor, betalningar kan återinvesteras med samma avkastningskurs som obligationen. Lyckligtvis finns det YTM-miniräknare online som kan göra den tunga matematiken för dig.

Enskilda investerare köper ofta obligationer för att generera en garanterad regelbunden inkomst i form av räntebetalningar på obligationen. Således avser de att behålla obligationen tills den mognar. Vid förfall kommer investeraren att få tillbaka den ursprungliga investeringsprincipen. Som ett exempel kan du köpa en 10.000 $ -lån som har en löptid på tre år och betalar årlig ränta. På förfallodatumet returneras din $ 10.000-princip och kan returneras för att användas i en annan investering. Under den tid du innehade obligationen fick du också räntebetalningar.

Detta garanterade värde är det som gör obligationer till ett populärt alternativ för pensionssparekonton. Avkastningen på obligationer är relativt blygsam, vilket återspeglar de minimala riskerna med att hålla tillgången. Emellertid är obligationer omsättningsbara och relativt likvida värdepapper. Det är där punktfrekvensen kommer in i bilden.

Spot Rate

Spoträntan är den avkastning som uppnås när investeraren köper och säljer obligationen utan att samla in kupongbetalningar. Detta är extremt vanligt för kortsiktiga handlare och marknadsbyggare. Spoträntan för en nollkupongobligation beräknas som:

Spotfrekvens = (nominellt värde / aktuellt obligationskurs) ^ (1 / år till förfall) −1

Formeln för den ovan angivna spotrenten gäller endast för nollkupongobligationer.

Tänk på en 1 000-dollar-nollkupongobligation som har två år fram till förfall. Obligationen är för närvarande värderad till 925 dollar, det pris som det kan köpas idag. Formeln ser ut enligt följande: (1000/925) ^ (1/2) -1 . Vid lösning ger denna ekvation ett värde av 0, 03975, vilket skulle avrundas och listas som en spotrate på 3, 98%.

Även om en nollkupongobligation inte tar emot räntebetalningar, tjänar den fortfarande implicit ränta. Detta händer eftersom obligationskursen kommer att gå mot nominellt värde när det närmar sig förfall. När en obligation köps och säljs utan att göra räntebetalningar, är denna prisförändring spoträntan som intjänas av obligationsinnehavaren.

Köpa ett obligation

I sin renaste form är obligationer bara lån som investerare gör till de enheter som erbjuder tillgångarna. Vanligtvis säljs obligationer av regeringen, såsom statsobligationer och kommunala obligationer, eller av företag, men det finns många obligationsklassificeringar. Dessa tillgångar kan säljas till en rabatt eller premie till parvärdet beroende på räntesatsen de betalar och tiden tills de förfaller. Du kommer att se några obligationer listade som konterbara. Denna term innebär att emittenten kan ringa tillbaka eller lösa in tillgången innan den når förfall. Dessutom kommer erbjudanden att ha kreditbetyg baserat på emittenternas styrka. Kreditbetyg kommer också att påverka en obligations pris.

Nyemitterade obligationer säljs till nominellt värde eller nominellt värde. Köparen kommer att få räntebetalningar, känd som kupongen, vid bestämda perioder tills obligationen når sitt förfallodag.

En obligations avkastning representerar dess kassaflöde till ägaren. Men när tiden går, är det färre betalningar som ska göras innan obligationen förfaller. Ägaren som behåller obligationen kommer att njuta av dess fulla avkastning till förfall.

Säljer en obligation

Om den säljs kommer den nya ägaren att få ett obligation som har tappat en del av avkastningen. Den sålda obligationen har fortfarande ett parvärde på 1 000 dollar, men dess effektiva avkastning till förfall har minskat på grund av tiden. Om den ursprungliga ägaren säljer den kan den säljas till ett spotpris som diskonteras för att kompensera för den förlorade avkastningen.

Det är bara en komplicerande faktor i obligationshandeln. Räntorna orsakar en mer betydande komplikation. Spoträntorna för obligationer och alla värdepapper som använder en ränta varierar med ränteförändringar.

Särskilda överväganden när det gäller avkastning till mognad och spot rate

En obligations avkastning till förfall baseras på den ränta som investeraren skulle tjäna på att återinvestera varje kupongbetalning. Kupongerna skulle återinvesteras till en genomsnittlig ränta tills obligationen når sin löptid.

Således har obligationer som handlas till under nominellt värde eller diskonteringsobligationer en avkastning till löptid som är högre än den faktiska kupongräntan. Obligationer som handlas över parvärdet eller premiumobligationer har en avkastning till löptid som är lägre än kupongräntan.

Spoträntan beräknas genom att hitta diskonteringsräntan som gör nuvärdet (PV) för en nollkupongobligation lika med dess pris. Dessa baseras på framtida ränteantaganden. Så, spoträntor kan använda olika räntor för olika år fram till förfall. Å andra sidan använder avkastning till förfall en genomsnittlig ränta genomgående.

I huvudsak innebär detta att spoträntor använder en mer dynamisk och potentiellt mer exakt diskonteringsfaktor i en obligations nuvarande värdering.