Hur man navigerar i det komplexa landskapet med ETF-rabatter och premier

Börshandlade fonder (ETF) är kända för att vara lågkostnadsinvesteringar. Det kan emellertid vara svårt att bestämma en ETF: s faktiska pris, delvis eftersom det finns en fonds nettotillgångar och dess interndag NAV (iNAV), såväl som det aktuella marknadspriset. Skillnaderna mellan dessa priser kan resultera i så kallade premier och rabatter, som uppstår när en ETF handlar över respektive under dess NAV. Ibland kan diagram som återspeglar premier och rabatter få det att se ut som om en kund kommer att möta en betydande prisförändring vid transaktion. Som en ny rapport från ETF.com påpekar är detta emellertid ofta inte fallet, eftersom premier och rabatter tenderar att vara kortlivade.

Premium / rabattvariabilitet

Som ett exempel belyser rapporten iShares MSCI EAFE ETF (EFA). Denna ETF handlar ganska nära med sitt omedelbara verkliga värde: den har en genomsnittlig daglig spridning på bara 0, 01%, med en daglig handel på 1, 38 miljarder dollar. Detta indikerar att arbitragesystemet för denna ETF fungerar som det ska, vilket gör att det enkelt kan köpas och säljas. Med individer som tävlar om vinst förblir ETF: s bud och erbjudanden nära i linje med dess underliggande portföljvärde. Som ett resultat har det ett års medianpremie på bara 0, 06%, varav mycket beror på dess 0, 04% avgift.

En minutpremie är dock inte nödvändigtvis ett betydande problem för investerare. Av större oro är uppfattningen att en ETF som EFA kan svänga betydligt högre och lägre än medianen, även i en bara dag. Om det verkar som om ETF kan handla till en rabatt på mer än 3% vid en dags slut, bara för att hoppa upp till en premie på 2% nästa dag, kommer det sannolikt att kasta investerarna av.

I sådana fall finns det dock viktiga faktorer att tänka på. En ETF kan avsluta dagen med att NAV motverkas från det stängda marknadspriset, men det kan fortfarande handlas i linje med värdet på den underliggande portföljen. I sådana situationer är till exempel den upplevda variationen mellan en dags rabatt och nästa dags premie helt enkelt en statistisk artefakt, som rapporten indikerar.

En anledning till detta är att EFA särskilt innehar utländska aktier. Fondens revisorer måste prissätta varje värdepapper för att fastställa NAV. Eftersom säkerhetsvärdering och valutaöversättning inte raderas upp tillfälligt, hamnar NAV uppdaterad när efterhandshandeln äger rum. Resultatet är en upplevd fluktuation i premier och rabatter.

Varför existerar premium- / rabattföremål

För fonder som synkroniseras med stängningstiderna på den amerikanska aktiemarknaden är detta inte en fråga. Dessa fonder kan använda up-to-the-minute priser för de underliggande värdepapper, vilket garanterar ingen diskrepans. Men för fonder som EFA är det normalt att förvänta sig några artefaktpremier och rabatter.

Det är inte bara fonder med utländskt kapital som kan påverkas heller. De ETF: er som är involverade i ränteintäkter, ädelmetaller, icke-ursprunglig valutakassa och futures har också samma synkroniseringsproblem. Eftersom deras NAV inte är uppdaterade återspeglar de ändringar i premier och rabatter som egentligen inte finns.

Speciellt har ETF: s obligationer ett problem med avseende på den amerikanska finansmarknaden, som stänger kl. 15 östlig tid. Lägg till det faktum att vissa ETF-obligationer fastställs utifrån det slutande budet, inte det sista handlade priset, och du har ännu fler skäl till varför de kan tyckas handla till premium eller rabatt.

Det är inte att säga att alla fonder upplever fantompremie- / rabattföremål eller att alla avvikelser av denna typ är vilseledande. Det betyder helt enkelt att investerare bör vara medvetna om de situationer där det bara verkar som att en ETF upplever mycket varierande premier och rabatter.