Hur man värderar flygbolag

Flygbolagens aktier liknar situationen i den totala ekonomin. När ekonomin är stark genererar flygbolagen högre intäkter när de diskretionära inkomsterna ökar och konsumenterna valde att resa mer, och när ekonomin är mjuk har flygbolagen lägre intäkter eftersom de diskretionära inkomsterna är lägre och konsumenterna minskar sina flygresor. Men intäkterna är inte den enda drivkraften för aktieresultatet. Lönsamheten flyttar också dessa lager, liksom faktorer som bränslekostnader, valutakurser, investeringar och sätespriser, vilket resulterar i antingen marginalutvidgning eller minskning. Flygbolag värderas huvudsakligen utifrån dessa faktorer och värderingsmultipelar.

Värderingsmetoder

Den vanligaste multipeln som används för att värdera flygbolag är företagets värde (EV) till resultat före ränta, skatter, avskrivningar, avskrivningar och hyror (EV / EBITDAR). Denna branschs höga fasta kostnader (relaterade till att äga och underhålla flygplan) resulterar i betydande avskrivningar, amorteringar och hyreskostnader. Att utesluta de flesta icke-kontanta poster från värderingen skapar ett mer realistiskt och jämförande rörelseresultat. Låt oss använda fallet med American Airlines Group, Inc. (NYSE: AAL) Q1 2015 ekonomi som ett exempel. EV kan beräknas från företagets finansiella rapporter, men det är ofta lätt tillgängligt från de flesta finansiella webbplatser.

Källa: Yahoo! Finansiera

Om vi ​​extrapolerar EBITDAR för hela året (medan det är ett orealistiskt antagande att alla fyra kvartal kommer att ha samma EBITDAR, för denna hypotetiska beräkning, kommer vi att anta att det är sant), skulle EBITDAR uppgå till 4 884 miljarder dollar och EV / EBITDAR för 2015 skulle uppgå till 8, 9x.

Kassaflödesanalys

Fritt kassaflöde (FCF) ses också eftersom höga strukturer för fast kostnad och stora investeringar (nödvändiga för dessa företag) fångas i denna metrisk. Det fria kassaflödet beräknas enklast som operativt kassaflöde minus investeringar (båda siffrorna finns i kassaflödesanalysen). FCF för AAL för de tre månaderna som slutar den 31 mars 2015:

2.285 miljoner dollar - 1.160 miljoner dollar = 1.125 miljoner dollar

AAL hade FCF på 1, 125 miljoner dollar per 31 mars 2015. Detta jämförs med 20 miljoner dollar för föregående års kvartal, en enorm ökning. För att använda FCF för att bestämma om beståndet är ett bra värde beräknas FCF-utbytet. FCF-avkastning jämför FCF med aktiekapitalet. AAL: s FCF-avkastning för de tre månaderna som slutar mars 2015:

$ 1.125B / 34.42B = 3, 3%

FCF-avkastning är ett starkt jämförande mått. Att bedöma den i förhållande till tidigare perioder och ett peer-universum ger sammanhang för att bedöma en bestånds attraktivitet och om den är under- eller övervärderad relativt marknaden och industrin.

Poängen

Både EV / EBITDAR och fritt kassaflöde (FCF) kan användas för att värdera flygbolag. Dessa mätvärden bör dock inte användas isolerat. Snarare bör de jämföras med tidigare perioder och med kamrater och användas i trendanalys för att bestämma ett bestånds attraktivitet. Dessutom bör varje enskilt företags finansiella ställning och tidigare resultat mätas med avseende på dess närmaste konkurrenter och branschen som helhet.