Hur går det med din fond?

Beräkning av resultatavkastning för en investeringsportfölj av fonder är bara utgångspunkten för utvärderingsprocessen. Även om en portföljs absoluta avkastning kan tillfredsställa de flesta investerare, bör en mer ingående utvärdering göras för att bestämma framgången för varje tillgångsklass jämfört med dess riktmärken och kamrater. Så hur går det egentligen med din portfölj? Läs vidare för att ta reda på det.

Jämförelse av likvida medel mellan fonder

De jämförande aktiegrupperna har utvecklats lika snabbt som förvaltningsstilarna. Alla aktiefondförvaltare kan jämföras med ett övergripande universum av andra förvaltare. Denna jämställd jämförelse är särskilt användbar för att mäta fondens ledningsgrupps effektivitet i tider då absolut avkastning faller inom det yttre intervallet av historiska normer.

Equity universum finns i alla former och storlekar, från alla likvärdighets-, small-cap-, internationella- och stilgrupper. Två av de vanligaste stilkamratgrupperna är tillväxt och värde. Om dina pengar investeras i en värdefördelad fond bör de jämföras med andra värdestilfonder tillsammans med ett övergripande aktieunivers. Värdehanterare tenderar att investera i företag som verkar handla under sina inre värden, så deras fondprestanda kommer troligtvis inte att likna en tillväxtstilförvaltare under en viss tidsperiod. En tillväxtansvarig undviker däremot värdepapper och styr mot företag som han eller hon tror kommer att växa snabbare än den totala marknaden. Tillväxtförvaltare har vanligtvis avkastningsmönster som liknar andra tillväxtförvaltare.

Det finns en mängd databaser för både den institutionella och fondmarknaden; Callan och Lipper är två ofta citerade leverantörer av jämförande universum. De samlar in investeringsresultatet från bokförda fondavkastningar när de rapporteras. Universum (vanligtvis mer än 1 000) är uppdelat i kvartiler och ibland deciler. En värdepappersrankning i den övre kvartilen har till exempel presterat i de 25% av aktiefondens universum. Målet för varje chef är att rangordna så högt som möjligt i universum.

Inom det allmänna kapitaluniverset finns det också kärnuniversitetsutskärningar. Till exempel av de 1 000 fonderna i ett allmänt universum skulle kanske 350 vara tillväxtorienterade. Det skulle vara viktigt för en tillväxtfond att alltid rankas högt bland sina kamrater. Detta skulle betyda ännu mer om tillväxtstilen hade underpresterat och hade varit i fördel under den period som rankningen gäller.

Utvärderingar av fonden

Obligationsfonder kan också rangordnas mot sina kamrater. Det finns allmänna obligationsunivers som delas upp i segment av obligationsmarknaden. Eftersom spridningen mellan den högsta och lägsta avkastningen på obligationer tenderar att vara mindre jämfört med aktiefondspreaden kan peer rankingen vara mycket lika i många fonder. För att särskilja en obligationsfonds framgång kan andra verktyg användas för att utvärdera resultatet.

Olika effekter anses vara icke-systematiska och kan kontrolleras något av obligationschefen. Sektorns framgång skulle vara när chefen har gjort sektorinsatser till områden som kan ha undervärderats och därför har överträffat den allmänna marknaden. Det bästa sättet att utvärdera en portfölj med hjälp av sektordifferensverktyget är att använda "före" och "efter" portföljgranskningar. Eftersom detta är en form av räntesatsning kommer valet av sweet spot på avkastningskurvan att göra hela skillnaden i en före och efter granskning. Ränteeffekten är framgångsrik när obligationschefen väljer rätt plats att investera i avkastningskurvan i en ränteförväntningsstrategi. Eftersom ränteförväntning är en av de riskabelaste aktiva strategierna, kan du nästan anta dess framgång om fonden presterade långt över eller under resten av paketet.

Det är också viktigt att utesluta både resterande och avkastningseffektiva effekter eftersom de betraktas som systematiska och inte kan kontrolleras av chefens beslut. Avkastning hänvisar till den passiva karaktären av obligationsinvesteringar, där en del av avkastningen tjänas bara genom räntan. Resteffekter avser slumpmässiga händelser som påverkar obligationens avkastning. Att dra dessa två effekter ur ekvationen bör avslöja hur effektivt chefen producerade avkastning genom aktiv förvaltning.

Prestandatillskott

Tillskrivningsanalys är ett relativt nytt verktyg och används inte ofta av enskilda investerare. Metoden delar upp komponenterna i fondens avkastning jämfört med ett riktmärke för att avgöra var förvaltaren tjänade sina avgifter. Genom att granska chefens val av portföljkonstruktion kan användaren bestämma vilka beslut som var mest lönsamma eller kostsamma. Flexibiliteten i tillskrivningsanalysen gör det möjligt för användaren att korsutvärdera alla typer av manager mot alla typer av riktmärken. Ett viktigt element i alla tillskrivningsmodeller för både aktier och en jämförelse av obligationer är att resultaten kommer att spåra effekterna av tre stora beslut genom en top-down-strategi. Medan de kallas olika namn av olika branschgrupper, är de i allmänhet övergripande investeringspolitiska beslut, beslut om tillgångsallokering och beslut om säkerhetsval.

Övergripande politiska beslut spårar alla effekter som inte är förknippade med tillgångsallokering eller val av säkerhet. Beslutet om tilldelning av tillgångar hänvisar till hur chefen fördelar portföljdollar över kontanter, räntebärande värdepapper. Ett exempel på ett beslut om tillgångsallokering skulle vara att ha en 10% kontantvikt när marknaden faller. Om chefen slår marknaden under denna tidsperiod kommer han eller hon troligen att ha en positiv allokeringseffekt. Säkerhetsval kan ha vissa effekter på prestanda, men dessa är vanligtvis inte lika betydande som tilldelningseffekter. Empiriska bevis har visat att säkerhetsval står för en relativt liten effekt på portföljens totala resultat. Tillskrivningsanalysen visar effekterna av överlägsen säkerhetsval på total prestanda.

Tips för användning av utvärdering

Även om det är mycket viktigt att utvärdera prestanda utöver att bara beräkna avkastning, är det nödvändigt att hålla allt i perspektiv. Detta inkluderar en grundlig utvärdering av en chef innan du anställer eller skjuter. Börja med det mest allmänna verktyget och gå till de mest specifika verktygen för att inte dra felaktiga slutsatser om en chefs stil eller strategi. Det viktigaste är att du använder de längsta tillgängliga tidsintervallerna. När konjunkturcyklerna blir kortare och kortare, gör även investeringscykler. Om man till exempel utvärderar en tillväxtförvaltare för urval skulle det behöva investeraren att se hur chefen presterade under tidsperioder då tillväxten var i och utan stil. Det skulle också vara till hjälp att se till att chefen inte engagerade sig i stildrift, och sakta glömde bort från sin valda disciplin när stilar ändrades. Medan ett sådant drag kan hjälpa en chefs totala prestanda, kommer det inte att förbättra hans eller hennes framgång som tillväxtchef.

Poängen

När investeringsvärlden blir mer komplex, gör processen för utvärdering av prestationer det också. Att bara beräkna totala investeringsresultat på absolut basis räcker inte för att utvärdera en fonds eller förvaltares totala framgång. Aktie- och obligationsförvaltare måste utvärderas utifrån deras rangordning mot sina kamrater och mot chefer av liknande stilar. Utöver detta kvantifierar tillskrivningsanalys framgången för strategiska beslut, tillgångsallokering och val av säkerhet. Det är viktigt att ha perspektiv på ebb och flöde av investeringscykler och, viktigast av allt, alltid att utvärdera prestanda på den längsta tillgängliga tidsramen.