Lock-up-avtal
Ett lock-up-avtal är en avtalsbestämmelse som hindrar insiders av ett företag från att sälja sina aktier under en viss tid. De används ofta som en del av den inledande offentliga erbjudandeprocessen (IPO).
Även om låsningsavtal inte krävs enligt federal lag, krävs ofta underleverantörer chefer, riskkapitalister (VC) och andra företagets insiders att underteckna låsavtal för att förhindra överdrivet försäljningstryck under de första månaderna av handeln efter en IPO.
Key Takeaways
- Ett lock-up-avtal förhindrar tillfälligt företagets insiders från att sälja aktier efter en börsnotering.
- Det används för att skydda investerare mot överdrivet försäljningstryck från insiders.
- Aktiekurserna sjunker ofta efter utgången av ett lock-up-avtal. Beroende på företagets grundläggande faktorer kan detta ge nya investerare möjlighet att köpa in till lägre priser.
Hur låsningsavtal fungerar
Låsperioder varar vanligtvis 180 dagar, men kan ibland vara så korta som 90 dagar eller så länge som ett år. Ibland kommer alla insiders att "låsas ut" under samma tidsperiod. I andra fall kommer avtalet att ha en förskjuten låsstruktur där olika klasser av insiders är låsta ut under olika tidsperioder. Även om den federala lagen inte kräver att företag använder anslutningsperioder kan de ändå krävas enligt staternas lagar om blå himmel.
Detaljerna för ett företags lock-upavtal visas alltid i prospektdokumenten för det aktuella företaget. Dessa kan säkras antingen genom att kontakta företagets avdelning för investerarrelationer eller genom att använda Securities and Exchanges Commission (SEC): s databas för elektronisk datainsamling, analys och återhämtning (EDGAR).
Syftet med ett lock-up-avtal är att förhindra att företagets insiders får dumpa sina aktier på nya investerare under veckorna och månaderna efter en börsnotering. Vissa av dessa insiders kan vara tidiga investerare som VC-företag, som köpte in företaget när det var värt betydligt mindre än dess IPO-värde. Därför kan de ha ett starkt incitament att sälja sina aktier och realisera en vinst på sina initiala investeringar.
På samma sätt kan företagsledare och vissa anställda ha fått optioner som en del av sina anställningsavtal. Liksom för VC: er kan dessa anställda frestas att utnyttja sina optioner och sälja sina aktier, eftersom företagets börsnoteringskurs nästan säkert skulle ligga långt över lösenpriset för sina optioner.
Ur ett lagstiftningsperspektiv är lock-upavtal avsedda att skydda investerare. Scenariot som lock-upavtalet är tänkt att undvika är en grupp insiders som tar en övervärderad företagspublik och sedan dumpar det på investerare medan de flyr med intäkterna. Detta är anledningen till att vissa lagar om blå himmel fortfarande har lock-ups som ett lagligt krav, eftersom detta var en riktig fråga under flera perioder med marknadsöverträdelse i USA.
Även när ett lock-up-avtal finns, kan investerare som inte är insider i företaget fortfarande påverkas när det lock-up-avtalet löper ut efter utgångsdatumet. När lock-ups löper ut har företagets insiders rätt att sälja sitt lager. Om många av insiderna och riskkapitalisterna vill gå ut, kan detta resultera i ett drastiskt fall i aktiekursen på grund av den enorma ökningen av utbudet av aktier.
Naturligtvis kan en investerare titta på dessa två sätt beroende på deras uppfattning om det underliggande företagets kvalitet. Fallet efter låsning, om det verkligen inträffar, kan vara en möjlighet att köpa aktier till ett tillfälligt deprimerat pris. Å andra sidan kan det vara det första tecknet på att börsintroduktionen var för dyr, vilket innebär början på en långsiktig nedgång.
Real World Exempel på ett lock-up-avtal
Studier har visat att utgången av ett lock-up-avtal i allmänhet följs av en period med onormal avkastning. Tyvärr för investerare är dessa onormala avkastningar oftare i negativ riktning.
Intressant nog fann några av dessa studier att avvecklade lock-up-avtal faktiskt kan påverka en bestånd mer negativt än de med ett enda utgångsdatum. Detta är överraskande, eftersom avvecklade lock-up-avtal ofta ses som en lösning på dopp efter låsning.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.