Långsiktig kapitalhantering (LTCM)
Long-Term Capital Management (LTCM) var en stor hedgefond som leddes av Nobelprisvinnande ekonomer och kända Wall Street-handlare. Företaget lyckades ganska framgångsrikt mellan 1994-1998 och lockade mer än 1 miljard dollar till investerarkapital med löfte om en arbitrage-strategi som skulle kunna dra fördel av tillfälliga förändringar i marknadens beteende och teoretiskt sett minska risknivån till noll.
Men fonden kollapsade nästan det globala finansiella systemet 1998. Detta berodde på LTCM: s mycket hävstångseffektiva handelsstrategier som inte misslyckades. I slutändan måste LTCM tappas ut av ett konsortium av Wall Street-banker för att förhindra systemisk smitta.
[Fast Fact: LTCM bildades 1993 och grundades av den kända Salomon Brothers bondhandlaren John Meriwether tillsammans med Nobelprisvinnande Myron Scholes av Black-Scholes-modellen.]
Förstå långsiktig kapitalhantering
LTCM startade med drygt 1 miljard dollar i initiala tillgångar och fokuserade på obligationshandel. Fondens handelsstrategi var att göra konvergenshandel, som innebär att dra fördel av arbitrage mellan värdepapper. Dessa värdepapper prissätts felaktigt i förhållande till varandra vid tidpunkten för handeln.
Ett exempel på arbitragehandel skulle vara en förändring i räntorna som ännu inte återspeglas tillräckligt i värdepapperspriserna. Detta kan öppna möjligheter att handla sådana värdepapper till värden, annorlunda än vad de snart kommer att bli, när de nya räntorna har prissat i. LTCM behandlade också ränteswappar, som innebär utbyte av en serie framtida räntebetalningar för en annan, baserat på en specificerad princip, mellan två motparter. Ofta består ränteswappar av att ändra en fast ränta för en rörlig ränta eller vice versa, för att minimera exponeringen för allmänna räntefluktuationer.
På grund av den lilla spridningen i arbitrage-möjligheterna var LTCM tvungna att utnyttja sig mycket för att tjäna pengar. På fondens höjd 1998 hade LTCM cirka 5 miljarder dollar i tillgångar, kontrollerade över 100 miljarder dollar och hade positioner, vars sammanlagda värde var över en biljon USD. På den tiden hade LTCM också lånat mer än 120 miljarder dollar i tillgångar.
När Ryssland betalade sin skuld i augusti 1998 hade LTCM en betydande position i ryska statsobligationer (känd under förkortningen GKO). Trots förlusten av hundratals miljoner dollar per dag rekommenderade LTCM: s datormodeller att det innehar sina positioner. När förlusterna närmade sig 4 miljarder dollar, fruktade USA: s federala regering att den överhängande kollaps av LTCM skulle fälla ut en större finansiell kris och orkestrerade en räddningsaktion för att lugna marknaderna. En lånefond på 3, 65 miljarder dollar skapades, vilket gjorde det möjligt för LTCM att överleva marknadens volatilitet och likvidera på ett ordnat sätt i början av 2000.
Key Takeaways
- Long-Term Capital Management (LTCM) var en stor hedgefond som leddes av Nobelprisvinnande ekonomer och kända Wall Street-handlare.
- Företaget lyckades ganska framgångsrikt mellan 1994-1998 och lockade mer än 1 miljard dollar till investerarkapital med löfte om en arbitrage-strategi som skulle kunna dra fördel av tillfälliga förändringar i marknadens beteende och teoretiskt sett minska risknivån till noll.
- Fonden kollapsade nästan det globala finansiella systemet 1998 på grund av LTCM: s högt utnyttjade handelsstrategier, som inte lyckades slå ut. I slutändan måste LTCM tappas ut av ett konsortium av Wall Street-banker för att förhindra systemisk smitta.
Långsiktig kapitalförvaltning
På grund av Long Term Capital Management: s mycket hävstångseffekt, i kombination med en finansiell kris i Ryssland (det vill säga fallet av statsobligationer), hade LTCM stora förluster och riskerade inte att lämna sina egna lån. Detta gjorde det svårt för LTCM att minska sina förluster i sina positioner. LTCM hade enorma positioner, totalt cirka 5% av den totala globala räntemarknaden, och hade lånat enorma mängder pengar för att finansiera dessa hävstångshandelar.
Om LTCM hade gått i standard skulle det ha utlöst en global finansiell kris på grund av de enorma avskrivningar som sina borgenärer skulle ha behövt göra. I september 1998 utdelades fonden, som fortsatte att upprätthålla förluster, med hjälp av Federal Reserve. Sedan tog dess borgenärer över, och en systematisk nedbrytning av marknaden förhindrades.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.