Monetarism: Skriva ut pengar för att bromsa inflationen

Föreställ dig själv som värd för en ekonomers middagssemester där ingen har kul (kanske inte svårt att föreställa sig). Det finns två konkurrerande skolor med tanke på vad som bör göras för att fixa festen. De keynesianska ekonomerna i rummet skulle säga att du skulle bryta ut partyspelen och snacks och sedan tvinga människor till ett väckande spel Twister. Samtidigt har Milton Friedman och hans monetaristiska kamrater en annan lösning. Kontrollera spriten och låt partiet ta hand om sig själv.

Naturligtvis är ekonomin något mer komplicerad än att en middagssal gick dåligt. Men den grundläggande frågan är densamma: Är det bättre att ingripa när saker går fel, eller försöka förhindra problem innan de börjar? Denna artikel kommer att utforska uppkomsten av den avslappnade monetaristiska metoden för att kontrollera inflationen, beröra dess förespråkare, framgångar och misslyckanden.

Grunderna i monetarismen
Monetarism är en makroekonomisk teori som bärs av kritik mot Keynesian ekonomi. Det kallades för sitt fokus på pengarnas roll i ekonomin. Detta skiljer sig väsentligt från keynesiansk ekonomi, som betonar den roll som regeringen spelar i ekonomin genom utgifter snarare än rollen som penningpolitiken. För monetarister är det bästa för ekonomin att hålla ett öga på pengamängden och låta marknaden ta hand om sig själv. I slutändan går teorin, marknaderna är mer effektiva att hantera inflation och arbetslöshet.

Milton Friedman, en nobelprisbelönad ekonom som en gång stöttade den keynesianska strategin, var en av de första att bryta sig loss från vanligt accepterade principer i keynesiansk ekonomi. I sitt arbete "En monetär historia av Förenta staterna, 1867-1960" (1971), en samarbetsinsats med medekonomen Anna Schwartz, argumenterade Friedman för att den dåliga monetära politiken i Federal Reserve var den främsta orsaken till det stora depressionen i USA, inte problem inom spar- och banksystemet. Han argumenterade för att marknaderna naturligtvis rör sig mot ett stabilt centrum, och en felaktigt inställd penningmängd fick marknaden att bete sig oberoende. Med Bretton Woods-systemets kollaps i början av 1970-talet och den efterföljande ökningen av både arbetslöshet och inflation vände regeringarna till monetarism för att förklara sina förutsättningar. Det var då denna ekonomiska tankeskola fick mer framträdande.

Monetarism har flera viktiga principer:

• Kontroll av penningmängden är nyckeln till att ställa affärsförväntningar och bekämpa inflationens effekter.
• Marknadsförväntningarna på inflation påverkar framåt räntor.
• Inflationen släpar alltid efter effekten av förändringar i produktionen.
• Anpassningar av finanspolitiken har ingen omedelbar effekt på ekonomin. Marknadskrafterna är mer effektiva när det gäller att fatta beslut.
• Det finns en naturlig arbetslöshet. Att försöka sänka arbetslösheten under den räntan orsakar inflation.

Kvantitetsteori för pengar
Den klassiska ekonomens inställning till pengar säger att mängden tillgängliga pengar i ekonomin bestäms av utbytet:

M × V = P × Twhere: M = Belopp som för närvarande är i omlopp en tidsperiod V = Hastighet - hur ofta pengar spenderas eller omsättas under tidsperiodenP = Genomsnittlig prisnivåT = Värdet på utgifterna eller antalet transaktioner \ börja {justeras } & M \ gånger V = P \ gånger T \\ & \ textbf {där:} \\ & M = \ text {Antal pengar som för närvarande är i omlopp} \\ & \ text {under en tidsperiod} \\ & V = \ text {Hastighet - hur ofta pengar spenderas eller vändas} \\ & \ text {under tidsperioden} \\ & P = \ text {Genomsnittlig prisnivå} \\ & T = \ text {Utgiftsvärde eller antal transaktioner} \ \ \ slut {inriktad} M × V = P × Twhere: M = Belopp som för närvarande är i omlopp en tidsperiod V = Hastighet - hur ofta pengar spenderas eller omsättas under tidsperiodenP = Genomsnittlig prisnivåT = Värde på utgifter eller antal av transaktioner

Ekonomer testade formeln och fann att pengarnas hastighet, V, ofta förblev relativt konstant över tid. På grund av detta resulterade en ökning av M i en ökning av P. Således, när penningmängden växer, kommer inflationen också. Inflation gör ont i ekonomin genom att göra varor dyrare, vilket begränsar konsument- och affärsutgifter. Enligt Friedman är "inflation alltid och överallt ett monetärt fenomen." Medan ekonomer som följde den keynesiska metoden inte helt diskonterade den roll som pengamängden har på bruttonationalprodukten (BNP), kände de att marknaden skulle ta mer tid att reagera på justeringar. Monetarister ansåg att marknaderna lätt skulle anpassa sig till att mer kapital var tillgängligt.

Pengarförsörjning, inflation och K-procentregeln
För Friedman och andra monetarister bör en centralbanks roll vara att begränsa eller utöka penningmängden i ekonomin. Med "pengemängd" avses mängden hårda kontanter som finns på marknaden, men i Friedmans definition utvidgades "pengar" till att även omfatta sparkonton och andra on-demand-konton.

Om pengamängden expanderar snabbt ökar inflationstakten. Detta gör varor dyrare för företag och konsumenter och sätter ned press på ekonomin, vilket resulterar i en lågkonjunktur eller depression. När ekonomin når dessa lågpunkter kan centralbanken förvärra situationen genom att inte tillhandahålla tillräckligt med pengar. Om företag - som banker och andra finansiella institutioner - inte vill ge kredit till andra, kan det resultera i en kreditkris. Det betyder att det helt enkelt inte finns tillräckligt med pengar för att komma runt för nya investeringar och nya jobb. Enligt monetarismen, genom att ansluta mer pengar till ekonomin, kan centralbanken stimulera nya investeringar och öka förtroendet inom investerarsamhället.

Friedman föreslog ursprungligen att centralbanken fastställde mål för inflationstakten. För att säkerställa att centralbanken uppnådde detta mål skulle banken öka pengemängden med en viss procentandel varje år, oavsett ekonomins punkt i konjunkturcykeln. Detta kallas k-procentregeln. Detta hade två primära effekter: Det tog bort centralbankens förmåga att ändra hastigheten med vilken pengar tillfördes det totala utbudet, och det gjorde det möjligt för företagen att förutse vad centralbanken skulle göra. Detta begränsade effektivt förändringar i pengarnas hastighet. Den årliga ökningen av penningmängden skulle motsvara den naturliga tillväxttakten för BNP.

förväntningar
Regeringarna hade sina egna förväntningar. Ekonomer hade ofta använt Phillips-kurvan för att förklara förhållandet mellan arbetslöshet och inflation och förväntade sig att inflationen ökade (i form av högre löner) när arbetslösheten sjönk. Kurvan indikerade att regeringen kunde kontrollera arbetslösheten, vilket resulterade i användning av Keynesian ekonomi för att öka inflationstakten till lägre arbetslöshet. Under början av 1970-talet fick detta koncept problem då både hög arbetslöshet och hög inflation fanns.

Friedman och andra monetarister undersökte den roll som förväntningarna spelade i inflationstakten; specifikt att individer förväntar sig högre löner om inflationen ökade. Om regeringen försökte sänka arbetslösheten genom att öka efterfrågan (genom statliga utgifter) skulle det leda till högre inflation och så småningom till företag som skjuter upp anställda som anställts för att möta denna efterfrågan. Detta skulle inträffa när regeringen försökte minska arbetslösheten under en viss punkt, ofta känd som den naturliga arbetslösheten.

Denna insikt hade en viktig effekt: monetarister visste att på kort sikt kunde förändringar i pengemängden förändra efterfrågan. Men på lång sikt skulle denna förändring minska när människor förväntade sig att inflationen skulle öka. Om marknaden förväntar sig att den framtida inflationen blir högre kommer den att hålla öppna marknadsräntor höga.

Monetarism i praktiken
Monetarismen ökade främst på 1970-talet, särskilt i USA. Under denna tid ökade både inflationen och arbetslösheten och ekonomin växte inte. Paul Volcker utnämndes till ordförande för Federal Reserve Board 1979 och han mötte den skrämmande uppgiften att begränsa den frodiga inflationen som orsakades av höga oljepriser och Bretton Woods-systemets kollaps. Han begränsade tillväxten i penningmängden (sänkte "M" i utbytesekvationen) efter att han övergav den tidigare politiken med att använda räntemål. Medan förändringen hjälpte till att inflationstakten sjönk från dubbelsiffror, hade den den ökade effekten av att skicka ekonomin till en lågkonjunktur när räntorna ökade.

Sedan monetarismen ökade i slutet av 1900-talet har en nyckelaspekt av den klassiska strategin för monetarisme inte utvecklats: Den strikta regleringen av bankreservkraven. Friedman och andra monetarister föreställde sig strikta kontroller av bankernas reserver, men detta har mestadels gått i vägen när avregleringen av finansmarknaderna tog grepp och företagets balansräkningar blev allt mer komplexa. När förhållandet mellan inflationen och pengatillgången blev lösare slutade centralbankerna att fokusera på strikta monetära mål och mer på inflationsmålen. Denna praxis övervakades av Alan Greenspan, som var monetarist i sina åsikter under större delen av hans nästan 20-åriga körning som Fed-ordförande från 1987 till 2006.

Kritik av monetarisme
Ekonomer som följde den keynesianska metoden var några av de mest kritiska motståndarna mot monetarismen, särskilt efter att anti-inflationspolitiken i början av 1980-talet ledde till en lågkonjunktur. Motståndarna påpekade att Federal Reserve inte uppfyllde efterfrågan på pengar, vilket resulterade i en minskning av tillgängligt kapital.

Ekonomisk politik, och teorierna bakom varför de borde eller inte bör fungera, är ständigt i rörelse. En tankeskola kan förklara en viss tidsperiod mycket väl och då misslyckas med framtida jämförelser. Monetarismen har ett starkt resultat, men det är fortfarande en relativt ny tankeklass och en som troligen kommer att förfinas ytterligare med tiden .