Payment-in-Kind (PIK) obligationer
En PIK-obligation beträffar en typ av obligation som betalar ränta i ytterligare obligationer snarare än kontant under den inledande perioden. Obligationsutgivaren har ytterligare skuld för att skapa de nya obligationerna för räntebetalningarna. In-in-kind-obligationer betraktas som en typ av uppskjuten kupongobligation eftersom det inte finns några kontanta räntebetalningar under obligationens löptid.
Risken för fall av PIK-obligationer emittenter tenderar att vara högre, varför de normalt har högre avkastning. Majoriteten av investerarna som parkerar sina pengar i PIK-obligationer är institutionella investerare.
Key Takeaways
- En in-kind-obligation betalar ränta i ytterligare obligationer snarare än kontant under den inledande perioden.
- PIK-obligationer emitteras vanligtvis av ekonomiskt nödställda företag.
- Dessa obligationer kan ha låga betyg och betalar normalt ränta till en högre ränta.
- Även om de kan ge viss ekonomisk befrielse, bidrar PIK-obligationer till likviditetsproblem eftersom skulden måste betalas vid någon tidpunkt.
Att förstå betalningsinriktade obligationer (PIK)
Betalning in natura används som ett alternativt sätt att betala kontanter för en vara eller tjänst. Med en in-natur-obligation betalas ingen kontant räntebetalning till obligationsinnehavaren förrän obligationen löses in eller den totala kapitalen återbetalas vid förfall. Det är en form av mezzaninskuld som minskar den ekonomiska bördan av att göra kontantkupongbetalningar till investerare. På de datum då kupongbetalningarna förfaller betalar obligationsutgivaren den upplupna räntan på PIK-skulden genom att emittera ytterligare obligationer, sedlar eller föredragen aktie. De värdepapper som används för att reglera räntan är generellt identiska med de underliggande värdepapperna, men vid många tillfällen kan de ha olika villkor. Eftersom det inte finns några vanliga inkomster, bör investerare som söker kassaflöde eller vanliga inkomster inte köpa in-in-kind-obligationer.
PIK-obligationer har vanligtvis förfallodatum fem år eller mer och är osäkrade, vilket innebär att de inte stöds av tillgångar som säkerhet. Företag som emitterar PIK-obligationer kan vara ekonomiskt besvärade och deras obligationer kan ha låga betyg, men de betalar normalt ränta till en högre ränta. Eftersom PIK-obligationer är en ovanlig produkt med hög risk, tilltalar de främst sofistikerade investerare som hedgefonder.
Obligationer med betalning in natura förfaller vanligtvis inom fem år eller mer och är osäkrade.
Dessa typer av obligationer var vanligtvis populära när private equity började blomstra i början till mitten av 2000-talet. De började förlora sin glans när den globala finanskrisen drabbade.
PIK vs. vanliga obligationer
Vissa obligationer emitteras med räntesatser, som i ränteterminologi kallas kupongräntor. Investerare får kupongbetalningar halvårsvis som är en form av avkastning på investeringen (ROI) för obligationsinvesteraren. Så en obligationsinnehavare som köper en obligation med $ 1 000 nominellt värde och 4% kupong som betalar halvårsvis kommer att få $ 20 (½ x 4% x $ 1 000) i ränteintäkter två gånger per år. Ju lägre kreditbetyg på den emitterande enheten, desto högre avkastning kan investerare förvänta sig på obligationen.
Investerare som köper lågklassiga obligationer står inför risken för att emittenten inte betalar. En emittent som stöter på likviditetsproblem har möjlighet att leverera fler obligationer i form av ytterligare kapital till obligationsinnehavaren under en första tidsperiod. Detta ger obligationer emittent lite andningsrum från att behöva göra räntebetalningar till obligationsinnehavare. Ibland har investeraren möjlighet att få sina kupongbetalningar kontant eller i slag. Kupongbetalningar som erhållits i form av ytterligare obligationer benämns in-obligationer.
Fördelar och nackdelar med PIK-obligationer
Emission av PIK-obligationer är ett alternativ för många företag som har problem med kassaflöde eller likviditet. Genom att göra detta kan obligationer emittenter avstå från att behöva betala kontantbetalningar på kupongerna till obligationer. De kan hitta en viss lättnad på kortare tid och frigöra pengar för andra, mer nödvändiga områden.
Även om det kan verka som en välsignelse kan emission av PIK-obligationer vara ett problem. Det beror på att det gör att företaget blir övermält och ökar företagets befintliga skuldbelastning och likviditetsproblem. Att utfärda PIK-obligationer lindrar inte företagets skuld, utan driver bara skyldigheten till en framtida skuld. Om den inte har löst sina likviditetsproblem vid det tillfället, kan det riskera att mislighålla.
Exempel på en PIK-obligation
PIK-obligationer resulterar i mer skuld som måste återbetalas av emittenten. Det huvudsakliga beloppet som ska återbetalas ökar varje år och sätter emittenten risk för likviditet. Ökningen av det finansiella hävstång som det emitterande företaget tar upp ökar också risken för fallissemang.
Låt oss anta att ett företag emitterar en företagsobligation med ett huvudbelopp på 10 miljoner dollar på grund av förfallen på sju år. Villkoren för obligationen inkluderar en 9% kontantkupongbetalning och 6% PIK-ränta som ska betalas årligen. Under det första året kommer obligationsinnehavare att få en kontantbetalning på $ 900 000 (9% x 10 miljoner dollar), medan $ 600 000 (6% x $ 10 miljoner) betalas i ytterligare obligationer. Detta ökar emissionens huvudbelopp till 10, 6 miljoner dollar (10 miljoner dollar + 600 000 dollar). Detta fortsätter att förvärras fram till slutet av det sjunde året. Vid denna tidpunkt kommer långivaren att erhålla betalningen i in natura kontant när obligationen betalas vid förfall.
Jämför investeringskonton Leverantörens namn Beskrivning Annonsören × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.