Spotting lönsamhet med avkastning på sysselsatt kapital

Tänk på avkastningen på sysselsatt kapital (ROCE) som Clark Kent av ekonomiska förhållanden. ROCE är ett bra sätt att mäta ett företags totala resultat. En av flera olika lönsamhetsförhållanden som används för detta ändamål, ROCE kan visa hur företag använder sitt kapital effektivt genom att undersöka nettovinsten de tjänar i förhållande till det kapital det använder.

De flesta investerare tittar inte igen på ett företags ROCE, men kunniga investerare vet att precis som Kents alter ego har ROCE mycket muskler. ROCE kan hjälpa investerare att se igenom tillväxtprognoser, och det kan ofta fungera som ett pålitligt mått på företagens resultat. Förhållandet kan vara en superhjälte när det gäller att beräkna effektiviteten och lönsamheten för ett företags kapitalinvesteringar.

Avkastning på sysselsatt kapital - ROCE Defined

Enkelt uttryckt återspeglar ROCE ett företags förmåga att tjäna avkastning på allt kapital det sysselsätter. ROCE beräknas genom att bestämma vilken procentandel av ett företags utnyttjade kapital som det gjorde i vinst före skatt före lånekostnader. Förhållandet ser ut så här:

Räknaren eller avkastningen, som vanligtvis uttrycks som resultat före ränta och skatt (EBIT), inkluderar resultatet före skatt, exceptionella poster, ränta och utdelning som ska betalas. Dessa poster finns i resultaträkningen. Nämnaren, eller det sysselsatta kapitalet, är summan av alla vanliga och föredragna aktiekapitalreserver, alla skuld- och finansiella leasingåtaganden samt minoritetsintressen och avsättningar.

I händelse av att dessa siffror - EBIT eller sysselsatt kapital - inte är tillgängliga eller inte kan hittas, kan ROCE också beräknas genom att subtrahera kortfristiga skulder från totala tillgångar. Alla dessa poster finns också i balansräkningen.

Vad säger ROCE ">

För det första är ROCE en användbar mätning för att jämföra företagens relativa lönsamhet. Men ROCE är också ett slags mått på effektivitet - det mäter inte bara lönsamheten som vinstmarginalförhållandena gör. ROCE mäter lönsamheten efter faktureringen av det använda kapitalet. Detta värde har blivit mycket populärt inom olje- och gassektorn som ett sätt att utvärdera ett företags lönsamhet. Det kan också användas med andra metoder, såsom avkastning på eget kapital (ROE). Det ska inte användas för företag som har en stor kassareserv som förblir oanvänd.

För att förstå betydelsen av factoring i sysselsatt kapital, låt oss titta på ett exempel. Say Company A gör en vinst på $ 100 för en försäljning på $ 1000. Företag B tjänar $ 150 för $ 1 000 av försäljningen. När det gäller ren lönsamhet är B, som har en vinstmarginal på 15%, långt före A, som har en marginal på 10%. Låt oss säga A sysselsätter 500 dollar i kapital och B sysselsätter 1 000 $. Företag A har en ROCE på 20% [100/500] medan B har en ROCE på endast 15% [150/1 000].

ROCE-mätningarna visar att företag A utnyttjar sitt kapital bättre. Med andra ord kan den pressa mer inkomster från varje kapital kapital som den använder.

Ett högt ROCE-värde indikerar att en större del av vinsten kan investeras tillbaka i företaget till förmån för aktieägarna. Det återinvesterade kapitalet används igen med en högre avkastning, vilket bidrar till en högre vinst per aktietillväxt. En hög ROCE är därför ett tecken på ett framgångsrikt tillväxtföretag.

ROCE och kostnaden för upplåning

Ett företags ROCE ska alltid jämföras med de aktuella lånekostnaderna. Om en investerare sätter 10 000 dollar i en bank under ett år med en stabil ränta på 1, 7%, representerar de $ 170 som erhållits i ränta en avkastning på kapitalet. För att motivera att placera de 10 000 $ i ett företag istället måste investeraren förvänta sig en avkastning som är betydligt högre än 1, 7%.

För att ge en högre avkastning måste ett offentligt företag samla in mer pengar på ett kostnadseffektivt sätt, vilket sätter det i en god position att se sin aktiekursökning - ROCE mäter ett företags förmåga att göra detta. Det finns inga fasta riktmärken, men som en mycket generell tumregel bör ROCE vara minst dubbelt så mycket som räntorna. En avkastning som är lägre än detta antyder att ett företag utnyttjar sina kapitalresurser dåligt.

Analysera ROCE: Riktlinjer

Konsekvens är en nyckelfaktor i prestanda. Med andra ord bör investerare motstå investeringar endast på ett års avkastning på sysselsatt kapital. Ta en titt på hur ROCE beter sig under flera år och följ trenden noga.

Ett företag som tjänar en högre avkastning på varje dollar som investeras i verksamheten år efter år kommer säkert att ha en högre marknadsvärdering än ett företag som bränner upp kapital för att generera vinster. Se upp för plötsliga förändringar - en nedgång i ROCE skulle kunna signalera att konkurrensfördelen förloras.

Eftersom ROCE mäter lönsamhet i förhållande till investerat kapital är ROCE viktigt för kapitalintensiva företag eller företag som kräver stora investeringar i förväg för att börja producera varor. Exempel på kapitalintensiva företag är de inom telekommunikation, kraftföretag, tung industri och till och med livsmedelsservice. ROCE har framkommit som det obestridda måtten på lönsamhet för olje- och gasföretag som också verkar i en kapitalintensiv industri. Det finns ofta en stark korrelation mellan ROCE och ett oljebolags aktiekursutveckling.

ROCE: Särskilda överväganden

Även om ROCE är ett bra mått på lönsamhet kan det kanske inte ge en korrekt reflektion av prestanda för företag som har stora kassareserver. Dessa reserver kan vara medel som samlas in från en nyemission. Likvida medel räknas som en del av det sysselsatta kapitalet även om dessa reserver ännu inte är anställda. Som sådan kan denna inkludering av kassareserven faktiskt överskatta kapital och minska ROCE.

Tänk på ett företag som har gjort en vinst på $ 15 på $ 100 sysselsatt kapital - eller 15% ROCE. Av de $ 100 anställda kapitalet, låt oss säga $ 40 var kontanter det nyligen samlat in och har ännu inte investerat i verksamheten. Om vi ​​ignorerar dessa latenta kontanter i handen är kapitalet faktiskt cirka 60 dollar. Företagets ROCE är alltså mycket mer imponerande 25%.

Dessutom finns det tillfällen då ROCE kan underskatta mängden sysselsatt kapital. Konservatismen dikterar att immateriella tillgångar - som varumärken, varumärken och forskning och utveckling - inte räknas som en del av det använda kapitalet. Immateriella tillgångar är för svåra att värdera med tillförlitlighet, så de lämnas ut. Ändå representerar de fortfarande det sysselsatta kapitalet.

Nackdelar med ROCE-analys

Även om det kan vara ett bra mått på lönsamhet, finns det flera olika skäl till varför investerare kanske inte vill använda ROCE som ett sätt att vägleda sina investeringsbeslut.

Först och främst kommer siffrorna som används för att beräkna ROCE från balansräkningen, som är en uppsättning historiska data. Så det ger inte nödvändigtvis en exakt framåtriktad bild. För det andra fokuserar denna metod ofta på framsteg som sker på kort sikt, så det kanske inte är ett bra mått på mer långsiktiga framgångar som ett företag kan uppleva. Slutligen kan ROCE inte justeras för att redovisa olika riskfaktorer från olika investeringar ett företag har gjort.

Poängen

Liksom alla prestandametriker har ROCE sina svårigheter och begränsningar, men det är ett kraftfullt verktyg som förtjänar uppmärksamhet. Tänk på det som ett verktyg för att upptäcka företag som kan pressa en hög avkastning ur det kapital de lägger in i sina företag. ROCE är särskilt viktigt för kapitalintensiva företag. Topputövare är de företag som levererar avkastning över genomsnittet under flera år och ROCE kan hjälpa dig att upptäcka dem.