Aktieinvesterare bör stötta för 40% steg: JPMorgan

Investerare bör stärka möjligheten till 20% till 40% nedgång i aktiekurserna under de kommande två eller tre åren, enligt Daniel Pinto, co-president och co-Chief Operating Officer (COO) för JPMorgan Chase & Co. (JPM ), i en intervju med Bloomberg. Detta skulle representera en äkta björnmarknad, enligt standarddefinitionen av 20% nedgång i aktiekurserna. Hans främsta bekymmer: höga värderingar, stigande räntor, inflation och handelskrig.

Medan Londonbaserade Pinto sa att just nu "marknaderna är i god form" och "vi klarar oss bra", konstaterade han att investerare sannolikt kommer att vara skitna i detta sena skede på tjurmarknaden. "Det är två till tre år till slutet av cykeln, och marknaderna kommer att vara nervösa för någonting, " sade han. När det gäller hans förutsägelse om en nedgång på 20% till 40% utarbetade Pinto att "Det finns aldrig en utlösare, det är en kombination av faktorer" som kommer att sätta igång en stor marknadsnedgång.

Återkallelse från tidskriften

Om Pintos minskning med 40% skulle ske skulle detta vara den absolut största procentuella spridningen i S&P 500 sedan björnmarknaden 2007 till 2009. Men enligt The Wall Street Journal är denna förutsägelse fruktansvärt som det kan låta för investerare med korta minnen, är ovanligt av historiska standarder. Tidningen konstaterar att en björnmarknad i genomsnitt sedan 1920-talet uppstår en gång vart 3, 5 år och sänker aktiekurserna med 35%.

"Alla blivande marknadsundersökare som är värda hans eller hennes saltgrepp som förutsäger en omvälvning av marknaden är ett sätt att få uppmärksamhet", säger tidningen. "Det är en strategi med hög belöning med måttlig risk eftersom faktiskt att få en sådan samtal rätt betala sig bra, " fortsätter tidningen. De kunde ha lagt till att, om Pinto är fel, kommer få, om några, att komma ihåg denna intervju om tre år.

Mer historiskt perspektiv

Pinto talade med Bloomberg TV i Paris torsdagen den 8 mars innan den amerikanska marknaden öppnades. Mätt från slutet föregående dag skulle en nedgång på 40% i S&P 500-indexet (SPX) sänka det till ett värde av 1 636. Marknaden var senast på denna nivå i augusti 2013. I motsats till det rekordhöga rekordet som nåtts vid slutet av den 26 januari, skulle ett fall till 1 636 representera en nedgång på 43, 1%.

Under björnmarknaden 2007–09 släppte index 56, 8% av sitt värde under 517 kalenderdagar per Yardeni Research Inc. Innan dess, under Dotcom Crash 2000–2002, sjönk S&P 500 med 49, 1% över 929 dagar, också per Yardeni, som räknar tre andra björnmarknadsstoppar på 40% eller mer sedan kraschen 1929. Yardeni räknar faktiskt 20 björnmarknader från 1929 och framåt, eller ungefär var 4, 5: e år, med en genomsnittlig nedgång på 37%, liknande Journalens siffror.

'Var redo'

Genom råd till investerare sade Pinto: "Var beredd, för vid dessa tillfällen slår verkligen nedgångarna för dig eftersom likviditeten torkar", och tilllade att de också måste "vara disciplinerade." Han gav emellertid inte specifika rekommendationer, men konstaterade att hans största oro är värderingar. "Du vill titta på värderingar, de kan bli en fråga, en trigger", hävdade han. En återkommande oro bland aktiemarknadsbjörnar har varit värderingar som är överdrivna enligt historiska standarder. Om trenden med företagsinkomster stannar eller glider i omvänt, eller om räntorna ökar, kommer värderingar sannolikt att kratera. (För mer, se även: Varför krisen i börsen på 1929 kunde inträffa under 2018. )

När det gäller världsekonomin tror Pinto att det finns en liten sannolikhet för att en lågkonjunktur kommer att börja de närmaste månaderna. Men tullar och handelshinder är honom som de största farorna i den ekonomiska horisonten. "Dessa tullar [föreslagna av president Trump], om de går utöver vad som har meddelats, kommer det att beröra marknaden om framtida tillväxt." Även vissa generellt haussiska marknadsstrateger har förutspått att resten av 2018 kommer att erbjuda en ojämn resa för investerare, med flera korrigeringar på 10% eller mer troligt. (För mer, se även: Aktieinvesterare bör fästa säkerhetsbälten för fler kollar .)

Tariffer kommer att "skada tillväxt, skada investeringar"

JPMorgan Chase VD Jamie Dimon delade en liknande synvinkel i en separat intervju med Bloomberg TV. När det gäller tullar sade han, "Om det fortsätter och det blir värre, då kommer det att skada tillväxten, det kommer att skada investeringar, " tillägger, "Det kan kompensera några av de mycket enorma positiva effekter vi har haft från konkurrenskraftig skattereform." När det gäller den bredare ekonomiska bilden sa Dimon: "En dag kommer vi att ha en lågkonjunktur. Jag tror inte att det kommer att bli i år. Kan det vara sent i 2019?"

Å andra sidan

Samtidigt har en definitivt optimistisk bild av marknaderna, åtminstone för i år, uttryckts någon annanstans i JPMorgan Chase av Marko Kolanovic, den globala chefen för makrokvantitativ och derivatstrategi. Hans team förutspår att S&P 500 kommer att stänga 2018 till ett värde av 3 000, drivet av starka grundläggande. Det skulle motsvara en vinst på 9, 5% från slutet av 8 mars, vilket skulle göra ett senare fall till 1 636, som Pinto antyder, ett 54, 5% steg från den punkten. (För mer, se också: Varför börsmarknadens stora rally inte kommer att vara sist .)