Aktieplockare ser de största utflödena sedan krisen 2008

Det fjärde kvartalet 2018 kan vara en vändpunkt i förvaltningen av investeringar. Trött på att betala höga avgifter för prestanda som konsekvent släpar efter marknaden drog investerare rekord 313 miljarder dollar från aktivt förvaltade amerikanska fonder, enligt Joseph Sullivan, ordförande och VD för investeringsförvaltningsföretaget Legg Mason, enligt rapporten av The Wall Street Journal. "Bara för jämförelse, vid finanskrisens höjd 2008, var utflödena två tredjedelar av det antalet, " konstaterade han.

Samtidigt överträffade passivt förvaltade kapitalkapitalfonder och ETF: er aktiva fonder i förvaltade tillgångar för första gången. Från 31 december hade passiva fonder 2, 93 biljoner dollar, medan 2, 84 miljarder dollar var i aktiva fonder, enligt Morningstar-forskning citerad av Bloomberg. Bland 4 600 amerikanska aktie-, obligations- och fastighetsfonder med 12, 8 biljoner dollar i tillgångar fann Morningstar att endast 24% slog sina passiva rivaler under 10-årsperioden som slutade den 31 december.

3 faresignaler för aktiva chefer

• Registrera 313 miljarder dollar som tas ut från aktiva amerikanska fonder under 4Q 2018
• Passiva storkapitalfonder har nu fler tillgångar än aktiva fonder
• Endast 24% av de aktiva fonderna slog passiva rivaler under de senaste tio åren

Källor: Legg Mason, Morningstar, The Wall Street Journal, Bloomberg

Betydelse för investerare

Med volatiliteten på aktiemarknaden upp med cirka 50% under 2018 jämfört med 2017 hade aktiva chefer teoretiskt sett ökade möjligheter att överträffa. Men andelen aktivt förvaltade amerikanska aktiefonder som slog passiva alternativ sjönk från 46% 2017 till 38% 2018 per Morningstar.

När volatiliteten är uppe och kursfluktuationerna blir mer uttalade, bör skarpa aktieväljare ha fler chanser att utnyttja tillfälliga obalanser i prissättningen. Aktiva chefs utbredda misslyckande med att överträffa index i en förmodligen gynnsam miljö under 2018 bidrog till översvämningsflödet.

Högre kostnader är en orsak till att de mest aktivt förvaltade fonderna fortsätter att underprestera. Tabellen nedan visar genomsnittliga kostnadsförhållanden, jämförande årliga fondförvaltningskostnader med förvaltade tillgångar, för flera kategorier av fonder, per Investment Company Institute (ICI).

Kostnadsfördelen med passiv investering

(Genomsnittliga tillgångsviktade kostnadsförhållanden för 2017)

• Aktivt förvaltade aktiefonder: 78 basispoäng (bps)
• Aktivt förvaltade obligationsfonder: 55 bps
• Indexfonder: 9 bps
• Indexobligationer: 7 bps
• Indexfonder: 21 bps
• Index obligationer ETF: 18 bps

Källa: Faktabok för investeringsföretag 2018, siffrorna 6.7 och 6.8

Från 2009 till 2017 ökade den totala sysselsättningen i den amerikanska baserade investeringsföretagssektorn från 157 000 till 178 000, eller med 13%, enligt ICI Fact Book (figur 2.16), medan totala nettotillgångar under förvaltning ökade med 85% (figur 2.1) . De genomsnittliga kostnadsförhållandena har sjunkit över tiden delvis som ett resultat. Under 2017 var 39% av de anställda i fondförvaltning, 28% i investerarservice, 24% i försäljning och distribution och 10% i fondadministrationen (figur 2.17; lägger inte till 100% på grund av avrundning).

För att förbli konkurrenskraftiga minskar vissa aktivt förvaltade fonder sina avgifter, vilket innebär att personalen elimineras. "Det känns som om det varje dag finns ett annat företag som talar om att säga upp folk, " som Amanda Walters, en senior konsultchef i Caseo Quirk-divisionen i Deloitte, berättade för Journal.

Blickar framåt

Det är en gammal truism som inte alla kan vara över genomsnittet. Med investeringsförvaltare, faktor i utgifter, och det är praktiskt taget en matematisk säkerhet att en majoritet kommer att vara under genomsnittet, jämfört med marknadsindex. Medan vissa aktiva chefer slår marknaden konsekvent är de relativt få i antal och deras tidigare resultat är ingen garanti för framtida resultat. Den ökade populariteten för passiva investeringsfordon återspeglar denna verklighet.