Svansrisk
Svansrisk är en form av portföljrisk som uppstår när möjligheten att en investering flyttar mer än tre standardavvikelser från medelvärdet är större än vad som visas av en normalfördelning. Svansrisker inkluderar händelser som har en liten sannolikhet att inträffa och uppträder i båda ändarna av en normal distributionskurva.
Förstå svansrisk
Traditionella portföljstrategier följer vanligtvis idén att marknadsavkastningen följer en normal distribution. Men begreppet svansrisk antyder att fördelningen av avkastningen inte är normal, men sned och har djupare svansar. De feta svansarna indikerar att det finns en sannolikhet, som kan vara liten, att en investering kommer att gå längre än tre standardavvikelser. Distributioner som kännetecknas av feta svansar ses ofta när man tittar på till exempel hedgefondens avkastning.
Key Takeaways
- Svansrisken är risken för att en förlust inträffar på grund av en sällsynt händelse, som förutses av en sannolikhetsfördelning.
- Sammanfattningsvis anses en kortvarig flyttning av mer än tre standardavvikelser för att instansera svansrisken.
- Medan svansrisk tekniskt hänvisar till både vänster- och högerhalten, är människor mest upptagna med förluster (vänster svans).
- Svanshändelser har haft experter som ifrågasätter den verkliga sannolikhetsfördelningen av avkastningen för placerbara tillgångar.
Normala fördelningar och tillgångsreturer
När en portfölj av investeringar sätts samman antas att fördelningen av avkastningen följer en normal fördelning. Enligt detta antagande är sannolikheten för att avkastningen rör sig mellan medelvärdet och tre standardavvikelser, antingen positiva eller negativa, ungefär 99, 7%. Detta innebär att sannolikheten för att avkastningen rör sig mer än tre standardavvikelser utöver medelvärdet är 0, 3%. Antagandet att marknadsavkastning följer en normal distribution är nyckeln till många finansiella modeller, till exempel Harry Markowitz moderna portföljteori (MPT) och Black-Scholes Merton-prissättningsmodellen. Detta antagande återspeglar dock inte korrekt avkastningen på marknaden, och svanshändelser har en stor effekt på marknadens avkastning.
Svansrisk framhävs i Nassim Talebs mest sålda finansiella bok The Black Swan.
Andra distributioner och deras svansar
Avkastningen på aktiemarknaden tenderar att följa en normal distribution som har överskott av kurtos. Kurtosis är ett statistiskt mått som indikerar om observerade data följer en tung eller lätt svansfördelning i förhållande till normalfördelningen. Den normala fördelningskurvan har en kurtos som är lika med tre och därför, om en säkerhet följer en distribution med kurtos större än tre, sägs den ha fett svansar. En leptokurtisk fördelning, eller tung svansfördelning, visar situationer där extrema resultat har inträffat mer än väntat. Därför har värdepapper som följer denna distribution haft avkastning som har överskridit tre standardavvikelser utöver det genomsnittliga mer än 0, 3% av de observerade resultaten.
Säkring mot svansrisk
Även om svanshändelser som negativt påverkar portföljer är sällsynta kan de ha stor negativ avkastning. Därför bör investerare säkra sig mot dessa händelser. Säkring mot svansrisk syftar till att förbättra avkastningen på lång sikt, men investerare måste ta på sig kortfristiga kostnader. Investerare kan se till att diversifiera sina portföljer för att säkra sig mot svansrisk. Till exempel, om en investerare är långa börshandlade fonder (ETF) som följer Standard & Poor's 500 Index (S&P 500), kan investeraren säkra sig mot svansrisk genom att köpa derivat på Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volatility Index, vilket är omvänt korrelerat med S&P 500.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.