Förstå ordningsutförande

Ofta förstår inte både investerare och handlare vad som händer när du klickar på "enter" -knappen på ditt onlinekontokonto. Om du tror att din beställning alltid fylls omedelbart efter att du klickat på knappen i ditt konto, har du fel. Du kanske blir förvånad över de olika möjliga sätten på vilken en beställning kan fyllas och de tillhörande tidsförseningarna. Hur och var din beställning utförs kan påverka kostnaden för din transaktion och det pris du betalar för aktien.

En mäklares alternativ

En vanlig missuppfattning bland investerare är att ett onlinekonto ansluter investeraren direkt till värdepappersmarknaderna. Detta är inte fallet. När en investerare placerar en handel, vare sig online eller via telefon, går beställningen till en mäklare. Mäklaren tittar sedan på beställningens storlek och tillgänglighet för att bestämma vilken väg som är det bästa sättet att utföra.

En mäklare kan försöka fylla din beställning på flera sätt:

• Beställ till golvet. För aktier som handlas på börser som New York Stock Exchange (NYSE) kan mäklaren rikta din beställning till börsen eller till en regional börs. I vissa fall kommer regionala börser att betala en avgift för privilegiet att utföra en mäklares order, så kallad betalning för orderflöde. Eftersom din beställning går genom mänskliga händer kan det ta lite tid för golvmäklaren att komma till din beställning och fylla den.
• Beställ till tredje marknadsgivare. För aktier som handlas på ett börs som NYSE kan din mäklare rikta din beställning till det som kallas en tredje marknadsgivare. En tredje marknadsgivare kommer troligtvis att få beställningen om: A) de lockar mäklaren med ett incitament att rikta beställningen till dem, eller B) mäklaren inte är ett medlemsföretag i det börs där ordern annars skulle riktas.
• Internalisering. Internalisering sker när mäklaren bestämmer sig för att fylla din beställning från den lager av ditt mäklarföretag som äger. Detta kan göra det möjligt för snabb körning. Denna typ av utförande åtföljs av att din mäklares företag tjänar ytterligare pengar på spridningen.
• Elektronisk kommunikationsnätverk (ECN). ECN: er matchar automatiskt köp- och säljorder. Dessa system används särskilt för begränsningsorder eftersom ECN kan matcha med pris mycket snabbt.
• Order till Market Maker. För marknader utanför disk, som Nasdaq, kan din mäklare rikta din handel till marknadsaktören som ansvarar för det lager du vill köpa eller sälja. Detta är vanligtvis i tid, och vissa mäklare tjänar extra pengar genom att skicka order till vissa marknadsbyggare (betalning för orderflöde). Det betyder att din mäklare kanske inte alltid skickar din beställning till bästa möjliga marknadsgivare.

Som du ser har din mäklare olika motiv för att rikta order till specifika platser. Uppenbarligen kan de vara mer benägna att internalisera en order att vinst på spridningen eller skicka en order till ett regionalt utbyte eller villig tredje marknadsgivare och få betalning för orderflöde. Valet som mäklaren gör kan påverka din slutlinje. Men som vi utforskar nedan, kommer vi att se några av de skyddsåtgärder som finns för att begränsa all skrupelfri mäklaraktivitet vid utförande av affärer.

Mäklares skyldigheter

Enligt lag är mäklare skyldiga att ge var och en av sina investerare bästa möjliga utförande av order. Det finns emellertid debatten om huruvida detta händer, eller om mäklare dirigerar beställningarna av andra skäl, till exempel de ytterligare intäktsströmmar som vi beskrev ovan.

Låt oss till exempel säga att du vill köpa 1 000 aktier i TSJ Sports Conglomerate, som säljer till det aktuella priset på 40 dollar. Du lägger ut ordern och den fylls till 40, 10 dollar. Det betyder att beställningen kostar dig ytterligare $ 100. Vissa mäklare säger att de alltid "kämpar för en extra sextonde", men i verkligheten är möjligheten till prisförbättring helt enkelt en möjlighet och inte en garanti. När mäklaren försöker få ett bättre pris (för en begränsningsorder) minskar också hastigheten och sannolikheten för utförande. Men själva marknaden, och inte mäklaren, kan vara den skyldige till att en order inte genomförs till det angivna priset, särskilt på snabbt rörande marknader.

Det är något av en högtrådsåtgärd som mäklare försöker genomföra affärer till förmån för sina kunder och deras egna intresse. Men som vi kommer att lära oss har Securities and Exchange Commission (SEC) vidtagit åtgärder för att luta skalan mot kundens bästa.

SEC går in

SEC har vidtagit åtgärder för att säkerställa att investerare får bästa genomförande, med regler som tvingar mäklare att rapportera kvaliteten på avrättningar på aktiebasis, inklusive hur marknadsorder utförs och vad exekveringspriset jämförs med den offentliga offertens effektiva uppslag. Dessutom, när en mäklare, medan han utför en beställning från en investerare med hjälp av en begränsningsorder, tillhandahåller genomförandet till ett bättre pris än de offentliga offerterna, måste den mäklaren rapportera detaljerna om dessa bättre priser. Med dessa regler på plats är det mycket lättare att avgöra vilka mäklare som får de bästa priserna och vilka som bara använder dem som marknadsföring.

SEC kräver dessutom att mäklare / återförsäljare meddelar sina kunder om deras beställningar inte dirigeras för bästa utförande. Vanligtvis finns denna avslöjande på den handelsbekräftelsemedel som du får efter att du har gjort din beställning. Tyvärr går denna ansvarsfrihet nästan alltid obemärkt.

Är orderutförande viktigt?

Betydelsen och verkställandet av orderbeställningen beror på omständigheterna, i synnerhet vilken typ av beställning du skickar. Om du till exempel gör en gränsorder är din enda risk att beställningen kanske inte fylls. Om du lägger ut en marknadsorder blir snabbhet och prisöverföring allt viktigare.

Tänk också på att en beställning av en aktie som uppgår till $ 2 000 är en sextonde $ 125, vilket kanske inte är ett betydande belopp för en investerare med en långsiktig tidshorisont. Kontrast detta med en aktiv näringsidkare som försöker tjäna på de små upp- och nedgångarna i de dagliga eller interna aktiekurserna. Samma $ 125 på en order på $ 2, 000 äter till ett hopp på några procentenheter. Därför är exekvering av order mycket viktigare för aktiva handlare som kliar och klor för varje procentandel de kan få.

Poängen

Kom ihåg att bästa möjliga utförande inte ersätter en sund investeringsplan. Snabba marknader medför betydande risker och kan orsaka utförandet av order till priser betydligt annorlunda än väntat. Med en långsiktig horisont är emellertid dessa skillnader bara en bult på vägen till framgångsrika investeringar.