Vad är guldstandarden?

Guldstandarden är ett monetärt system där ett lands valuta eller papperspengar har ett värde direkt kopplat till guld. Med guldstandarden gick länderna överens om att konvertera papperspengar till ett fast belopp av guld. Ett land som använder guldstandarden sätter ett fast pris för guld och köper och säljer guld till det priset. Det fasta priset används för att bestämma valutans värde. Om till exempel USA sätter priset på guld till 500 dollar per uns skulle värdet på dollarn vara 1 500 500 g för ett gram.

Guldstandarden används för närvarande inte av någon regering. Storbritannien slutade använda guldstandarden 1931 och USA följde efter 1933 och övergav resterna av systemet 1971. Guldstandarden ersattes helt av fiatpengar, en term för att beskriva valuta som används på grund av en regerings order, eller fiat, att valutan måste accepteras som betalningsmedel. I USA är till exempel dollarn fiatpengar, och för Nigeria är det nairan.

Att överklaga en guldstandard är att den avbryter kontrollen av utgivning av pengar ur händerna på ofullkomliga människor. Med den fysiska kvantiteten guld som fungerar som en gräns för utgivningen kan ett samhälle följa en enkel regel för att undvika inflationens ont. Målet med penningpolitiken är inte bara att förhindra inflation utan också inflation och att främja en stabil monetär miljö där full sysselsättning kan uppnås. En kort historia av den amerikanska guldstandarden räcker för att visa att när en så enkel regel antas kan inflation undvikas, men strikt efterlevnad av denna regel kan skapa ekonomisk instabilitet, om inte politisk oro.

Var man kan köpa ett mynt på 10 miljoner dollar

Gold Standard System kontra Fiat System

Som namnet antyder hänvisar termen guldstandard till ett monetärt system där valutans värde är baserat på guld. Ett fiat-system är däremot ett monetärt system där valutavärdet inte är baserat på någon fysisk råvara utan istället får svänga dynamiskt mot andra valutor på valutamarknaderna. Begreppet "fiat" härstammar från det latinska "fieri", vilket betyder en godtycklig handling eller dekret. I enlighet med denna etymologi baseras värdet på fiatvalutor i slutändan på det faktum att de definieras som lagligt betalningsmedel genom regeringsdekret.

Under decennierna före första världskriget bedrevs internationell handel på grundval av vad som har blivit känt som den klassiska guldstandarden. I detta system reglerades handeln mellan nationerna med fysiskt guld. Nationer med handelsöverskott samlade guld som betalning för sin export. Omvänt såg länder med handelsunderskott att deras guldreserver minskade, eftersom guld flödade ut ur dessa länder som betalning för sin import.

The Gold Standard: A History

"Vi har guld eftersom vi inte kan lita på regeringar", sade president Herbert Hoover berömt 1933 i sitt uttalande till Franklin D. Roosevelt. Detta uttalande förutsåg en av de mest drakoniska händelserna i USA: s finanshistoria: Emergency Banking Act, som tvingade alla amerikaner att konvertera sina guldmynt, bullion och certifikat till amerikanska dollar. Medan lagstiftningen framgångsrikt stoppade utflödet av guld under det stora depressionen, ändrade det inte övertygelsen om guldbuggar, människor som för alltid är säkra på guldens stabilitet som en källa till rikedom.

Guld har en historia som ingen annan tillgångsklass genom att det har ett unikt inflytande på sitt eget utbud och efterfrågan. Guldbuggar fastnar fortfarande vid ett förflutna när guld var kung, men guldens förflutna inkluderar också ett fall som måste förstås för att korrekt bedöma dess framtid.

Ett guld-standard kärleksaffär som varar i 5 000 år

Under 5 000 år har guldens kombination av glans, formbarhet, densitet och knapphet fängslade mänskligheten som ingen annan metall. Enligt Peter Bernsteins bok The Power of Gold: The History of Obsession, är guldet så tätt att ett ton av det kan packas i en kubikfot.

I början av denna besatthet användes guld enbart för tillbedjan, visat genom en resa till någon av världens gamla heliga platser. Idag är guldens mest populära användning inom tillverkning av smycken.

Cirka 700 f.Kr. gjordes guld till mynt för första gången, vilket förbättrade dess användbarhet som en monetär enhet. Innan detta måste guld vägas och kontrolleras för renhet vid handeln.

Guldmynt var inte en perfekt lösning, eftersom en vanlig praxis under århundraden framöver var att klippa dessa något oregelbundna mynt för att samla tillräckligt med guld som kunde smälta ned i bullion. 1696 införde Great Recoinage i England en teknik som automatiserade produktionen av mynt och slutade klippningen.

Eftersom det inte alltid kunde förlita sig på ytterligare leveranser från jorden, expanderade tillförseln av guld endast genom deflation, handel, pallning eller nedbrytning.

Upptäckten av Amerika på 1400-talet förde den första stora guldruschen. Spaniens plundring av skatter från den nya världen höjde Europas tillgång till guld vid femtider på 1500-talet. Efterföljande guldskyndningar i Amerika, Australien och Sydafrika ägde rum på 1800-talet.

Europas introduktion av papperspengar ägde rum på 1500-talet med användning av skuldinstrument som utfärdades av privata parter. Medan guldmynt och guldmynt fortsatte att dominera det monetära systemet i Europa, var det inte förrän på 1700-talet som papperspengar började dominera. Kampen mellan papperspengar och guld skulle så småningom resultera i införandet av en guldstandard.

The Rise of the Gold Standard

Guldstandarden är ett monetärt system där papperspengar fritt kan konverteras till en fast mängd guld. Med andra ord, i ett sådant monetärt system stöder guld värdet på pengar. Mellan 1696 och 1812 började utvecklingen och formaliseringen av guldstandarden när införandet av papperspengar skapade några problem.

USA: s konstitution 1789 gav kongressen ensamrätten att mynta pengar och makten att reglera dess värde. Att skapa en enad nationell valuta möjliggjorde standardiseringen av ett monetärt system som fram till dess bestod av cirkulerande utländskt mynt, mestadels silver.

Med silver i större överflöd i förhållande till guld antogs en bimetallisk standard 1792. Medan det officiellt antagna silver-till-guld paritetsförhållandet 15: 1 återspeglade noggrant marknadsförhållandet vid tiden, efter 1793 sjönk silvervärdet stadigt, driva guld ur cirkulation, enligt Greshams lag.

Frågan skulle inte åtgärdas förrän Coinage Act från 1834, och inte utan stark politisk fiendskap. Äldre pengarentusiaster förespråkade för ett förhållande som skulle återlämna guldmynt till cirkulation, inte nödvändigtvis för att driva ut silver, utan för att driva ut sedlar med små valörer som utfärdats av den då hatade banken i USA. Ett förhållande på 16: 1 som blatant övervärderade guld etablerades och vänt situationen, vilket sätter USA på en de facto guldstandard.

År 1821 blev England det första landet som officiellt antog en guldstandard. Århundradets dramatiska ökning av global handel och produktion förde stora upptäckter av guld, vilket hjälpte guldstandarden att förbli intakt långt in i nästa århundrade. Eftersom alla handelsobalanser mellan nationerna avvecklades med guld hade regeringarna ett starkt incitament att lagra guld under svårare tider. Dessa lager finns fortfarande idag.

Den internationella guldstandarden uppstod 1871 efter att den antogs av Tyskland. År 1900 var majoriteten av de utvecklade länderna kopplade till guldstandarden. Ironiskt nog var USA ett av de sista länderna som kom med. I själva verket förhindrade en stark silverlobby guld från att vara den enda monetära standarden i USA under hela 1800-talet.

Från 1871 till 1914 var guldstandarden på sin höjdpunkt. Under denna period fanns nästan idealiska politiska förhållanden i världen. Regeringar fungerade mycket bra tillsammans för att få systemet att fungera, men allt detta förändrades för alltid med utbrottet av det stora kriget 1914.

The Fall of the Gold Standard

Med första världskriget förändrades de politiska allianserna, den internationella skuldsättningen ökade och statsfinanserna försämrades. Medan guldstandarden inte var upphängd, låg den i limbo under kriget, vilket visade att det inte var möjligt att hålla igenom både goda och dåliga tider. Detta skapade en brist på förtroende för guldstandarden som bara förvärrade ekonomiska svårigheter. Det blev allt tydligare att världen behövde något mer flexibelt att basera sin globala ekonomi på.

Samtidigt var en önskan att återvända till guldstandardens idylliska år stark bland nationerna. När guldförsörjningen fortsatte att falla bakom tillväxten i den globala ekonomin blev brittiska pundet och amerikanska dollarn de globala reservvalutorna. Mindre länder började hålla fler av dessa valutor istället för guld. Resultatet var en betonad konsolidering av guld i händerna på några få stora nationer.

Aktiemarknaden krasch 1929 var bara en av världens svårigheter efter kriget. Pundet och den franska francen var fruktansvärt inriktade med andra valutor; krigsskulder och repatriationer kvävade fortfarande Tyskland; råvarupriserna kollapsade; och bankerna var överdrivna. Många länder försökte skydda sina guldbestånd genom att höja räntorna för att locka investerare att hålla sina insättningar intakta snarare än omvandla dem till guld. Dessa högre räntor gjorde bara värre för den globala ekonomin. 1931 avbröts guldstandarden i England, vilket bara lämnade USA och Frankrike med stora guldreserver.

Sedan 1934 omvärderade den amerikanska regeringen guld från $ 20, 67 / oz till $ 35, 00 / oz, vilket höjde mängden pappersmedel som det tog för att köpa en uns för att förbättra dess ekonomi. Eftersom andra nationer kunde omvandla sina befintliga guldinnehav till mer amerikanska dollar, ägde en dramatisk devalvering av dollaren upp. Detta högre pris för guld ökade omvandlingen av guld till amerikanska dollar, vilket effektivt gjorde det möjligt för USA att hinna guldmarknaden. Guldproduktionen steg så att 1939 fanns det tillräckligt i världen för att ersätta all global valuta i omlopp.

När andra världskriget slutade mötte de ledande västmakterna för att utveckla Bretton Woods-avtalet, som skulle vara ramverket för de globala valutamarknaderna fram till 1971. Inom Bretton Woods-systemet värderades alla nationella valutor i förhållande till US-dollar, som blev den dominerande reservvalutan. Dollaren var i sin tur konvertibel till guld med en fast kurs på 35 dollar per ounce. Det globala finansiella systemet fortsatte att fungera enligt en guldstandard, om än på ett mer indirekt sätt.

Avtalet har resulterat i en intressant relation mellan guld och den amerikanska dollarn över tid. På lång sikt betyder en fallande dollar i allmänhet stigande guldpriser. På kort sikt är detta inte alltid sant, och förhållandet kan vara bäst i bästa fall, som följande ett-års dagliga diagram visar. I figuren nedan märker du korrelationsindikatorn som går från en stark negativ korrelation till en positiv korrelation och tillbaka igen. Korrelationen är fortfarande partisk mot det omvända (negativt på korrelationsstudien) men, när dollarn stiger, faller guld vanligtvis.

I slutet av andra världskriget hade USA 75% av världens monetära guld och dollarn var den enda valutan som fortfarande stöddes direkt av guld. Men när världen återuppbyggde sig efter andra världskriget såg USA sina guldreserver ständigt sjunka när pengar flödade till krigsherjade nationer och sin egen höga efterfrågan på import. Den höga inflationsmiljön i slutet av 1960-talet sugade ut den sista luften från guldstandarden.

1968 slutade en guldpool, som inkluderade USA och ett antal europeiska länder, att sälja guld på Londonmarknaden, vilket gjorde att marknaden fritt kunde bestämma priset på guld. Från 1968 till 1971 var det bara centralbanker som kunde handla med USA till $ 35 / oz. Genom att göra en pool av guldreserver tillgängliga kan marknadspriset på guld hållas i linje med den officiella paritetsgraden. Detta lindrade pressen på medlemsländerna att uppskatta sina valutor för att upprätthålla sina exportledda tillväxtstrategier.

Emellertid började den ökande konkurrenskraften för utländska nationer i kombination med monetisering av skulder för att betala för sociala program och Vietnamkriget snart börja tynga på USA: s betalningsbalans. Med ett överskott som vände sig till ett underskott 1959 och växande rädsla för att utländska länder skulle börja lösa in sina dollar-denominerade tillgångar för guld, gav senator John F. Kennedy ett uttalande i de sena stadierna av sin presidentkampanj att han, om han valde, inte skulle försök att devalvera dollarn.

Guldpoolen kollapsade 1968 när medlemsländerna var ovilliga att samarbeta fullt ut för att upprätthålla marknadspriset till USA: s guldpris. De följande åren betalade både Belgien och Nederländerna i dollar för guld, där Tyskland och Frankrike uttryckte liknande avsikter. I augusti 1971 begärde Storbritannien att få betalt i guld, tvingade Nixons hand och stängde guldfönstret officiellt. År 1976 var det officiellt; dollarn skulle inte längre definieras av guld, vilket markerar slutet på något utseende av en guldstandard.

I augusti 1971 avbröt Nixon den direkta omvandlingen av amerikanska dollar till guld. Med detta beslut förlorade den internationella valutamarknaden, som hade blivit alltmer beroende av dollarn sedan antagandet av Bretton Woods-avtalet, sin formella anslutning till guld. Den amerikanska dollarn, och i förlängningen, det globala finansiella systemet som den effektivt upprätthöll, gick in i fiatpengarnas era.

Poängen

Medan guld har fascinerat mänskligheten i 5000 år har det inte alltid varit grunden för det monetära systemet. En verklig internationell guldstandard fanns i mindre än 50 år - från 1871 till 1914 - i en tid av världsfrid och välstånd som sammanföll med en dramatisk ökning av utbudet av guld. Guldstandarden var symptomen och inte orsaken till denna fred och välstånd.

Även om en mindre form av guldstandarden fortsatte fram till 1971, hade dess död börjat århundraden tidigare med införandet av papperspengar - ett mer flexibelt instrument för vår komplexa finansvärld. Idag bestäms priset på guld av efterfrågan på metallen, och även om den inte längre används som standard tjänar det fortfarande en viktig funktion. Guld är en viktig finansiell tillgång för länder och centralbanker. Det används också av bankerna som ett sätt att säkra sig mot lån som ställts till deras regering och som en indikator på ekonomisk hälsa.

Under ett frimarknadssystem bör guld ses som en valuta som euro, yen eller amerikanska dollar. Guld har en långvarig relation med den amerikanska dollarn, och på lång sikt kommer guld generellt att ha en omvänd relation. Med instabilitet på marknaden är det vanligt att höra prata om att skapa en annan guldstandard, men det är inte ett problemfritt system. Att se guld som en valuta och handla som sådan kan mildra risker jämfört med pappersvaluta och ekonomi, men det måste finnas en medvetenhet om att guld är framåtblickande. Om man väntar tills katastrofen träffar kan det inte ge någon fördel om den redan har flyttat till ett pris som återspeglar en sjunkande ekonomi.