Varför Wall Street inte borde oroa sig för en brant lågkonjunktur

Många investerare oroar sig för att en brant lågkonjunktur eller en marknadskrasch kan vara på väg, men den akademiska forskaren som först etablerade förhållandet mellan avkastningskurvan och lågkonjunkturer säger att den amerikanska ekonomin sannolikt bara kommer att se en blygsam nedgång. Faktum är att den höga graden av oro bör begränsa skadan. "Det ökar sannolikheten för en mjuk landning", säger Campbell Harvey, seniorrådgivare på Research Affiliates och professor i ekonomi vid Duke University, i en intervju med MarketWatch.

I synnerhet finner Harvys senaste forskning inom beteendekonomi att oförutsedda ekonomiska avmattningar tenderar att förstoras när panikföretag sänker lön och investeringar. Men när de förutser en ekonomisk sammandragning, tenderar de att svara på ett mindre allvarligt sätt. I följd av finanskrisen 2008 har både investerare, analytiker och företag varit i ökad varning för potentiella tecken på en lågkonjunktur framåt, konstaterar han.

Key Takeaways

• En inverterad avkastningskurva signalerar ofta en kommande lågkonjunktur.
• En utbredd rädsla för en lågkonjunktur kan dock vara en positiv.
• Oväntade avmattningar leder till drastiska jobb- och investeringsnedskärningar.
• När lågkonjunkturer förväntas är dessa nedskärningar mindre allvarliga.
• Förväntade avmattningar tenderar därför att bli kortare och mildare.

Betydelse för investerare

Harvey publicerade ett forskningsdokument för tre decennier sedan som detaljerade hur en inverterad avkastningskurva, med korta räntor som överstiger långa räntor, ofta förutspår en kommande lågkonjunktur. Som ett resultat av en lång inversion 2019 har många observatörer varit i högre varning för ytterligare indikatorer på en lågkonjunktur framöver.

En vanlig metod för att bedöma formen på avkastningskurvan är att jämföra avkastningen på 3-månaders US Treasury Bill och den 10-åriga US Treasury Note. Under den stora majoriteten av tiden sedan 23 maj har den förstnämnda överskridit den senare, vilket indikerar en inverterad avkastningskurva. Det fanns också kortlivade inversioner tidigare 2019.

Samtidigt har Federal Open Market Committee (FOMC) släppt protokollet från sitt sammanträde 17-18 september 2019, där det beslutade att sänka den federala fonderna till ett intervall från 1, 75% till 2, 00%. "Mjukhet i affärsinvesteringar och tillverkning hittills i år sågs som att peka på en mer betydande avtagande ekonomisk tillväxt än personalen som beräknade, " noterade protokollet, citerat av CNBC. "En tydligare bild av utdragna svaghetsinvesteringar, tillverkningsproduktion och export hade framkommit", sade protokollet också.

Medan FOMC-medlemmar övervakade inversionen av avkastningskurvan, som de anser vara en pålitlig indikator på en lågkonjunktur framöver, fann de också de nuvarande ekonomiska förhållandena som starka. I synnerhet kallade de konsumentutgifterna "robust" mitt i en sysselsättningsbild som fortsätter att förbättras.

Blickar framåt

Medan en inverterad avkastningskurva vanligtvis tas som en baisseartad indikator för ekonomin och aktierna följer en utvidgad period av aktiemarknadsvinsten vanligtvis per analys av Dow Jones Market Data citerade av The Wall Street Journal. Under tiden har både investeringsforskningsföretaget Bespoke Investment Group och makroinvesteringsanalysföretaget Bianco Research funnit att inte varje inversion har följts av en lågkonjunktur per par artiklar i Barrons. Dessutom bekräftade Bespoke att Dow Jones fann att aktiemarknadsvinsten ofta följer inversioner.