Definiera olaglig insiderhandel

När man hör nyheter om olaglig insiderhandelsaktivitet tar investerare ofta märke till att det är en aktivitet som påverkar dem. Även om det finns lagliga former för insiderhandel, desto bättre förstår du varför illegal insiderhandel är ett brott, desto bättre förstår du hur marknaden fungerar. Här diskuterar vi vad en olaglig insider är, hur den komprometterar de väsentliga villkoren för en kapitalmarknad och vad som definierar en insider.

Vad är det och varför är det skadligt?

Insiderhandel inträffar när en handel har påverkats av det privilegierade innehavet av företagsinformation som ännu inte har offentliggjorts. Eftersom informationen inte är tillgänglig för andra investerare, försöker en person som använder sådan kunskap få en orättvis fördel gentemot resten av marknaden.

Att använda icke-offentlig information för att göra en handel kränker insynen, vilket är grunden för en kapitalmarknad. Information på en transparent marknad sprids på ett sätt som alla marknadsaktörer får den mer eller mindre samtidigt. Under dessa förhållanden kan en investerare få en fördel framför en annan endast genom att skaffa sig skicklighet i att analysera och tolka tillgänglig information. Denna färdighet är baserad på individuell förtjänst och medvetenhet. Om en person handlar med icke-offentlig information, får han eller hon en fördel som är omöjlig för resten av allmänheten. Detta är inte bara orättvist utan störande för en väl fungerande marknad: om insiderhandel tilläts skulle investerare förlora förtroendet för deras missgynnade position (i jämförelse med insiders) och skulle inte längre investera.

Lagen

I augusti 2000 antog Securities and Exchange Commission (SEC) nya regler för insiderhandel (som trädde i kraft samma oktober). Enligt regel 10b5-1 definierar SEC insiderhandel som alla värdepapperstransaktioner som görs när personen bakom handeln är medveten om icke-offentlig materiell information och därmed kränker hans eller hennes skyldighet att hålla konfidentialitet för sådan kunskap.

Information definieras som väsentlig om utgivningen kan påverka företagets aktiekurs. Följande är exempel på väsentlig information: tillkännagivandet om att företaget kommer att få ett anbudsbud, förklaringen om en fusion, ett positivt vinstmeddelande, frigörandet av företagets upptäckt som ett nytt läkemedel, ett kommande utdelningsmeddelande, ett outgivet köp rekommendation från en analytiker och slutligen en överhängande exklusiv i en finansiell nyhetskolumn.

I en ytterligare ansträngning för att begränsa möjligheten till insiderhandel har SEC också angett i Regulation Fair Disclosure (Reg FD), som släpptes samtidigt som regel 10b5-1, att företag inte längre kan vara selektiva hur de släpp information. Detta innebär att analytiker eller institutionella kunder inte kan få information framför detaljhandelskunder eller allmänheten. Alla som inte ingår i företaget ska få information samtidigt.

Vem är en insider?

För att definiera olaglig insiderhandel är en företagsinsider någon som är berörd av information som ännu inte har lämnats ut för allmänheten. Om en person är en insider förväntas han eller hon upprätthålla en tillsynsskyldighet gentemot företaget och aktieägarna och är skyldig att i förtroende behålla innehavet av den offentliga materiella informationen. En person ansvarar för insiderhandel när han eller hon har handlat på privilegierad kunskap i försöket att tjäna vinst.

Ibland är det lätt att identifiera vem som är insiders: VD, chefer och styrelseledamöter utsätts naturligtvis direkt för materiell information innan den offentliggörs. Enligt teorin om missbruk av insiderhandel ger vissa andra förhållanden emellertid automatiskt konfidentialitet. I den andra delen av regel 10b5-2 har SEC redogjort för tre exklusiva instanser som kräver förtroende- eller sekretessplikt:

1. När en person uttrycker sitt samtycke till att upprätthålla sekretess
2. När historia, mönster och / eller praxis visar att ett förhållande har ömsesidig konfidentialitet
3. När en person hör information från en make, förälder, barn eller syskon (såvida det inte kan bevisas att en sådan relation inte har och inte ger upphov till sekretess).

Partners i brott

I insiderhandel som inträffar som ett resultat av information som läcker utanför företagets väggar finns det vad som kallas "tipparen" och "tippee". Tipparen är den person som har brutit sin eller hennes tillsynsplikt när han eller hon medvetet har avslöjat inre information. Tippee är den person som medvetet använder sådan information för att handla (i sin tur också bryta hans eller hennes sekretess). Båda parter gör det vanligtvis för en ömsesidig ekonomisk fördel. En tippare kan vara make till en vd som går vidare och berättar för sin granne om information. Om grannen i sin tur medvetet använder denna inre information i en värdepapperstransaktion är han eller hon skyldig till insiderhandel. Även om tippee inte använder informationen för att handla, kan tipparen fortfarande vara ansvarig för att släppa den.

Det kan vara svårt för SEC att bevisa om en person är en tippee eller inte. Rutten för insiderinformation och dess inflytande över människors handel är inte så lätt att spåra. Ta till exempel en person som inleder en handel eftersom hans eller hennes mäklare rådde honom eller henne att köpa / sälja en aktie. Om mäklaren baserade råd på materiell icke-offentlig information, kan den som gjorde handeln kanske eller inte ha haft medvetenhet om mäklarens kunskap - bevis för att bevisa vad personen visste innan handeln kan vara svårt att avslöja.

Ursäkter, ursäkter

Ofta hävdar personer som anklagats för brottet att de bara hörde någon prata. Ta till exempel en granne som hör en konversation mellan en VD och hennes man angående konfidentiell företagsinformation. Om grannen sedan går vidare och handlar baserat på vad som hördes, skulle han eller hon bryta mot lagen även om informationen bara "oskyldigt" hörde: grannen blir en insider med en fiduciär plikt och sekretessplikt just nu han eller hon kommer att ha den offentliga informationen. Eftersom verkställande direktören och hennes man dock inte försökte dra nytta av deras insiderkunskap, är de inte nödvändigtvis ansvariga för insiderhandel. I sin slarv kan de dock bryta med deras konfidentialitet.

Slutsats

Eftersom illegal insiderhandel inte drar nytta av skicklighet utan chans, hotar det investerarnas förtroende för kapitalmarknaden. Det är viktigt för dig att förstå vad illegal insiderhandel är eftersom det kan påverka dig som investerare och företaget där du investerar.