Värsta fall av hyperinflation i historien

I oktober 2018 förutspådde IMF att Venezuelas årliga inflationstakt för 2018 skulle stiga till 1, 37 miljoner%, det är rätt 1.370.000%. Med tanke på att centralbanker som den amerikanska centralbanken och Europeiska centralbanken (ECB) syftar till inflationsmål runt 2% -3%, är Venezuelas valuta och ekonomi i en definitiv kris. Den konventionella markören för hyperinflation är 50% per månad (motsvarande cirka 12 875% per år), föreslog först 1956 av Phillip Cagan. Här är tre andra historiska fall av hög inflation.

Ungern: augusti 1945 till juli 1946

Högsta månatliga inflation: 4, 19 x 10 ¹⁶ %

Motsvarande daglig inflation: 207%

Tid som krävs för att priserna ska fördubblas: 15 timmar

Valuta: Pengő

(Källa: Routledge Handbook of Major Events in Economic History. )

Medan hyperinflation allmänt anses vara ett resultat av regeringens oduglighet och skatteansvar, var hyperinflationen i Ungern efterkrigstidningen uppenbarligen konstruerad av regeringens beslutsfattare som ett sätt att få en krigsherdad ekonomi på fötterna. Regeringen använde inflationen som en skatt för att hjälpa till med ett inkomstunderskott som behövs för betalningar efter efterkrigstidens betalningar och betalningar av varor till den ockuperande sovjetiska armén, men inflationen tjänade också till att stimulera den totala efterfrågan för att återställa produktionsförmågan.

Andra världskriget hade en förödande effekt på Ungerns ekonomi och lämnade hälften av dess industrikapacitet fullständigt förstört, 90% skadade och landets infrastruktur i raser. Denna minskning av produktionsförmågan skapade utan tvekan en försörjningschock som, i kombination med ett stabilt lager av pengar, ledde till början av Ungerns hyperinflation.

I stället för att försöka dämpa inflationen genom att minska penningmängden och höja räntorna - politik som skulle ha dämpat en redan deprimerad ekonomi - beslutade regeringen att kanalisera nya pengar genom banksektorn mot entreprenörsverksamhet som skulle hjälpa till att återställa produktiv kapacitet, infrastruktur och ekonomisk aktivitet. Planen var uppenbarligen en framgång, eftersom mycket av Ungerns industriella kapacitet före kriget återställdes när prisstabiliteten äntligen återkom med introduktionen av forinten, Ungerns nya valuta, i augusti 1946. (För att läsa mer, se: En introduktion till Hyperinflation.)

Zimbabwe: mars 2007 till mitten av november 2008

Högsta månatliga inflationstakten: 7, 96 x 10 ¹⁰ %

Motsvarande daglig inflation: 98%

Tid som krävs för att priserna ska fördubblas: 24, 7 timmar

Valuta: Dollar

(Källa: Routledge Handbook of Major Events in Economic History. )

Zimbabwes inflationsproblem började långt före den officiella hyperinflationsperioden som inleddes 2007. År 1998 var det afrikanska landets årliga inflation på 47%, och med undantag för en liten minskning 2000 steg den stadigt fram till hyperinflationsperioden, slutet av som såg den zimbabwiska dollarn övergivna till förmån för ett antal utländska valutor.

Efter sin oberoende 1980 följde Zimbabwes regering relativt disciplinerad finanspolitik. Allt skulle förändras när regeringen beslutade att behovet av att öka sitt avtagande politiska stöd hade företräde framför skattemässig försiktighet. Under senare hälften av 1997, en kombination av utbetalningar till krigsveteraner, en oförmåga att höja skatten på grund av landsomfattande protester, och regeringens tillkännagivna beslut att obligatoriskt förvärva (med delvis kompensation) vitägda kommersiella gårdar för att återfördela till den marklösa svarta majoriteten drev oro över regeringens finansposition. Många valutakursförändringar ledde till en försvagning av växelkursen, vilket fick importpriserna att stiga, vilket ledde till början på landets inflationslån. (För att läsa mer, se: Vad orsakar en valutakris?)

Denna initiala prispress-inflation skulle förvärras av regeringens beslut år 2000 att följa med sitt jordreformsinitiativ för att obligatoriskt förvärva vitägda kommersiella gårdar. Denna omfördelning skapade en sådan omvälvning på gårdarna att jordbruksproduktionen minskade dramatiskt på bara några år. I sin tur pressade denna försörjningschock priserna högre, vilket motiverade en nyutnämnd centralbankschef att kalla ut inflationen som Zimbabwe nummer en fiende 2004.

Även om det lyckades minska inflationen satte en stramare penningpolitik påtryckningar på både banker och inhemska producenter och hotade att helt destabilisera det finansiella systemet och en bredare ekonomi. Zimbabwes centralbank tvingades att delta i kvasi-finanspolitiken för att mildra de destabiliserande effekterna av den stramare penningpolitiken, som i sin tur tjänade till att ångra alla tidigare antiinflationsframgångar genom att skapa en efterfrågan på inflationsstil som eskalerade till hyperinflation med början i 2007. Denna hyperinflation förblev i Zimbabwe tills användning av utländsk valuta som ett växelmedium blev dominerande.

Jugoslavien: april 1992 till januari 1994

Högsta månatliga inflation: 313 000 000%

Motsvarande daglig inflation: 64, 6%

Tid som krävs för att priserna ska fördubblas: 1, 41 dagar

Valuta: Dinar

(Källa: Routledge Handbook of Major Events in Economic History .)

Medan den årliga inflationen i Jugoslavien var så hög som 76% från 1971 till 1991 verkar denna takt vara blygsam jämfört med vad som skulle komma. Efter jugoslavisas sönderfall i början av 1992 och stridens utbrott i Kroatien och Bosnien-Hercegovina skulle inflationen uppgå till 50% - den konventionella markören för hyperinflation - i Serbien och Montenegro (dvs. den nya federala republiken Jugoslavien).

Den första uppdelningen av Jugoslavien utlöste hyperinflationen när handeln mellan regionerna togs bort, vilket ledde till minskad produktion i många industrier. Vidare förblev storleken på det gamla Jugoslaviens byråkrati, inklusive en betydande militär- och polisstyrka, intakt i den nya förbundsrepubliken trots att den nu omfattar ett mycket mindre territorium. När kriget eskalerade i Kroatien och Bosnien-Hercegovina valde regeringen att minska denna uppblåsta byråkrati och de stora utgifter som den krävde.

Mellan maj 1992 och april 1993 införde Förenta nationerna en internationell handelsembargo mot Förbundsrepubliken. Detta förvärrade bara det sjunkande produktionsproblemet, vilket liknade den decimering av industrikapaciteten som startade hyperinflationen i Ungern efter andra världskriget. Med minskande produktionsminskande skatteintäkter förvärrades regeringens skatteunderskott och ökade från 3% av BNP 1990 till 28% 1993. För att täcka detta underskott vände sig regeringen till tryckpressen och massivt blåste upp pengarna.

I december 1993 arbetade Topčider-mynten med full kapacitet och gav ut cirka 900 000 sedlar varje månad som var men värdelösa när de nådde folks fickor. Det gick inte att skriva ut tillräckligt med kontanter för att hålla uppe med dinarens snabbt fallande värde, och valutan kollapsade officiellt den 6 januari 1994. Det tyska märket förklarades som det nya lagliga anbudet för alla finansiella transaktioner, inklusive betalning av skatter.

Poängen

Även om hyperinflation har allvarliga konsekvenser, inte bara för stabiliteten i en nationens ekonomi utan också för dess regering och större civilsamhälle, är det ofta ett symptom på kriser som redan finns. Denna situation ger en titt på pengarnas sanna natur. I stället för att bara vara ett ekonomiskt objekt som används som ett växlingsmedium, värdeförvaring och räkningsenhet, är pengar mycket mer symboliskt för underliggande sociala verkligheter. Dess stabilitet och värde beror på stabiliteten i ett lands sociala och politiska institutioner.