Är smarta Beta-ETF: er aktiva, passiva eller båda?

Smart beta är en stor affär i den börshandlade fondfonden (ETF). Oavsett om du kallar det smart beta, faktorinvestering eller om du använder Morningstar Inc.s term "strategiska beta" så är dessa ETF-strategier allt rasande. De flesta smarta beta-strategier är baserade på en twist på ett mainstream passivt index. Men är dessa strategier verkligen en annan version av indexering eller är de aktiva förvaltningar?

Faktorinvestering

Faktorinvestering kräver att investerare tar hänsyn till en ökad nivå av granularitet när de väljer värdepapper - specifikt mer kornformat än tillgångsslag. Vanliga faktorer som granskas vid faktorinvesteringar inkluderar stil, storlek och risk. Här är några exempel på ETF: er som använder fem huvudsakliga smarta betafaktorer:

• Värde - Guggenheim S&P 500 Pure Value ETF (RPV) investerar i den billigaste en tredjedel av aktierna i S&P 500-indexet baserat på mätvärden som deras pris / vinstkvot. Dessutom väger fonden innehaven av deras värdeegenskaper. Denna ETF tar en bit av indexet och tillämpar sina egna mätvärden för att försöka slå indexet och dess stora värde-kamrater.
• Storlek - iShares USA Size Factor ETF (SIZE) "försöker spåra investeringsresultaten för ett index som består av USA: s stora och medelstora aktier med relativt mindre genomsnittligt börsvärde", enligt iShares webbplats. Denna ETF spårar ett index konstruerat av MSCI som återväger de bästa 600 bestånden i det stora och medelhöga universumet med jämna mellanrum för att ge aktierna i detta universum en högre viktning.
• Momentum - iShares MSCI USA Momentum Factor Index ETF (MTUM) ”... riktar sig mot stora och medelstora aktier med stark riskjusterad prismoment, ” enligt Morningstar. Deras analys nämner också att det specialindex som konstruerats för denna ETF av MSCI tar hänsyn till riskjusterade momentfaktorer, som skiljer sig från de flesta strategier för momentuminvesteringar. Dessutom balanseras indexet halvårsvis, kontra månatligt, för de flesta momentumstrategier. (För mer se: Smart Beta ETFs Strategies. )
• Låg volatilitet - Invesco S&P 500 Låg volatilitet ETF (SPLV) "... riktar sig till de 100 bestånden från S&P 500 med den lägsta volatiliteten under de senaste 12 månaderna och väger dem beroende på omvänt av deras volatilitet så att mindre flyktiga lager får större viktning, " enligt Morningstars analys.
• Hög kvalitet - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) " ... Marknadskapitalet väger 100 högavkastande amerikanska aktier med solida grundläggande faktorer och ett konsekvent resultat med att betala utdelning", enligt Morningstar.

När du läser igenom beskrivningarna av dessa ETF: er och andra smarta beta-ETF: er, slås du av det faktum att dessa inte bara är dina vanliga marknadsvärda ETF: er av vanilj på marknaden i ordning av ett traditionellt index-ETF, som den allmänt SPDR S&P 500 ETF (SPY). Det verkar också som att även att följa dessa riktmärken tar lite arbete. Det här är mer än bara att spåra de 500 största amerikanska aktierna eller 2 000 småkapitalbestånd. I de flesta fall har smarta beta-ETF: er högre kostnadsförhållanden än vanliga index-ETF: er.

En kombination av aktivt och passivt?

Smarta beta-ETF: er följer i allmänhet passivt ett unikt index eller benchmark som konstruerades för fonden. Dessa är i allmänhet reglerbaserade och kräver ofta någon form av periodisk rekonstituering eller omkonfigurering för återbalansering. Dessa syntetiska riktmärken är mestadels konstruerade i "labbet" och testas via rebalancing. Vissa har en anständig historia, andra är nya och har inte testats under en full börscykel.

Altaf Kassam, chef för MSCI: s indexanvända forskning, har sagt följande om faktorinvestering: ”Det är ett tredje sätt att investera: mellan aktivt och passivt. Det ersätter inte passiva investeringar på marknaden och inte heller ersätter den aktiva förvaltningen helt. Faktorinvestering har några av funktionerna i passiva investeringar, till exempel att systematiskt investera till låg kostnad. Det har också några av funktionerna i aktiv förvaltning genom att sträva efter att generera avkastning över det marknadsviktade indexet. "

Varför smart beta?

Under de senaste åren har investeringar i passiv index ökat i popularitet. Många indexfonder och ETF: er överträffar bättre än majoriteten av de aktiva förvaltarna i deras tillgångsslag.

Investerare och ETF-leverantörer är en konkurrenskraftig grupp och begreppet smart beta uppstod av en önskan att slå index-vaniljindex med de låga kostnaderna och den passiva karaktären av indexfonder. En av de saker som investerare och finansiella rådgivare behöver komma ihåg med smart beta är att strategierna eller faktorerna kan fördröjas under långa perioder, även om de i slutändan visar sig vara överlägsen över lång tid.

En långsiktig sak

Morningstars John Rekenthaler visade att värden, storleken och momentum faktorer levererade överlägsen relativa prestanda från 1964-1981. Denna övergångsperiod fortsatte från 1981–2009 för värde- och fartbaserad investering. Under perioden sedan marknadens botten i början av 2009 till slutet av 2015 har emellertid alla tre faktorerna underpresterat. Det är givetvis generaliseringar, men det illustrerar faktorns investeringar på lång sikt.

Poängen

Är smart beta en form av indexering eller aktiv hantering? För indexering av purister skulle de förmodligen säga det senare. De som ser det som mer av en hybrid av de två har förmodligen rätt, åtminstone till viss del.